Який режим первинних пропозицій монет

Дослідження

  • Фіскальне право
    • Комп’ютеризований облік податкового контролю та електронного архівування
    • Митне право
    • Закон про спадщину
    • Реєстраційний збір - ISF
    • Електронне виставлення рахунків
    • Африканське оподаткування та ринки, що розвиваються
    • Пряме оподаткування
    • Міжнародне оподаткування
    • Місцеві податки
    • Ціна трансферу
    • ПДВ
  • Соціальне право
    • Підтримка національної та міжнародної реструктуризації
    • Закон про соціальне забезпечення
    • Тривалість та організація робочого часу
    • Заощадження працівників
    • Управління міжнародною мобільністю
    • Колективні відносини та управління представницькими установами персоналу
    • Індивідуальні трудові відносини
    • Пенсійний і забезпечений
    • Здоров’я та безпека на роботі
  • Господарське право
    • Банківська справа та фінанси
    • Корпоративні
    • Конкуренція та європейське право
    • Громадський порядок
    • Торгове законодавство
    • Закон про компанії в скрутному становищі
    • Закон про споживання
    • Право інтелектуальної власності
    • Публічне право
    • Приватний капітал
    • Африка
  • Сектори
    • Закон про нерухомість та будівництво
    • Поширення
    • Енергія
    • Навколишнє середовище
    • Готелі та відпочинок
    • Інфраструктура та проектне фінансування
    • Науки про життя
    • Технології, медіа та телекомунікації
  • Brexit
  • Приховати навігацію
  • Фіскальне право
    • Комп’ютеризований облік податкового контролю та електронного архівування
    • Митне право
    • Закон про спадщину
    • Реєстраційний збір - ISF
    • Електронне виставлення рахунків
    • Африканське оподаткування та ринки, що розвиваються
    • Пряме оподаткування
    • Міжнародне оподаткування
    • Місцеві податки
    • Ціна трансферу
    • ПДВ
  • Соціальне право
    • Підтримка національної та міжнародної реструктуризації
    • Закон про соціальне забезпечення
    • Тривалість та організація робочого часу
    • Заощадження працівників
    • Управління міжнародною мобільністю
    • Колективні відносини та управління представницькими установами персоналу
    • Індивідуальні трудові відносини
    • Пенсійний і забезпечений
    • Здоров’я та безпека на роботі
  • Господарське право
    • Банківська справа та фінанси
    • Корпоративні
    • Конкуренція та європейське право
    • Громадський порядок
    • Торгове законодавство
    • Закон про компанії в скрутному становищі
    • Закон про споживання
    • Право інтелектуальної власності
    • Публічне право
    • Приватний капітал
    • Африка
  • Сектори
    • Закон про нерухомість та будівництво
    • Поширення
    • Енергія
    • Навколишнє середовище
    • Готелі та відпочинок
    • Інфраструктура та проектне фінансування
    • Науки про життя
    • Технології, медіа та телекомунікації
  • Brexit

монет

19 жовтня 2017 р

Подібно до краудфандингу, Initial Coin Offerings (ICO) викликають інтерес зростаючого числа компаній ... та держав, про що свідчать, наприклад, дискусії про те, що Естонія в даний час веде запуск криптовалюти через ICO. Але хоча законодавча база для цього способу фінансування залишається неповною, емітентам потрібна обережність.

Представлені як метод залучення коштів, близьких до краудфандингу, ICO становлять операції, де токени («монети» або «токени»), створені в рамках блокчейну 1, пропонуються в обмін на платіж, часто в криптовалютах, таких як як біткойн або ефір, для розробки проекту.

Абревіатура ICO розшифровується як Initial Coin Offering, термін, що нагадує IPO (Initial Public Offering), таким чином визначає додаток блокчейну. Нагадуємо, блокчейн позначає безпечну базу даних для зберігання та передачі даних на комп’ютері, якою користуються різні користувачі, і яка містить історію всіх обмінів, здійснених між його користувачами з моменту її створення.

Таким чином, концепція ICO може визначити пропозицію групі людей - рішучим чи ні - придбати ІТ-об'єкт (маркер), який представляє права, природа яких змінюється "відповідно до мети, визначеної користувачем технології блокчейну: переказ грошей, реєстрація інформації (кадастр), сертифікація продукції (підробка), ідентифікація фотографії (права), підтвердження дій (книга технічного обслуговування), ініціювання дії (технічне обслуговування), використання автомобіля (спільна економіка)… ", як П'єр Паперон, засновник Solid.

Природа ICO та її правовий режим викликає багато питань, особливо оскільки ICO та права, що надаються токенам, можуть охоплювати дуже різні реалії від однієї транзакції до іншої.

Токен, фінансове забезпечення ?

Токени, зареєстровані в блокчейні, можна придбати та продати на вторинному ринку, таким чином представляючи схожість з фінансовими цінними паперами, які зареєстровані на рахунку (ця характеристика може знадобитися, щоб змінитися відповідно до постанови, передбаченої статтею 120 закону № 2016 -1691 від 9 грудня 2016 р.) 2, передаються шляхом переказу з рахунку на рахунок і пропозиція яких громадськості у Франції вимагає, за деякими винятками, складання проекту проспекту, який повинен бути затверджений АМФ.

У межах фінансових цінних паперів, якщо маркер дає право на частку прибутку, створеного проектом, до якого відноситься ICO, кваліфікація як цінний папір (стаття L.212-1 A Валютно-фінансового кодексу [CMF]) спокусливий; якщо маркер дає право на виплату певних сум, можлива кваліфікація зобов’язання (ст. L.213-5 CMF); якщо маркер надає нематеріальне право, кваліфікація переданого цінного паперу, що представляє боргове право (статті L 228-36 А Господарського кодексу), залишається можливою.

Таким чином, залежно від його характеристик, ICO може бути уподібнено пропозиції фінансових цінних паперів. У Сполучених Штатах, навіть якщо поняття "безпека" в американському законодавстві більше схоже на поняття фінансових інвестицій, яке може стосуватися як фінансових інструментів, так і інших товарів, зазначених у статті. L. 550-1 CMF, можна зазначити, що кваліфікація цінних паперів зберігалася Комісією з цінних паперів та бірж 25 липня 2017 року в рамках ICO "The DAO".

SEC спиралася на визначення цінних паперів за американським законодавством на основі Закону про цінні папери 1933 року, зазначивши, що розглянуті токени повинні бути кваліфіковані як цінні папери (а DAO як емітент), як тільки токени (1) матеріалізують інвестицію готівкою, (2) з розумною перспективою отримання прибутку (3), отриманого від управління чи підприємницьких зусиль третьої сторони, над якою власники жетонів мали право голосу.

Характеристики, "виявлені" SEC, аналогічним чином можуть бути використані для "виявлення" фінансового забезпечення, матеріалізованого маркером та виданого з нагоди ICO.

Також можна зазначити, що в Канаді регулюючі органи також вважають, що ICO може становити пропозицію цінних паперів (Висновок 46-307 від 24 серпня 2017 р.).

Нарешті, слід нагадати, що:

той факт, що боржник зобов'язання, пов'язаного з правом, матеріалізованим маркером, не має правосуб'єктності, як у деяких ICO, де "емітентом" є DAO (децентралізована автономна організація), не перешкоджає його сприйняттю французьким законодавством, оскільки наприклад через спільні підприємства або фактичні компанії, спільні права власності чи навіть фонди (взаємні фонди тощо); а відсутність юридичної особи не впливає на потенційну перекваліфікацію проекту як альтернативного інвестиційного фонду (див. ст. 2.2. та 4.1.a. Директиви 2011/61/ЄС та жетони в інтересах до АІФ, маркетинг якого у Франції також підпадає під особливий режим.

Фінансовий контракт ?

Фінансові контракти можна визначити як спонукання до зобов’язання, розмір якого залежить від вартості базового активу і який погашається, в принципі, виплатою різниці в грошових коштах, розрахованої відповідно до еволюції базового. Знову ж таки, можна уявити, що маркер, випущений під час ICO, і репрезентативна вартість якого, наприклад, базового товару (наприклад, електроенергії), може відповідати характеристикам фінансового контракту.

Різне майно ?

Різні товари згідно із французьким законодавством:

  • рухоме або нерухоме майно, коли покупці не управляють ним самостійно або коли контракт пропонує їм право на повернення або обмін та переоцінку вкладеного капіталу;
  • товари, для яких посередник висуває можливість прямої або непрямої фінансової віддачі або мають подібний економічний ефект.

Кваліфікація різних активів вимагає реєстрації зобов'язань у AMF, подібних до тих, що застосовуються до публічного розміщення фінансових цінних паперів.

Таким чином, незалежно від природи права, матеріалізованого токеном, і навіть якщо воно не є фінансовим інструментом, не можна виключати, що його пропозиція через ICO регулюється, оскільки під час представлення токена вона підкреслює можливість фінансова віддача.

Одним з аргументів, який може протиставитись цим кваліфікаціям, є те, що право власності на маркер, безумовно, дає право, але, залежно від форми випадкового ICO, боржник насправді не зобов'язаний своїми зобов'язаннями у випадку провалу проекту . Ця випадковість дозволить виключити вищезазначені кваліфікації, а ICO залишатимуться на законній нічиїй землі ... Це означало б ігнорувати багатство нашого законодавства. Таким чином, французьке законодавство визнає позику великою авантюрою, яку не так давно використовували для фінансування, наприклад, наших приватників, від яких останні не вимагали повертати суми, позичені їм у разі провалу їхньої морської авантюри, їх успіх зобов'язував їх 'навпаки, поділитися своїми здобичами з тими, хто їх фінансував, так само, як успіх проекту дозволяє власникові токена скористатися ним. Однак велика авантюрна позика - це перш за все кредитна операція, за допомогою якої особа, що діє за цінну винагороду, надає кошти іншій особі.

Тому воно, за винятками, потрапляє під банківську монополію. Таким чином, за умови обговорення сутності криптовалют, передача токена на проект криптовалюти без зобов’язання емітента про успіх у рамках ICO.

Отже, очікуючи конкретних текстів, було б неправильно думати, що ICO уникають закону. Як і в усьому, характер взаємних зобов'язань зацікавлених сторін, а отже, їх кваліфікація, дозволяє визначити правила, які вже застосовуються до них.