Теорія цільових областей та принцип роботи СУО - Персе
Маньє Антуан. Теорія цільових областей та функціонування СУЗ. В: Економіка та прогнозування, n ° 104, 1992-3. Бюджетна політика, процентна ставка, обмінний курс. стор. 87-113.
цільові області
Режими валютного курсу, при яких грошові органи намагаються накласти обмеження на зміни валютного курсу, але не зберігають його фіксованим, зазвичай називаються цільовими областями (Кругман та Ротемберг, 1990). На півдорозі між екстремальним режимом фіксованого обміну та режимом вільного обігу такі системи теоретично мають перевагу стабілізації валютних курсів, зберігаючи певну автономію в управлінні ними та у сфері грошового створення.
Виходячи з існування границь коливань, режими цільових зон завжди охоплювали велику кількість практичних ситуацій. Більш пильний погляд на їх функціонування, зокрема, показує, що так звані режими фіксованого обмінного курсу не змогли подолати незначні коливання обмінного курсу. Таким чином, старий режим золотого стандарту із системою золотих балів, а також порядок, що випливає з бреттон-вудських угод, є частиною цієї логіки.
Тим не менше, стабілізація обмінного курсу, яка стала однією з головних проблем основних промислово розвинутих країн, переважно протягом останнього десятиліття розробила режими цільової зони. Після провалу грошової змії в 1970-х роках функціонування СУЗ, засноване на дотриманні явних діапазонів коливань, залишається одним із найкращих прикладів цільової області. Окрім політики, яку проводить кожен центральний банк, ми нарешті побачили, починаючи з угод Plaza (1985) і особливо Лувра (1987), що міжнародне співробітництво в галузі обмінних курсів може передбачати прийняття неявних маржових коливань. переглянутий.
В останні роки, після першої роботи Кругмана (1988), з'явилася ціла теоретична література, що пропонує моделювати такий режим валютного курсу: це те, що зазвичай називають теорією валютних курсів. У цій статті ми пропонуємо представити основні події та показати, наскільки вони дозволяють краще зрозуміти формування обмінних курсів у межах СУЕ.
(*) Інсі, Відділ економічних досліджень.
Я хотів би подякувати Шарлю Виплошу (Insead та Delta) та Філіпу Муто (Banque de France) за допомогу та цінні поради. Я також хотів би подякувати двом анонімним доповідачам та учасникам семінару Департаменту загальних економічних досліджень Інсі (січень 1992 р.) За їхні зауваження, а також Лізі Дерв'є (Інсі) за допомогу в отриманні даних. Я залишаюсь виключно відповідальною за будь-які недоліки та помилки.
Економіка та прогнозування
У першій частині буде представлена стандартна теоретична модель цільової області. Ми згадаємо економічні припущення, на яких він базується, а також його наслідки з точки зору стабілізації обмінного курсу щодо його основних детермінант. Там також будуть описані певні властивості, зокрема на теоретичних зв'язках між процентною ставкою та обмінним курсом.
У другій частині ми обговоримо першу емпіричну роботу, яка мала на меті застосувати цю модель до випадку СУЕ, та проаналізуємо причини їх відносної невдачі.