Solarworld Немає шансів на частку, але потенціал облігацій ›
Частка Solarworld AG (NYSE: A1YCMM). Тільки за сьогоднішній торговий день ця частка набрала 17% у торгівлі Xetra. За останні два тижні торгів ця частка зросла на 158% - з 2,40 до 6,20 євро. Тут більше, ніж просто гаряче повітря?
Вражаючим приріст Solarworld є той факт, що він відбувся з надзвичайно великим обсягом торгів, але без жодних новин про компанію. Тим не менше, чутка закипає, оскільки колишня німецька сонячна компанія перебуває в центрі судового спору в США, результат якого може загрожувати існуванню Solarworld.
Курс останніх 10 торгових днів. Джерело: comdirect.de
Hemlock планує зібрати майже 800 мільйонів доларів США
Справа в тому, що Solarworld замовив у "Хемлоку" кремній у роки буму, який тоді вже не можна було придбати на узгоджених умовах через падіння цін та падіння продажів. Solarworld розглядає зобов'язання Hemlock щодо придбання шляхом передоплати 100 мільйонів доларів США як врегульоване. Hemlock планує вимагати втрачені прибутки та збитки на загальну суму 793 млн. Доларів США.
Погляд на баланс, опублікований за третій квартал, показує, що ця загальна шкода значно перевищить власний капітал у розмірі 146 млн. Євро та грошові кошти трохи менше 84 млн. Євро.
Генеральний директор Solarworld Френк Асбек з літа наголошував, що вони зацікавлені в позасудовому врегулюванні, і "Хемлок" може навіть зацікавитись ним, оскільки в іншому випадку вони залежать від майбутньої маси банкрутства.
У цьому відношенні сподівання інвесторів на можливе припинення юридичного спору, що загрожує існуванню, не є абсолютно безпідставними.
Але це виправдовує таке підвищення ціни?
Діючий бізнес із значним дефіцитом
Важко уявити, як Solarworld взагалі виживе, тим більше, що він все ще має чистий борг у розмірі 315 мільйонів євро. У третьому кварталі продажі склали 205 млн. Євро. Але лише матеріальні та персональні витрати були на 210 млн. Євро вищими за доходи, а консолідовані збитки - 37 млн. Євро.
Отже, інвестори не повинні бути засліплені поточним коротким стисканням, а замість цього дивитись на облігації.
Акції нікчемні, можливість облігацій для гравців
Дві перелічені облігації Solarworld 2014-2019 (WKN: A1YDDX) та (WKN: A1YCN1) нещодавно отримали збільшення номінальної вартості за нарахованими відсотками (10% річних + 3 млн. EURIBOR мін. 1%) і в даний час складають лише близько 25% від їх номінальної вартості більше 300 € кожен. Тут можливе подальше відновлення.
У разі виникнення неплатоспроможності або, якщо вона неминуча, можливо, що Solarworld здійснить черговий обмін власного боргу, як востаннє у 2013 році.
Недавнє зростання цін на облігації з 50 до 80 євро може свідчити про те, що ринок капіталу міг звикнути до цього сценарію.
Облігації Solarworld також зростають
Висновок
Навіть якщо операційний бізнес управлятиме поворотом, після скорочення боргу для акціонерів не залишиться багато.
Частка Solarworld не має принципово виправданої еквівалентної вартості і значно переоцінена порівняно з облігаціями - не в останню чергу завдяки останнім показникам. Останнє зростання, ймовірно, буде пов’язане, зокрема, з покриттям коротких продавців.
Інвестори, які все ще інвестують, тепер повинні скористатися можливістю продати акції найпізніше і замість цього інвестувати в облігації, щоб не піти з порожніми руками у випадку банкрутства або реструктуризації.