Алін Брендеа, основна операція Банківський депозит стає просто способом не втратити багато, не втратити
На початку цього року фондові ринки завершили 10-річний цикл зростання. Ринки були на максимумі, багато з них встановлювали нові після перших тижнів торгів у новому році.
Була гаряча дискусія щодо можливих, навіть бажаних, виправлень такого великого циклу зростання, але вагомих причин, здавалося б, бракувало. Високі оцінки, неоцінений прибуток, надмірний монетарний стимул, популізм політичного класу, Brexit тощо були причинами, але жодна з них не була достатньо сильною, щоб позначити поворотний пункт на діаграмах ...
Однак поява кризи в галузі охорони здоров'я у вигляді нового вірусу SARS-CoV-2 не було виявлено. Реакція ринку була надзвичайною волатильністю. Така причина такого жорстоко заявленого падіння, важко передбачувана, важка для контролю, здавалася, що це неминуче виправить зростання за десять років і виведе котирування акцій на набагато нижчі рівні.
Зараз, через вісім місяців після спалаху епідемії COVID-19, більшість ринків знову близькі до максимумів. Інші, такі як американський ринок, вже створили нові. Там, де страх зник, підштовхуючи інвесторів до масового відновлення ризиків за такий короткий час?
Те, що сталося після фінансової кризи 2008 року або у відповідь на цю кризу, також може розглядатися як перебудова балансу фінансових ринків. Стан рівноваги (на який спрямовувались ці ринки) походив від механізму, який роками здавався незмінним.
Капітал був захищений дією центральних банків, спрямованих на низьку інфляцію (близько 2-3%) і які за допомогою монетарної політики регулювали норму винагороди за цей капітал. Заощаджений капітал приносив певний дохід, вищий чи менший відповідно до монетарних умов того часу, але, у будь-якому випадку, він принаймні зберігав свою вартість завдяки турботі центральних банків.
Належний дохід капіталу виходив з його обмеження. Капітал генерувався з доданої вартості, створеної в економіці, і зберігався для надання в позику іншим. Ця парадигма була змінена у 2008-2009 роках. Масштаби цієї кризи та страх прийняти її наслідки вимагали "виняткового" рішення. А саме: штучно створений капітал.
Це рішення було натякнуте на публічний дискурс, і звернення до нього було і є нестримною спокусою. Гроші, створені центральними банками чи іншими установами, які можуть забезпечити довіру громадськості, заполонюють економіку, а канали, за якими ця потоковість ліквідності залучається урядами, тобто політиками.
Виникнення штучного капіталу змусило втекти до ризикованих активів. Будь-який актив, пов'язаний з грошовими коштами, має тенденцію до знецінення. Таким чином, ми спостерігали тривалу тенденцію зниження процентних ставок банків, поки вони не досягли негативної зони, і тривалу тенденцію збільшення активів фондового ринку.
Цей рік повністю закріпив економічну доктрину про гроші, створену для підтримки економіки за будь-якого сценарію та будь-якими способами, як офіційну доктрину. На появу епідемії в економічному ландшафті відповіли грантами, програмами фінансової допомоги, відстроченням належних зобов’язань тощо - все це формує економічний ландшафт, де капіталу майже немає. Кому потрібно, сказати і отримати ...
Нещодавно ця економічна політика набула ще виразнішої форми завдяки декларації ЄФР наприкінці серпня. Зокрема, ФРС офіційно погодилася на політику "середнього таргетування інфляції", точніше оголосивши, що дозволить інфляції "помірковано" перевищувати цільовий показник ФРС "на певний період".
В основному, цей крок означає, що ЄФР буде менш схильний підвищувати процентні ставки, коли рівень безробіття падатиме, доки інфляція не зросте суттєво.
У цьому контексті власники акцій більше не можуть бути впевнені, що процентні ставки будуть справді позитивними, навіть для більш тривалого періоду часу. Таким чином, не тільки тим, хто хоче заробляти більше, але й тим, хто хоче зберегти цінність свого капіталу в цілості, доведеться ризикувати.
Банківський депозит стає просто способом не втратити багато, не використати заощаджені фінансові ресурси.
У цьому ключі ми повинні бачити ризик останніх місяців, який визначив нові максимуми на фондових ринках. Все менше і менше фінансових активів відкривають можливості для збалансованої інвестиційної політики з точки зору ризику/прибутковості. У цьому контексті акції є виграшними фінансовими інструментами, і це пояснює їх високу оцінку на даний момент.
Чи буде політика дешевих грошей та запрошення ризикувати, практикувана владою цього року, дасть свої плоди чи закінчиться ванною з високою мінливістю, ще належить з’ясувати. Але бал все більше рухається з економічної в політичну сферу, і вибори в кінці цього року набувають у цьому контексті ще більшого значення.
Автор Алін Брендея, Prime Transaction. Оригінальна стаття спочатку з'явилася тут.