Вага України на глобальному відновленні Ле-Девуар
Світ
Ударна хвиля не очікувала довго. Українська криза сколихнула основні фондові ринки у понеділок, і, можливо, вона ще не закінчена. Як далеко зайде зараза? Все буде залежати від повороту подій. Якщо розміщення російських військ у Криму у вихідні 1 та 2 березня не переросте у затяжний збройний конфлікт, вплив буде обмеженим. Якщо, з іншого боку, Москва посилить свій тон, підштовхуючи Захід до введення проти неї санкцій, наслідки для світової економіки можуть бути болючими. "Росія та Європейський Союз зацікавлені в швидкому вирішенні", - згадує Крістіан Паризо в Aurel BGC.
Ринки хитаються, але не панікують рано вранці у вівторок, оскільки настав час відскочити на Московській фондовій біржі. Після падіння майже на 11% напередодні, коли зафіксовано майже 60 мільярдів доларів ринкової капіталізації, російський ринок відновився на 4% на перших біржах.
У смуті в понеділок ринки зберегли певний контроль. У Парижі CAC 40 дав 2,7%, тоді як Dow Jones на Уолл-стріт впав на 0,9%. "Мова не йде про те, щоб піти", - сказав Рено Мурель у Barclays Bourse. Ця криза також використовується як привід для інвесторів для отримання прибутку, тоді як індекси, що торкнулися минулого тижня, знову стали рекордними. "З 2009 року світовий індекс MSCI, який вимірює ефективність фондових ринків у розвинутих економіках, підскочив на 124%.
Турбулентність, що сталася наприкінці січня в країнах із економікою, що розвивається, призвела до подібної фази затримки.
Однак, зазначає Фредерік Роллін, радник з питань інвестиційної стратегії в Banque Pictet, "поточні події не є гарною новиною, оскільки єврозона ледве виходить із рецесії". І "якщо відбудеться ескалація, яка не є основним для нас сценарієм, європейський бізнес та економіка будуть покарані вищими енергетичними витратами". Якби напруга загострилася до такої міри, що будуть вжиті санкції або заходи у відповідь, то "багато чого не буде під контролем", застерігає Мурейл. У цьому випадку інвестори продавали б свої акції, віддаючи перевагу їм облігаціям.
Зростання ризику карає найбільш віддані компанії Росії
У понеділок жодна компанія CAC 40 не закінчила «зелену». Але для одних виправлення було суворішим, ніж для інших. Титул Societe Generale показав найбільше падіння в понеділок (- 5,4%), за ним слідує Renault (- 5,4%). «Інвестори передають премію за ризик компаніям, які мають значні стосунки з країнами, що розвиваються, і, зокрема, Росією», - пояснює Ерік Блейнс, заступник директора CCR AM. Societe Generale контролює більше 90% російського банку Росбанк, а в 2013 році Росія була третім за величиною ринком у світі у світі.
У цьому контексті німецькі компанії, дуже міжнародно орієнтовані, особливо переживають фондовий ринок. З падінням на 3,4% DAX підписав у понеділок найгірші показники на європейських ринках. Сильно постраждали акції банків, включаючи Commerzbank (- 6,1%). Так само, як дистриб'ютор Metro AG (- 5,4%), який отримує від 20% до 25% своїх доходів з російського ринку.
І навпаки, енергетичний сектор, здається, добре працює у короткостроковій перспективі. Загалом, наприклад, він дав лише 1,7%, що набагато нижче, ніж показник САС 40. “У короткостроковій перспективі всі величини пов’язані Нафті або газу, схоже, сприяє підвищення цін на нафтопродукти, яке супроводжувало б цю політичну кризу », - розшифровує пан Мурейл. Але в довгостроковій перспективі всім компаніям довелося б програти від загострення конфлікту, що, в результаті ефекту зараження, припинило би пожвавлення.
Імовірність українського дефолту висока
Основним ризиком, з яким сьогодні стикається українська економіка, є банкрутство. Зовнішній борг країни перевищує 78% ВВП, і Києву не вистачить, щоб заплатити державним службовцям за місяць! Якщо не брати швидку позику від Міжнародного валютного фонду або ЄС, країна ризикує впасти у жахливу рецесію, потенційно загрожуючи найбільш вразливим банкам Росії. Вплив на інші країни апріорі був би обмеженим - ВВП України важить 0,2% світової економіки. "Тим більше, що за найгіршого сценарію постачання газу через Київ може продовжувати функціонувати, навіть якщо країна знаходиться в невизначеному стані", - говорить Людовик Субран з Euler Hermes.
Наслідки для ціни на зернові, серед яких Україна є одним з провідних виробників у Європі, є більш невизначеними. У вівторок ціни на пшеницю та кукурудзу подорожчали.
Економіка Росії знаходиться під тиском
Для Москви рахунок на українську кризу вже високий. З січня рубль впав більш ніж на 10%, а мільярди доларів залишили країну. Щоб стримати втечу капіталу, Російський центральний банк у понеділок підвищив свою ключову ставку з 5,5% до 7%. "Цей захід також уповільнить зростання", - пояснює Ронан Блан з Quilvest Gestion.
Країна має достатньо валютних резервів (500 мільярдів доларів) для підтримки рубля протягом декількох тижнів. Але він навряд чи міг нести вартість будь-яких економічних санкцій. "Російська економіка занадто залежить від експорту вуглеводнів, щоб дозволити собі припинити постачання Європи надовго", - говорить Крістофер Дембік із Saxo Bank.
Не виключено зараження країнами, що розвиваються
Занепокоєні неспокоєм рубля та гривні, української валюти, інвестори можуть ліквідувати частину нових фондів, які вони мають, щоб перейти до більш безпечних інвестицій, таких як облігації США або ієна. "Тоді ми спостерігали б той самий ефект зараження, що і в січні", - коментує пан Паризо. Найбільше постраждали країни Польща, яка експортує 8,6% своєї продукції до Росії та України, Туреччина (6,3%), Угорщина (5,6%), а потім країни, що розвиваються, демонструють сильний дефіцит поточного рахунку, як Індія.