Данія намагається зберегти стабільність своєї валюти
Данія намагається зберегти зв'язок між своєю кроною та євро. З 15 січня та рішення Швейцарського національного банку (СНБ) відмовитись від мінімальної ставки швейцарського франка щодо євро, тиск на скандинавську валюту був дуже сильним. Це ще більше зросло з оголошенням ЄЦБ про початок кількісного пом'якшення на основі викупу 1,140 млрд євро державного боргу та перемоги Сирізи в Греції. Усі ці фактори змусили гравців на валютному ринку звернутися до резервних валют, зокрема датської крони.
Датський валютний режим
Якщо 2 червня 1992 року датчани відхилили євро на рівні 50,7% і, як наслідок, домовились про положення про недопущення єдиної валюти (відмова), центральний банк Данії, Національний банк Данії (DNB), єдине завдання підтримувати прив’язку крони до євро в межах європейського механізму обмінного курсу II (ERM-II), що дозволяє змінювати плюс-мінус 2,25% порівняно з євро. Але на практиці DNB спостерігає значно вужчу маржу плюс-мінус 0,5%. Це надзвичайно міцний якір, який робить Данію фактичним членом зони євро в економічному відношенні. Насправді ця політика закріплення є традиційною для королівства: корона була закріплена з 1982 року на німецькій марці, а раніше - на фунті стерлінгів.
Перша акція 20 січня
Зараз це закріплення є геркулесовим завданням. Тому, щоб стримати попит на корони, DNB вирішив вжити рішучих заходів наприкінці минулого місяця. 20 січня 2015 року базову ставку було знижено до 0,05% на тому самому рівні, що і ЄЦБ. У той же час, депозитна ставка була знижена далі на негативну територію, з -0,05% до -0,20%. Однак тиск ще не знизився. За допомогою цих заходів Данія задовольнилася тим, щоб узгодити свою політику процентних ставок з політикою єврозони. Не те, що, отже, переслідувати інвесторів.
Друга акція - 30 січня, третя - 5 лютого
Тому DNB пішов ще далі через десять днів. У п’ятницю вона знизила депозитну ставку до -0,50%. Крім того, він оголосив вжити символічного заходу: за погодженням з урядом випуск датських державних облігацій зупиняється до подальшого повідомлення. Для уряду, який створив профіцит бюджету і має резерви, це призупинення викидів не створює проблем. Метою було закрити вхідні двері до корони, відрізати зручний спосіб придбання корони, а отже, залучити капітал у країну, одночасно спричинивши зростання цін датського боргу і, отже, потенційно знеохочувальне зниження ставок. Але нічого не допомогло, рішення ЄЦБ щодо грецького боргу змусило DNB ще більше знизити ставку депозитів до 0,75% 5 лютого. Зараз цей показник узгоджується із показником Швейцарії та Швеції.
Розрахунок спекулянтів
Незважаючи на всі ці заходи та серйозні втручання DNB на ринок (у січні було продано 106,3 млрд. Крон, або понад 14 млрд. Євро), тиск на датську корону залишається сильним. Як резюмував аналітик RBS Пар Магнуссон, багато інвесторів роблять ставку на сценарій за "швейцарським стилем", коли, втомившись від війни, DNB вирішить або збільшити дозволену зміну корони, або, що більш радикально, відмовитися від якоря і дозволить датській валюті вільно плавати. У цьому випадку сплата "податку" на депозити в DNB у розмірі половини пункту на рік, щоб мати надію отримати вигоду від раптового збільшення на 10 або 20% корони, - це ставка, яку, мабуть, готові. Взяти.
Політичний союз навколо закріплення
Однак ставка на відмову від якоря здається дуже ризикованою ставкою. Грошова стабільність - це майже частина датської національної культури. Крім того, ми спостерігаємо справжній національний союз навколо DNB. Прем'єр-міністр Хелле Торнінг-Шмід висловила впевненість, що ДНБ вдасться зберегти стабільність корони. І поки країна перебуває в розпалі передвиборчої кампанії, Данська народна партія, від націоналістичного права, дуже євроскептична, також заявила про свою підтримку ДНБ з метою "запобігти спекулянтам" зламати якір. Словом, робити ставки на підняття якоря трохи сміливо. Більшість економістів схильні продовжувати знижувати депозитну ставку, особливо якщо швейцарці та шведці також йдуть у цьому напрямку.
Непередбачені наслідки
Однак ДНБ доведеться рухатися вперед обережно. Введення цих негативних ставок може мати несподівані та химерні наслідки. Таким чином, Nordea почала пропонувати негативні ставки нерухомості! Іншими словами, клієнтам можна було заплатити за прийняття іпотеки. Ця міра може набути широкого поширення. Як наслідок, розвиток кредитування домогосподарств, які вже є найбільш заборгованими в Європі із загальним боргом, що дорівнює 260% ВВП, зростання цін на нерухомість та банківський сектор під тиском, оскільки забороняється накладати негативні ставки за депозитами. Як зазначає RBS, якщо боротьба за якір продовжиться, це може мати небезпечні фінансові наслідки для маленького північного королівства. Однак відмова від "кілочка" означав би прийняття раптового економічного уповільнення. Між перегріванням та спадом Данія повинна вибрати.
Слідуйте за La Tribune
Діліться економічною інформацією, отримуйте наші бюлетені