Перероблено Ось скільки коштує світ
Австрієць Маркус Шуллер визначив, що глобальні активи становлять 512 трильйонів доларів.
автор: Герман Сілейч-Парцер
Якщо припустити, що величезний інвестор купує цілий світ, скільки б він мав багатства? І: до яких класів активів належать його гроші? Пізніший лауреат Нобелівської премії США Вільям Ф. Шарп, який дивувався цьому в 1964 році, не вважав ці змінні спостережуваними. Тепер ми знаємо відповіді: це 512 000 мільярдів доларів. І вони не є, як можна припустити, лише акціями та облігаціями, а значною мірою вкладаються в нерухомість та акції не біржових компаній.
Криза коштувала двох років
Цими знаннями ми завдячуємо австрійцю Маркусу Шуллеру, засновнику інвестиційної консалтингової компанії Panthera Solutions у Монако. Протягом двох років він та його колеги переглядали бази даних по всьому світу, щоб переоцінити фінансовий світ (Робочий документ: "Глобальний запас капіталу"). Включаючи фіксовані вартості, такі як нерухомість та нерухомість. Тому що вони стають все більш важливими як "точки зникнення державних облігацій", пояснює Шуллер в інтерв'ю KURIER.
Світовий запас капіталу коштує 512 трильйонів доларів США, що майже в сім разів перевищує річний світовий обсяг виробництва (ВВП: 74 трильйони). У 2015 році він зменшився на $ 5 трлн, трохи менше одного відсотка, порівняно з попереднім роком.
Спад, спричинений фінансовою кризою, зайняв два роки: Вже в 2010 році активи майже повернулись до рівня 2007 року. Дивно швидко, чи не так? "Простіше кажучи, глобальний запас капіталу представляє баланс світової економіки", - говорить Шуллер. "І основні припущення для реальної економіки не змінилися в результаті кризи. Змінилися лише окремі елементи".
Вплив слабшає
Частка Європи у всесвітньому капіталі лише за десять років впала з 28 до 19 відсотків, а США - з 42 до 38 відсотків. Натомість Азія зросла з 23 до 33 відсотків, а на слаборозвинені фондові біржі Китаю припадає лише 10 відсотків.
Додавання позик та державного боргу разом становить левову частку у фінансовому світі на рівні 194 трлн дол. У Китаї за десять років кредит зріс у сім разів - "і імпульс не припинився", - говорить Шуллер. Державний борг Китаю за три роки добре подвоївся. У період з 2007 по 2015 рік державний борг у всьому світі зріс з 68 до 95 трильйонів доларів. А сильне подорожчання долара з 2008 року навіть "приховує" частину зростання в євро та ієнах.
Вони спричинили кризу у 2007 році, але з точки зору вартості вони повернулись до докризового рівня. Їх частка у Всесвіті багатства тим часом скоротилася з 28 до 20 відсотків.
Політичний ризик
Цікаво для інвесторів: акції та облігації, тобто ті сфери, де продовжує знаходитись більшість цінних паперів, складають лише третину вкладеного всесвіту.
Дотримуватися таких стратегій, як "традиційна" вагова вага облігацій 60:40, небезпечно, попереджає Шуллер: "Фактори ризику значно змінилися". Це правда, що останнім часом акції та облігації все ще добре працюють. Велике, але: "Це сталося через політичні ринки, а не через реальну економічну оцінку". Іншими словами, величини завищуються економічними стимулами та втручаннями центрального банку.
До методу
Портфель світового ринку покликаний відобразити, як інвестується світ у цілому. Це вважається еталоном для управління активами par excellence. Вже було кілька спроб підкласти цю насамперед теоретичну конструкцію до дійсних числових значень. Panthera Solutions застосовує інший підхід, ніж зазвичай, і визначає капітал подібним чином, як це зробив француз Томас Пікетті у своєму бестселері ("Капітал у 21 столітті").
Команда навколо Маркуса Шуллера не просто склала наявні цінні папери та інвестиційні продукти для світового фонду капіталу, а хотіла визначити основні класи активів. Ось чому перелік не включає деривативи (оскільки вони є вторинними фінансовими продуктами) та товари (оскільки вони значною мірою консолідовані в балансах товарних компаній).
Активи представлені з точки зору доларового інвестора, тобто лише цінності, які піддаються вимірюванню і в які реально можуть бути здійснені інвестиції. Це виключало, серед іншого, гроші центрального банку, міжбанківські позики або певні суто внутрішні боргові інструменти.
Складне наближення
Новаторським досягненням Пантери є те, що вперше всебічно включені нефінансові цінності, для яких існує мало доступних джерел даних. Це стосується сукупності нерухомості, частки в непублічних (не внесених в список) компаніях та нерухомості (що означає сільськогосподарські угіддя, ділянки лісового господарства, що управляються та земельні ділянки як частина комерційної та житлової нерухомості, якщо вони ще не включені як зобов'язання в іншому місці). Вартість інвестицій приватних компаній була розрахована, наприклад, за допомогою статистики компаній та частки доданої вартості для МСП.
З іншого боку, порівняно легко визначити вартість акцій: "Якщо ви подивитесь на 77 найбільших фондових бірж у світі, ви вже покрили 99,99 відсотків світової ринкової капіталізації", - говорить Шуллер. І 25 найменших із цих 77 бірж вже становили б менше одного відсотка.