Аналізи Motorola перевершують (Hornblower Fischer)
Аналітики з Hornblower Fischer оцінюють частку Motorola (WKN 853936) незмінною та "перевершують".
Motorola здивувала у вівторок після закриття ринку з дуже хорошим результатом у другому кварталі. При обороті 6,7 мільярда (попередній рік: 7,5 мільярда) доларів США, постачальник телекомунікаційного обладнання заробляв 0,02 доларів за акцію з урахуванням надзвичайних витрат у 2,4 мільярда доларів. У тому ж періоді попереднього року була скоригована втрата -0,11 дол. Аналітики Hornblower Fischer очікували, що продажі становитимуть 6,45 млрд (консенсус: 6,4 млрд) доларів США та збиток на акцію -0,03 (консенсус: -0,04) доларів США. У першому кварталі 2002 року Motorola продала 6,0 млрд. Доларів США і розмістила -0,08 доларів США за акцію. У ІІ кварталі витрати на реструктуризацію та збитки від знецінення активів призвели б до збитків у розмірі 2,3 млрд. Дол. Вже були оголошені хороші цифри з несподіваним результатом для клієнта Motorola Nextel, але позитивний рівень дуже втішив. Таким чином, аналітики дослідницької групи Хорнблауера Фішера збільшують свою і без того оптимістичну оцінку продажів на 2002 рік з 27,27 млрд. Доларів до 27,75 млрд. Доларів;.
Як провідна глобальна технологічна група, Motorola постачає широкий спектр телекомунікаційних та електронних продуктів. На ринку мобільних телефонів аналітики дослідницької групи Hornblower Fischer очікують, що до кінця року частка світового ринку складе 17%, завдяки чому має бути продано 68 мільйонів мобільних телефонів. Це означає, що Motorola - номер два, з поважною віддаленістю від світового лідера Nokia (37,5%) з точки зору націнки та частки ринку Мережевий бізнес (17,9%) та інші продажі телекомунікаційних послуг (21,5%). Відділ комунікаційної електроніки очолює напівпровідниковий бізнес з часткою 17,9% від загального обсягу продажів. Motorola бачить себе в хороших позиціях у кожному з різних напрямків бізнесу, з постійним дуже жорстким конкурентним тиском. Конкуренція все ще тримає результати роботи підрозділу напівпровідників у мінусі, тоді як мережевий бізнес нещодавно повернувся на позитивну територію. З різкою кризою в телекомунікаційному секторі конкуренція стає рідшою, а дефляційні тенденції зменшуються - Motorola виграє від цієї тенденції в довгостроковій перспективі.
Motorola має дуже високий залишок готівки в 6,4 мільярда доларів США з процентним довгостроковим боргом у 7,4 мільярда доларів - в результаті чистий борг склав 1,0 мільярда доларів. Це контрастує з очікуваним прибутком до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) у розмірі 1,9 млрд. Доларів США. Результат - мультиплікатор боргу 0,5x. Ця ключова цифра не свідчить про будь-які фінансові проблеми, як і чиста заборгованість (чистий борг/власний капітал) 0,09. Через тимчасово низьку операційну прибутковість, покриття відсотків давно викликало занепокоєння з приводу корпоративного фінансування. З помітним збільшенням EBITDA це негативне враження дедалі більше релятивізується. Останнє скорочення групи дало свої результати і збільшило ефективність. Аналітики Hornblower Fischer вважають постійним дуже високий оборотний капітал негативним, який в кінці 2001 року подвоївся до 7,5 млрд. Доларів США та включає високі вимоги до фінансування. В даний час, коли оборотний капітал становить 6,8 млрд. Дол. США, позитивна тенденція лише повільно з’являється.
Оцінка частки Motorola залишалася стабільною з хорошими показниками за останні кілька місяців і, таким чином, зросла порівняно з сильно впалими конкурентами. Поточна вартість підприємства Motorola (EV = ринкова капіталізація + чистий борг) становить 34 млрд. Доларів США. Відносно очікуваного EBITDA, результат є EV/EBITDA, кратний 17,9x. У випадку лідера галузі мобільного зв'язку Nokia цей показник наразі становить 10,1x (MK: 66,1; чистий борг: -1,7; EBITDAe: 6,35). Краща диверсифікація Motorola на область напівпровідників та безперечне лідерство на ринку Nokia скасують один одного як позитивні фактори оцінки, що виправдовують премію. Співвідношення ціни/доходу на цей рік 230 у Motorola та 16,5 у Nokia говорить про частку фінів. Це контрастує із співвідношенням ціни та продажу 1,2 для Motorola та 2,1 для Nokia. Загалом оцінка акцій Motorola на поточному рівні для постачальника телекомунікаційних послуг здається відносно амбітною, але порівняно з іншими виробниками напівпровідників вона є обґрунтованою.
На нинішній нестабільній фазі фондового ринку інвестори повинні покладатися на лідерів ринку та компанії з успішними програмами реструктуризації. Компанія Motorola, яка займає друге місце на ринку стільникових телефонів і є провідним світовим постачальником різних телекомунікаційних та електронних продуктів, пропонує як після глибокої реструктуризації. У прибутковому бізнесі мобільних телефонів нещодавно були отримані подальші частки ринку, і аналітики Hornblower Fischer також очікують беззбитковості в напівпровідниковому секторі цього року. Завдяки широкому асортименту продуктів, постачальник телекомунікаційного обладнання в США може отримати вигоду з пожвавленої економіки не лише в бізнесі з чипами раннього циклу.
Motorola йде на хорошому шляху розвитку, саме тому аналітики Hornblower Fischer підтверджують свій рейтинг "перевершення" для акцій.