Спеціальна українська фондова біржа "Сталеві акції, ймовірно, стануть драйвером ціни на українській фондовій біржі" -

В Україні негативними заголовками останніми тижнями стало не лише звільнення попереднього уряду. Швидше за все, економіка, якою б сильною не була минулого року, потрапила в тупик.

Дімітрі Грубе з українського брокера та менеджера з активів Foyil знає сцену. Здається, Фойіль має під контролем внутрішній ринок та інші східні фондові біржі, на яких він працює. Цільовий фонд Foyil Східна Європа та Росія, яким керує відділ управління активами, за останні шість місяців подвоївся.

Огляд перспективного ринку
Які українські акції зараз знаходяться в списках покупок
Українська фондова біржа робить перерву
В даний час акції Stirol демонструють значне зростання цін
Аргументи за і проти українських акцій
Політика залишається важливим фактором на українській фондовій біржі
"Україна все ще має величезний потенціал"
Українська економіка ще має багато невикористаного потенціалу
Інформація про Україну в таблицях та графіках
Примітки щодо торгових можливостей
Невизначеність після виборів надсилає облігації України в підвал

Останнім часом багато зривів відбувається з політичного фронту. Як політичні проблеми впливають на настрої інвесторів?

Після того, як президент Ющенко звільнив уряд на чолі з радикальним прем'єр-міністром Тимошенко, ми не помітили жодних серйозних негативних наслідків на українському фондовому ринку. Водночас Національний банк України прийняв резолюцію, яка містила норми щодо іноземних інвестицій в Україну.

Оскільки існувала невизначеність щодо тлумачення норм, більші торгові доми вирішили припинити свою діяльність до вирішення питання. Це призвело до низьких продажів. Оскільки центральний банк зайняв два тижні, щоб подати свої відповіді, деякі брокери закрили свої позиції. Це, звичайно, призвело до невеликої корекції. Ми вважаємо, що невизначеність, пов’язана з новими правилами, мала набагато більший вплив, ніж звільнення уряду.

Призначення прем'єр-міністра Єханурова розглядається як позитивний імпульс для ринку. 1 грудня ми сподіваємось, що Україна досягне статусу функціонуючої ринкової економіки. Тоді українські експортери, такі як компанії в металургійній, хімічній та машинобудівній галузях, повинні отримати від цього вигоду. Це також наблизить Україну до Світової організації торгівлі.

Як має обговорюваний розворот Приватизація впливає на настрій? На вашу думку, було б краще залишити все так само або переукласти ціни продажу?

Усі розмови про ренаціоналізацію в Україні та нібито існування чорних списків компаній, на які слід потрапити, зрештою призвели лише до ренаціоналізації "Криворіжсталі". Найбільший український виробник сталі був проданий у попередньому році за явно несправедливим тендерним процесом унаслідок сварок щодо Нікопольського заводу феросплавів. Я хотів би наголосити, що ренаціоналізація "Криворіжсталі" не зачепила прав міноритарних акціонерів, скоріше, створила вартість, оскільки акції тоді продавались значно нижче ринкової вартості. Зараз новий прем'єр-міністр Єчануров заявив, що ренаціоналізація закінчена.

Економічні показники останнім часом були гіршими, ніж у попередньому році, а також гіршими, ніж очікувалося. Як ви думаєте, чи скоро економіка може набрати швидкість?

Ми очікуємо, що економіка підніметься у жовтні та протягом четвертого кварталу. Призначення уряду, сприятливого для бізнесу, відновить довіру інвесторів. Крім того, металургійний сектор повинен відновитись у четвертому кварталі через зростання світового попиту. Це, у свою чергу, повинно стимулювати промислове виробництво та експорт. Ще однією підтримкою є низька порівняльна база валового внутрішнього продукту через помаранчеву революцію в тому ж кварталі попереднього року. Хоча плюс за перші вісім місяців був лише 2,8 відсотка, ми залишаємо нашу оцінку зростання в 2005 році на рівні 4,5 відсотка.

Як ви оцінюєте оцінку та ліквідність ринку?

Нові інвестори завжди спочатку дивляться на ліквідність, але вона значно вища, ніж здається на перший погляд. В офіційній торгівлі ПФТС, тобто найважливішою біржею, щодня торгується обсягом близько двох мільйонів доларів. Але більша частина бізнесу все ще здійснюється позабіржовим способом та за допомогою АРС та ГДР. Загалом, щоденний обсяг торгів ми оцінюємо у дванадцять мільйонів доларів. Ліквідність постійно покращується, оскільки в ПФТС вводяться нові акції, а державні компанії приватизуються.

Що ви очікуєте від фондового ринку в середньо- та довгостроковій перспективі?

Ми очікуємо, що ринок сталі відновиться в 2006 році. Це збільшить запаси сталі. Оскільки ця галузь має високу вагу на українському фондовому ринку, це буде важливим фактором зростання ціни. Вже спостерігається тенденція до того, що корпорації зменшують менший прибуток, ймовірно, продовжиться. Потім це призводить до вищих звітів про прибутки та націнки.

Наприкінці року ми бачимо індекс PFTS на рівні 400 пунктів (примітка редактора: індекс зараз торгується трохи нижче 350 пунктів). На даний момент я не можу серйозно судити, як це буде виглядати через п’ять років. Ніхто не може цього зробити. Однак ліквідність буде продовжувати зростати, як і глибина ринку та обсяг торгів. Корпоративне управління та прозорість також повинні досягти прогресу. Тема вартості акціонерів, ймовірно, стане однією з головних цілей компаній.

Звідси Правильне враження, що компанії вже приховують менше прибутку?

Так, це правда. Тепер звіти про прибутки відображають більш реалістичну картину ситуації з прибутком. Після так званої Помаранчевої революції ми побачили, як компанії перейшли до більш реального звітування про свій чистий прибуток, ніж раніше. У четвертому кварталі 2004 року друга за величиною сталева плита «Україна Азовсталь» показала на 90 відсотків більший чистий прибуток. І це був не єдиний випадок у своєму роді. У багатьох компаніях механізми трансфертного ціноутворення були знижені, що призвело до вищих прибутків та нижчих оцінок.