Російський ринок; Росія приваблива для антициклічних інвесторів; WiWo
Анжеліка Міллендорфер, яка розуміє Росію, пояснює в інтерв’ю WirtschaftsWoche, які інвестиції в Росію варті, що означає низька ціна на нафту і чому Райффайзен знову інвестує в грецькі банки.
24.12.2015 | Інтерв’ю Андреас Мачо
Анжеліка Міллендорфер вже два десятиліття керує Фондом акцій Райффайзен Росії.
Джерело: PR
Wirtschafts Ціна на нафту нижча, ніж була роками. Що означає ця постійна слабкість ціни на нафту для країни-експортера нафти, Росії?
Анжеліка Міллендорфер: Падіння цін на нафту має наслідки для валюти. Рубель масово програв. Але це також має перевагу: оскільки девальвація працює як амортизатор. Це дало змогу економіці стабілізуватися.
Як російські нафтові компанії справляються з низькою ціною на нафту?
Нафтові компанії та всі інші експортні компанії змогли значно зменшити свою вартісну базу за рахунок девальвації. У рублях ціна на нафту знизилася не так сильно, як у доларах. У цьому відношенні прибутковість російських нафтових компаній позитивно пом'якшився низьким рублем.
Людині
Анжеліка Міллендорфер
Анжеліка Міллендорфер - керівник відділу управління фондами Східної Європи та російський експерт у Raiffeisen Capital Management у Відні.
Як ви оцінюєте такі компанії, як "Газпром", які працюють в енергетичній галузі?
Експорт газу до Західної Європи в даний час знову зростає, а це означає, що рентабельність "Газпрому" суттєво не знизилася. Але у "Газпрому" є й інші проблеми: багато інвестицій було зроблено у сферах, де не до кінця впевнений, чи буде отримана відповідна віддача. Однак є також велика надія на те, що "Газпром" буде експортувати в Китай у майбутньому, оскільки вже є відповідні проекти. Оскільки в Китаї очікується значне збільшення імпорту газу, і це, безумовно, перспективний ринок.
Російський фонд Райффайзен, яким ви керуєте, зріс майже на 20 відсотків, незважаючи на всі економічні та політичні турбулентності. Як це сталося?
Слід чітко сказати, що 2014 рік був поганим для Росії. Декілька факторів поєдналися: з одного боку, політична ситуація в Україні, а потім політичні санкції, які в результаті цього виникли. З іншого боку, в кінці року відбулося масове падіння цін на нафту і, як результат, девальвація рубля. З цього низького рівня в грудні 2014 року ми змогли дещо збільшитись. Фондовий ринок дуже добре відновився у першій половині 2015 року. На жаль, це дещо послабилось у другій половині.
Як валютні ефекти сприяли позитивному результату вашого фонду?
Американський долар, безумовно, допоміг. Рубель трохи більше орієнтований на долар США, ніж на євро. Оскільки євро відносно слабкий, ми, безумовно, дещо виграли від долара.
2014 та 2015 роки були політично дуже бурхливими для Росії. Який вплив це справило на інвесторів?
Звичайно, спостерігався явно негативний розвиток цін. Однак, якщо розглядати в рублях, фондовий ринок навіть трохи піднявся після початку кримської кризи. Але в перерахунку на тверду валюту девальвація рубля показує явний мінус.
Чого чекати інвесторам у 2016 році в Росії?
Якщо діяти антициклічно, зараз може бути сприятливий час для інвестування в Росію. За останні два роки Росія відчувала негативні фактори впливу з багатьох сторін: з одного боку, політична ситуація, а з іншого - ситуація з сировиною та, звичайно, загальний негативний настрій на ринках, що розвиваються. Однак якщо поглянути на ринок у довгостроковій перспективі, в даний час вхід є дуже дешевим. Але звичайно: важко сказати, чи ми вже бачили низький рівень. І ви не можете сказати, чи через три тижні ціни знову зростуть. З точки зору часу залишається невизначеність.
Це звучить не дуже оптимістично.
Треба сказати: ми ще не бачили чіткого повороту. Майбутні перспективи підвищення ставок ФРС та питання їх наслідків захоплюють. Це, швидше за все, на Росію вплине менше, ніж на інші ринки, що розвиваються, які мають більшу заборгованість за кордоном. Росія навряд чи матиме там проблеми, оскільки санкції означають, що країна має обмежений доступ до іноземних фінансів.
Які російські компанії є вигідними для інвесторів?
Нам дуже подобається роздрібний сектор, тобто мережі супермаркетів. Це один із секторів Росії, де ми спостерігаємо дуже гарне зростання. І мережі супермаркетів досі оцінюються дуже дешево порівняно з їхньою історією. Ми також сильно зосереджуємося на випуску дивідендів: це від семи до восьми відсотків, а в деяких випадках навіть двозначні дивідендні доходи. Цікаві переважні запаси в нафтовому секторі та "Газпром нафти". Сфера металургійних та добрив також приваблива, оскільки ці експортери виграють від низької ціни рубля і в деяких випадках пропонують гідну дивідендну дохідність.
Чому шампанське у Путіна таке дороге
Окрім Російського фонду, Ви також керуєте Фондом Райффайзен Східної Європи. Як він розвивався у 2015 році?
До весни у нас був дуже хороший розвиток, але потім нас знову змусили глобальні настрої. Наприклад, Туреччина мала проблеми, оскільки політична ситуація стала нестабільною. Але це сталося після виборів. Завдяки цій політичній стабілізації ми також вважаємо, що турецький ринок знову дуже привабливий. Урядова програма реформ також обіцяє стимулювати споживання, наприклад, шляхом збільшення мінімальної заробітної плати та соціальних покращень. Але також були оголошені заходи, сприятливі для бізнесу, такі як лібералізація трудового законодавства. Тому ми очікуємо стійкого зростання в Туреччині.
Погляд за ворота російського автозаводу
Греція також представлена у вашому фонді. Як розвиватиметься грецький ринок у 2016 році?
Ми дуже довго стримувались у Греції, особливо в банках. Ми вибірково інвестували в нефінансові акції, і це вдалося добре. Однак докапіталізація банку успішно завершена. Ось чому ми потихеньку починаємо купувати в цьому секторі.
Більше статей
Наразі Польща потрапляє в заголовки новин завдяки своєму правому уряду. Що це означає для інвесторів?
Польща економічно сильна і виграє від хорошої економічної ситуації в Західній Європі, оскільки там є дуже міцні експортні зв'язки. Польща зросте на три з половиною відсотки в 2016 році і, можливо, навіть більше. Тож макрокартина дуже позитивна. Що не настільки позитивне - це новий уряд, який є більшою частиною правого популістського простору. Це, звичайно, не настільки інвестор і бізнес, як попередній уряд. Наприклад, повинен бути введений банківський податок. Інше питання, як Польща буде розглядати питання швейцарських франків. Уряд може вжити заходів щодо приватних пенсійних фондів, які були скорочені кілька років тому. Ці моменти вносять певний ступінь невизначеності в інвестиції в Польщі.
Як ви думаєте, як розвиватиметься Східноєвропейський фонд у 2016 році?
Як і у випадку з Росією, надзвичайно негативний розвиток ринку за останні кілька днів та тижнів привів нас до дуже низького рівня. Сентименти для Східної Європи вже давно не були дуже хорошими, перш за все через російське питання, а також через турбулентність в зоні євро. Я не можу сказати, чи ми ще не встигли піти на дно. Але ринки привабливі для антициклічних інвесторів та довгострокових інвестицій.