З кулями у вусі
Автор: Євген Радулеску, вівторок, 9 червня 2020 р., 12:46
Я згадав цей епізод, який врешті закінчився добре (в тому числі викупом на вторинному ринку деяких зовнішніх боргів із помітною знижкою), в контексті, в якому навіть зараз ситуація складна, а рейтинг країни, який надає S&P, особливий. важливо. Однак слід сказати, що нинішня Румунія - це інша країна, ніж у 1999 р. Тоді валовий внутрішній продукт становив лише 33 млрд. Євро, а сьогодні - 223 млрд. Євро. Сучасні міжнародні резерви (золото плюс валюта) складають майже 41 мільярд євро, що набагато перевищує загальний ВВП Румунії з 1999 року. Сучасна Румунія міцно закріплена в західних економічних та військових структурах - про що ми навіть не мріяли у 1999 році Ми не говоримо про один і той же рейтинг країни. З рейтингом BBB - ми все ще перебуваємо в рекомендованій категорії для інвестицій; але, хоча різниця в кількості та якості величезна, ми маємо небажану схожість: дефіцит близнюків, бюджет і поточний рахунок, все ще на тривожному рівні; цілком можливе зниження рейтингу мало б серйозні та негайні наслідки.
Як ми вже бачили, S&P підтвердив рейтинг BBB - і негативний прогноз - що є дуже хорошою новиною для нас, враховуючи поточні умови. На мою думку, комюніке агентства є чудовим синтезом поточної ситуації та короткострокової перспективи для нашої країни. Дозвольте мені кілька коментарів щодо цього. Спочатку я б зазначив, що S&P визнає, що членство в Європейському Союзі є ключовим якорем для нашої країни, який приносить користь інституційній структурі країни і, ймовірно, надаватиме фінансову підтримку з надзвичайних структурних фондів, які будуть розгорнуті цього року. Я відчув необхідність почати з цієї оцінки, оскільки, особливо в контексті кризи, спричиненої пандемією коронавірусу, пропагандистські атаки, спрямовані на Європейський Союз, посилилися всередині країни. Для тих, хто слухає прохід Європейського Союзу, ми з усією ясністю маємо оцінку рейтингового агентства. Давайте зрозуміємо, якби ми були за межами Європейського Союзу, ми б вже давно потрапили до категорії країн, які не рекомендуються для інвестицій! (Ну, я навіть не знаю, які інвестиції ми мали б мати ...)
Як і слід було очікувати, я також показав у публічному втручанні минулого тижня, що комюніке S&P ставить центральну позицію для цієї оцінки та майбутнього проведення фіскальної політики румунської влади. І повідомлення чітке, однозначне: той факт, що він не приступив до зниження, зумовлений передбаченням, що після виборів цього року настане фіскальна консолідація; якщо це відбудеться суттєво, прогноз зміниться з негативного на стабільний; якщо, навпаки, цього не відбудеться, піде зниження.
Більша частина комюніке присвячена фіскальній політиці, яка складається з усіх боків. Не втрачайте з уваги той факт, що в останні роки політичний вибір послабив основу для стійких державних фінансів. З часткою витрат на заробітну плату та пенсії в 95% доходів бюджету за рахунок податків і зборів структура бюджету є жорсткою. Вперше я бачу цифру в 10% як прогноз збільшення пенсій в офіційному документі. Він не належить уряду Румунії, але меседж чіткий: це могло б бути здійснено без шкоди для цілей фіскальної консолідації після загальних виборів; S&P також розраховує вплив на бюджет у 2021 році: збільшення державного дефіциту на 1% ВВП; це не мало, але ним можна керувати.
S&P очікує, що зниження ВВП, а також державного дефіциту та потреби у фінансуванні будуть більшими, ніж очікував уряд. Але навіть незважаючи на це, речі можна тримати під контролем, за однієї умови: інші ковзання, що ведуть до фантасмагоричних цілей політиків, які втратили компас, існувати не можуть. Зовсім не! Альтернатива зрозуміла: перехід на категорію "сміття", куля, яка пройшла повз наше вухо, поки що ...
В силу професії я шукав посилання на банківську систему та політику Національного банку. Вони абсолютно сприятливі. Показники діяльності банків є незрівнянно кращими, ніж після кризи 2008 р. - і в комюніке наводиться ціла низка даних, які це свідчать. Внутрішнє фінансування дефіциту бюджету досяжне лише частково, але зовнішній ринок все ще зацікавлений у фінансуванні румунського уряду, і заходи, прийняті Національним банком для підвищення ліквідності в системі, також виявились корисними.
Також обговорюються орієнтації грошово-кредитної політики та валютного курсу, які, не рідко, критикуються внутрішньо, з більшим чи меншим розумінням ситуації, з більш-менш добросовісною намірою. Збільшення ліквідності в леях та іноземній валюті внутрішнього ринку, розумне зниження процентних ставок, підтримка відносно стабільного обмінного курсу - все це обговорюється, і всі вважаються доречними. Я із задоволенням представляю тут ключову фразу щодо поведінки центрального банку: "Ми передбачаємо, що НБР збереже свою надійність політики, збереже незалежність, успішно закріпить інфляційні очікування та допоможе внутрішнім ринкам задовольнити потреби уряду у фінансуванні цього року". . » Це поєднується з оцінкою інституційних переваг членства в Європейському Союзі. І це замикає коло помірно-оптимістичної оцінки.