Безпечна пенсія Новини
Щоб змусити рости панчохи робітників, менеджери пенсійних фондів повинні все більше ризикувати в своїх інвестиціях. На краще чи на гірше ?
В управлінні пенсійними фондами з’явилося невідоме: диверсифікація активів. І це може спричинити сюрпризи у неминучій наступній кризі, вважають багато експертів.
О! Мало ризику, що наступна криза стане такою бурею, як у 2008 році. Унаслідок знаменитої комерційної паперової кризи падіння цін на акції зірвало майже всі RRSP і, більш різко, пенсійні фонди роботодавців, яким відтоді довелося переглянути свої стратегії, щоб виручити їх. Такі плани, відомі як програми з визначеними виплатами, обіцяють пенсіонерам фіксовану ренту до смерті, незалежно від побічного вітру на ринках. І сильний вітер, був і буде !
Будьте впевнені, пенсійні плани з визначеними виплатами в приватному секторі "працюють добре", говорить Мішель Сен-Жермен, актуар консалтингової фірми Mercer та обраний президент Канадського інституту актуаріїв. Але прибутковість довгострокових облігацій, тих безпечних інвестицій, які завжди були хлібом і маслом пенсійних фондів, була настільки давно, що спонсори планують шукати інші активи, щоб компенсувати ці збитки. Ефективніші інвестиції, але також більш складні та, можливо, більш ризиковані. І ця диверсифікація портфелів може спричинити неприємні сюрпризи під час нової фінансової чи економічної кризи.
"Оскільки ми перебуваємо в безпрецедентній в історії пенсійних ситуацій ситуації, всі перебувають у режимі спроб і помилок", - говорить актуар Бернар Моренсі, доцент HEC Montréal і колишній старший віце-президент і керівник операційної служби в Каїсі. dépôt et Place du Québec.
Навіть якщо ваш роботодавець не пропонує вам пенсійний фонд, ситуація стосується і вас. Знаменита «пенсія у Квебеку», яка чекає на вас наприкінці вашої кар’єри, є певним чином результатом плану з визначеними виплатами: пенсійний план Квебеку (RRQ) доручає управління своїми активами депозитному депозиту та інвестиціям Квебеку, що змушує капітал зростати, і кожному обіцяє щорічну пенсію в розмірі приблизно 25% від середнього доходу від кар’єри.
Два сектори, дві реальності
Це 12% майже в два рази менше, ніж у 1997 році (21%). "Багато приватних компаній закривають програми з визначеними виплатами, які вважаються занадто дорогими та ризикованими", - пояснює Мішель Сен-Жермен. Вони не можуть змінити плани співробітників, які вже існують, але деякі пропонують новим працівникам план із визначеними внесками, де роботодавець вносить внесок у RRSP працівника, який тоді несе виключну відповідальність за збільшення їх пенсійних заощаджень.
Як і Мішель Сен-Жермен, Бернард Моренсі вважає, що пенсійні плани з визначеними виплатами працюють добре. «Коефіцієнт платоспроможності, який вимірює їх фінансовий стан, порівнюючи їх активи та їхні зобов’язання у разі їх припинення, покращився за останні роки. Але слід врахувати, що в 2016 році закон Квебеку, що регулює додаткові пенсійні плани, був послаблений, щоб приватним роботодавцям було надано 10, а не 5 років на поповнення коштів (хоча існували тимчасові заходи допомоги, які дозволяли роботодавцям продовжувати цей період амортизації між 2008 та 2016). "Якби закон не був послаблений, в даний час багато режимів зазнають бідності", - стверджує Бернард Моренсі.
Історично склалося так, що довгострокові облігації забезпечували необхідні кошти для виплати пенсій, обіцяних пенсіонерам через 10, 20 або 30 років. Нині їх дохідність є найнижчою за останні 60 років, на що впливає падіння процентних ставок, яке бушувало з моменту спалаху технологічного міхура на початку 2000-х років. % до 2% ”, підкреслює Вінсент Морін, президент Trans-Canada Capital, компанії, яка управляє пенсійними фондами співробітників Air Canada.
В даний час погана ефективність довгострокових облігацій є такою, що роботодавцям і працівникам, можливо, доведеться компенсувати збільшенням своїх внесків майже на 20%, повідомляє Mercer восени 2019 року. Водночас керуюча компанія Aon стверджувала, що в контексті "поточної економічної невизначеності", падіння прибутковості облігацій та низька віддача активів шкодять платоспроможності планів.
Щоб спробувати компенсувати низькі ставки облігацій, спонсори пенсійних планів більше інвестують у нетрадиційні інвестиції: нерухомість, інфраструктуру (мости, транспорт, аеропорти тощо), приватні розміщення (корпоративні облігації) тощо. Типовий портфель, який з 2000-х років складався приблизно з 40% облігацій (фіксованого та надійного доходу), 50% канадських або іноземних акцій та 10% нетрадиційних інвестицій, змінився. Сьогодні, в залежності від ануїтетів, обіцяних у короткостроковій, середньостроковій чи довгостроковій перспективі, та від розміру фонду, "розподіл активів складає, швидше, третину в облігаціях, третину в акціях та третину в нетрадиційних інвестиціях", пояснює Мішель Сен-Жермен з Mercer.
Приблизно це портрет портфоліо Пенсійного плану Університету Квебеку (RRUQ), підтверджує його генеральний директор Ален Валлі, який контролює фонд приблизно в 4 мільярди доларів. "Однак альтернативне інвестування для нас не є нічим новим", - говорить він. Великі фонди, такі як наш, вже починали інвестувати в ці види інвестицій у 2008 році. Але це правда, що виділені їм суми збільшуються, оскільки інвестиції в інфраструктуру та приватні розміщення обіцяють привабливу віддачу. "
Відповідно до пенсійного плану Квебеку, 36,5% активів інвестується в нетрадиційні інвестиції: інфраструктуру (7,5%), нерухомість (14%) та приватні розміщення (15%). «Починаючи з фінансової кризи 2008 року, управління фінансовими ризиками еволюціонувало, - говорить Жан-Франсуа Террієн, головний актуар RRQ. Це керівництво особливо сприяло проведенню більш "стрес-тестів", тобто моделюванню наслідків, які могли мати різні кризи в минулому чи майбутньому.
З 2014 по 2018 рік середня віддача фонду QPP становила 9,2%. Зараз шкарпетки квебеків коштують 73 мільярди доларів, а джекпот складе 390 мільярдів доларів через 25 років; сума, достатня для виплати пенсій, обіцяних понад чотирьом мільйонам внесків та два мільйони бенефіціарів, згідно з останньою оцінкою, оприлюднена у грудні 2019 року.
Альтернативні інвестиції знаходяться не лише у великих портфелях. За останні 10 років багато пайові фонди включили цей клас активів, щоб зробити їх більш доступними для малих та середніх пенсійних фондів, говорить Клод Локхед, адміністративний партнер, пенсійні рішення в керуючій компанії Aon. “Тепер вони можуть отримати до нього доступ лише за 5 мільйонів доларів. "Зростаюча пропозиція альтернативних інвестицій сприяє їх популярності в портфелі caisse. "Платні автостради, аеропорти, поїзди, будівлі ... це приносить дохід щомісяця, включаючи оренду", ілюструє Бернард Моренсі. Крім того, інвестиції в квебецькі та канадські компанії "продовжують рухати економіку", говорить Вінсент Морін з Trans-Canada Capital.
Ці інвестиції допомагають зменшити вразливість до руху процентних ставок, додає він.
Однак інші дотримуються більш неоднозначної точки зору. Ці так звані "неліквідні" активи, безумовно, мають ту перевагу, що не підлягають щоденній оцінці на фінансових ринках, таких як акції, "але волатильність там однакова, це просто менш очевидно", зазначає Бернард Моренсі.
Більше того, ці активи не є “менш ліквідними” даремно! Експерти, з якими проконсультувались, сходяться на думці, що їх може бути важче ліквідувати, якщо раптом необхідно поповнити кошти. «Важливо добре управляти своїм грошовим потоком. Я б сказав, що складність швидкої ліквідації таких активів є, мабуть, одним із найважливіших ризиків », - говорить Вінсент Морен. У разі великої фінансової кризи "неліквідні інвестиції можуть реагувати так само погано, як акції, і багато хто може мати сюрпризи".
Крім того, нетрадиційні інвестиції в корпоративні облігації, приватні борги та облігації, випущені зарубіжними країнами, тягнуть за собою додаткові ризики, вважає Бернард Моренсі, "оскільки управління цілим стає більш складним". Тим паче, що менеджери використовують все більше і більше «продуктів з кредитним кредитом»: трохи схожі на людину, яка позичає, щоб вкласти гроші в свою RRSP, вони позичають суми, щоб інвестувати їх в надії на зменшення певних фінансових ризиків або отримати хорошу віддачу, пояснює актуарій . “Але треба бути дуже пильним. "Продукти кредитного плеча ризиковані, тому що ви повинні повертати позику незалежно від того, незалежно від того, виплачуються вони чи ні.
Нарешті, «екологізація» портфелів фондів заохочує відмову від традиційних канадських акцій, багато з яких випускаються нафтовими компаніями, на користь іноземних акцій. "Через проблему зміни клімату ця тенденція пришвидшується", - сказав Клод Локхед з Aon. Переконливий приклад: з 2017 року Кабінет департаменту та розміщення дю Квебек зобов’язався зменшити вуглецеву інтенсивність свого загального портфеля на 25% за долар, вкладений до 2025 року.
Усі ці фактори, разом узяті, означають, що диверсифікація портфелів пенсійних фондів сьогодні створює "ризик безгосподарного управління", вважає Мішель Сен-Жермен з Mercer. «Менеджерам доводиться робити домашнє завдання дуже серйозно. "
Фахівці з нетрадиційних інвестицій повинні бути залучені до команд управління фондами, також вважає Вінсент Морен. “Протягом багатьох років в Air Canada ми розробили нашу команду експертів. "
Тим не менш, менші фонди не завжди мають засоби найняти таких типів експертів, а натомість оточують себе консультантами за потреби. Роль цих фахівців полягає в тому, щоб пояснити дію та доцільність інвестицій, як традиційних, так і нетрадиційних, членам пенсійних комітетів. Складені з робітників та пенсіонерів, яких обирають їхні колеги, ці комітети голосують за запропоновану їм інвестиційну політику.
До пенсійного комітету може бути обраний будь-хто: працівники, представники профспілок тощо. Не потрібна підготовка з фінансів чи будь-яких інших відповідних знань. "Вимога закону Квебеку про додаткові пенсійні плани полягає в тому, щоб мати мінімальний рівень компетенції, тобто мати можливість зрозуміти надану інформацію та поставити під сумнів рекомендації експертів", - пояснює Жюльєн Рейнджер, юрист, який спеціалізується на пенсійному забезпеченні. закону в Монреальському офісі Ослера.
Однак, оскільки фінансові продукти та інвестиційні стратегії ускладнюються, цей мінімальний рівень компетенції стає проблемою управління, на думку юриста.
Однак Клод Локхед зазначає, що з часу кризи 2008 року пенсійні комітети задавали набагато більше питань, які не можуть бути згубними в контексті, коли "завдання полягає у збільшенні ризику з метою отримання прийнятної віддачі", при цьому враховуючи. небезпеки, згадує він.
Тому ця невблаганна логіка адаптується як не можна краще в ці неспокійні часи: надзвичайні ситуації з кліматом, геополітичні та торгові війни, зростання інвестицій в фонди, що торгуються індексами (ETF) ... криза », коментує Бернард Моренсі.
Але, на його думку, чи не найбільший ризик, який нависає над нашими головами, це забуття. «Минуло більше 10 років з того часу, як ми побачили велику кризу. Це довго. Багато менеджерів не пережили кризи 2008 р. А у тих, хто, як і я, пам’ять може зникати ... Давайте залишатись пильними. "
Національний вовняний носок стає все більшим
Квебеки, які не мають пенсійного плану, наданого роботодавцем, все ще можуть розраховувати на пенсію по старості, яку федеральний уряд виплачує з 65 років, та на пенсійний план Квебеку (RRQ), який виплачує щорічну пенсію, еквівалентну приблизно 25% середнього доходу від кар'єри у віці 65 років.
Хороша новина полягає в тому, що завдяки реформі QPP, яка вступила в силу в 2019 році, яка спрямована на забезпечення справедливості між поколіннями та покращення якості життя людей похилого віку, ця пенсія буде дедалі щедрішою, пояснює Жан-Франсуа Террієн, головний актуар QPP.
Завдяки введеному додатковому плану, рівень заміщення доходу в 25% поступово збільшиться, досягнувши 33,33% у 2065 році. Наприклад, у 2020 році максимальна річна пенсія за QPP становить 14 110 доларів США для особи у віці 65 років, яка мала дохід від роботи 70 000 доларів. За додаткового плану ця пенсія поступово збільшиться до 21440 доларів протягом наступних 40 років, або на 7330 доларів більше (у 2020 доларах).
Ми сортуємо для вилучення необхідного. Переконайтеся, що нічого не пропустите. Новини у вашій поштовій скриньці щодня.