Нафтовому сектору США загрожує гора боргів
Автор: Богдан Унгуряну/Дата публікації: 24-04-2020 13:04
Нафта знаходиться в центрі уваги цього тижня після масового падіння травневого контракту. Дуже низький попит та проблеми зі зберіганням витіснили ціну на негативну територію. Зрозуміло, що нафтовий сектор США знаходиться в дуже незручному становищі. Спеціалісти XTB Румунія аналізують потенційних переможців та переможених.
Цього року нафтовий сектор має низькі показники щодо ринкового індексу
Пандемія коронавірусу та пов'язані з цим блокування та заземлення літаків значно знизили попит на нафту. Що ще гірше, Саудівська Аравія та Росія вступили в цінову війну. Поки закінчилася цінова війна і була досягнута домовленість між основними виробниками нафти, ціна на сиру нафту не змогла зрости. Ось чому нафтові компанії продовжують перевершувати показник S&P 500. Як видно з діаграми нижче, компанії з субіндексів S&P 500 «Обладнання та послуги» та «Буріння» постраждали найбільше, оскільки слідом за очікуванням зниження капітальних витрат серед компаній сектору в наступному кварталі. Компанії, які займаються процесом зберігання та транспортування нафти, можна вважати "переможцями", але вони мають показники, подібні до показників широкого ринку. Цікаво, що ці компанії не побачили значних наслідків через нещодавні проблеми із складськими приміщеннями.
Цього року нафтовий сектор має низькі показники порівняно з індексом S&P 500. Зверніть увагу, що субіндекси нафти мали слабкі результати на ринку навіть до того, як пандемія коронавірусу стала глобальною проблемою. Всупереч поширеній думці, компанії, що займаються зберіганням та транспортуванням нафти, не змогли просунутися вперед із останніми проблемами зі зберіганням. Джерело: Bloomberg, XTB Research
Зростання за рахунок боргу
Загальний борг (млн. Дол. США) для нафтових компаній за індексом S&P 500 у 2020 році. Ці 24 члени S&P 500 мали загальний борг майже 240 мільярдів доларів на кінець 2019 року! Джерело: Bloomberg, XTB Research
Найбільша проблема - борг
Насправді, дуже ймовірно, що кожен американський виробник сланцю буде працювати зі збитками проти поточних цін. Однак мають існувати деякі компанії, які є більш ризикованими, ніж інші. Рівень боргу може допомогти знайти такі вразливі компанії. Наприклад, про значне зростання рівня номінальної заборгованості в субіндексах маркетингу та переробки (див. Таблицю вище) можна аргументувати ситуацію з Marathon Petroleum (MPC.US), яка за цей період потроїла рівень боргу. Загальне правило полягає в тому, що фірми з вищим співвідношенням боргу до власного капіталу в більшій мірі піддаються несприятливим змінам ринкової кон'юнктури, такій, як ми спостерігаємо на даний момент. У наведеній нижче таблиці ми навели деяку основну інформацію щодо цих торгових акцій в нафтовому секторі США, включаючи дані про звільнення доходу та відношення боргу та власного капіталу на кінець 2019 року (зауважте, що вони, ймовірно, зросли в результаті масових продажів ринках у першому кварталі 2020 р.).
Усі американські нафтові компанії, що входять до індексу S&P 500, повідомлять про приріст у найближчі два тижні. Деякі основні дані можна знайти в таблиці. Компанії з найвищим співвідношенням боргу до власного капіталу були позначені червоним кольором, а компанії з найнижчими значеннями позначені зеленим кольором. Зверніть увагу, що 7 із 18 компаній у таблиці, як очікується, звітуватимуть про збитки у першому кварталі 2020 року. Зверніть увагу, що ці дані можуть бути змінені. Джерело: Bloomberg, XTB Research
Безпечніше орієнтуватися на інтегровані нафтові компанії
У нашому аналізі ми навмисно опустили групу запасів нафти в США - інтегровані нафтові компанії. Це компанії, які працюють у декількох сегментах нафтового сектору і дуже часто у всіх одночасно. В індексі S&P 500 є 3 такі компанії - ExxonMobil (XOM.US), Chevron (CVX.US) та Occidental Petroleum (OXY.US).
Occidental має величезні борги після придбання Anadarko, саме тому він ризикує, але Шеврон і Ексон виглядають краще. У цих компаній немає такої кількості боргів (на кінець 2019 року співвідношення боргу до власного капіталу становило 21,25%, тоді як Exxon - 26,45%), і розмір компаній дозволить їм перевищити ця криза. Оскільки існує велика ймовірність хвилі банкрутств у нафтовому секторі США, також дуже ймовірно, що Exxon або Chevron придбають активи компаній, які змушені вийти з ринку. Ці придбання активів у проблемних компаніях можуть мати дуже низькі ціни. З цієї точки зору, великі американські нафтові компанії можуть отримати вигоду від поточної ситуації та водночас від скорочення частки американського сланцевого нафтового сектору найближчим часом.