Монетарні моделі валютних курсів Емпіричний огляд - Персей
Джондо Ерік. Грошові моделі валютних курсів: емпіричний огляд. В: Економіка та прогнозування, n ° 123-124, 1996-2-3. Економіка валютних курсів. стор. 53-65.
Грошові моделі валютних курсів: емпіричне перегляд
(*) Banque de France, дослідницький центр.
Автор висловлює подяку анонімному репортеру за конструктивні коментарі. Ця стаття відображає особисті ідеї автора та не обов'язково висловлює позицію Банку Франції.
Після повернення до гнучкості обміну на початку 1970-х років було запропоновано кілька теоретичних моделей, що пояснюють еволюцію валют протягом тривалого періоду. Два підходи, що викликали найбільший інтерес, - це грошова модель, яка передбачає, що обмінний курс врівноважує ринок товарів між країнами (Френкель, 1976) для гнучкої цінової моделі, Дорнбуш (1976) для моделі в'язких цін) та модель вибору портфеля, яка передбачає, що обмінний курс врівноважує ринок капіталу (Kouri, 1976; Branson et al., 1977).
Спочатку інтерес до цих моделей був тим важливішим, оскільки перші оцінки, здавалося, надавали їм певної емпіричної обгрунтованості. Проте Міз та Рогофф (1983a та b) продемонстрували нездатність основних структурних моделей подолати просту випадкову ходу прогнозування: з точки зору прогнозувача, переважно вважати обмінний курс в майбутньому, ніж вдаватися до цього до моделювання на основі звичайних детермінант валютних курсів.
Через відносну невдачу "фундаменталістських" підходів до пояснення еволюції валютних курсів, деякі автори відмовились від запровадження фундаментальних детермінант, прагнучи краще пояснити реальне функціонування ринку: мова може йти про приклад новинних моделей ( Engle and Frankel, 1984), або моделі, засновані на мікроструктурі валютного ринку (Frankel and Froot, 1986). Ці підходи дозволяють краще зрозуміти механізми, що діють під час формування валютного курсу, зокрема, більш точно вказавши режим формування очікувань.
Проте протягом декількох років фундаменталістські моделі були предметом всебічного перегляду (наприклад, Чунг і Лай (1993) щодо паритету купівельної спроможності, Макдональд і Тейлор (1993 і 1994) щодо моделі грошової ціни. Гнучкі або Едісон і Паулс ( 1993) для в'язкої цінової грошової моделі). Дві основні причини можуть пояснити це повернення до вивчення основ: з одного боку, альтернативні моделі (наприклад, моделі, що описують мікроструктуру валютного ринку, або моделі, що враховують змінний характер волатильності), не є (поки що ?) зумів пояснити еволюцію курсів валют протягом тривалого періоду; з іншого боку, розробка стаціонарних тестів (які виявили нестаціонарність валютних курсів) та методів оцінки відносин між такими нестаціонарними змінними призвела до інтерпретації фундаменталістських моделей як