Алюмінієвий русал, л; аутсайдер від холодного Les Echos
На сибірській фабриці "Русал", російського алюмінієвого гіганта, два промислові світи співіснують за кілька сотень метрів один від одного. Там молодий робітник старанно пінить піну домішок, що піднімаються на поверхню рідини, розжареного алюмінію, залитого у злитки. Дуже старий метод, вирішальний для отримання оптимальної чистоти та стабільності первинного алюмінію. Далі, це оригінальний процес електролізу, заснований на власній технології, заснованій на використанні самозгорілих анодів, який реалізований.
Це парадокс "Русалу", створеного лише три роки тому і вже сертифікованого ISO 9001 за якість своїх систем управління, та ISO 14001 для управління екологічними ризиками. Гордістю Валерія Олександровича Матвієнка, заступника керуючого виробництвом, є досягнення подвигу виробництва алюмінію з усіма технічними характеристиками, необхідними для його виведення на Лондонську біржу металів. Якщо донедавна російський алюміній страждав від дуже поганої репутації, сьогодні всі плавильні комбінати "Русал" зареєстровані як офіційні постачальники на ринок Лондона. Великий успіх для групи, генеральний директор якої Олег Дерипаска, 36 років, колишній брокер, а потім керівник Саяногорського заводу алюмінію (Хакасія, Південний Сибір), був звинувачений у використанні найгірших методів для побудови першої російської компанії за межами енергетичний сектор. Однак, якщо ці твердження ніколи не були доведені.
Все-таки! Швидкість підйому цього стриманого юнака дивує, стираючи репутацію Русала. Однак ця компанія не шкодує зусиль, щоб виглядати часто. З виробничою потужністю 4,8 млн. Тонн бокситів, 3 млн. Тонн глинозему _ матеріалу, видобутого з бокситів, який бере участь у процесі електролізу до виробництва білого металу _ і приблизно 2,6 млн. Тонн первинного алюмінію, зараз він претендує на третє місце місце у світі, позаду Alcoa (близько 3,5 млн. тонн первинного алюмінію в 2002 р.) та нової групи Alcan-Pechiney (близько 3,1 млн. тонн). Його амбіція полягає в тому, щоб досягти найвищого рангу менш ніж за десятиліття, маючи на меті 3,8 мільйона тонн первинного алюмінію та 5,9 мільйона тонн глинозему в 2012 році. Для цього Русалу доведеться важко продовжувати придбання, навіть якщо: у країнах, що розвиваються, таких як Індія та Китай, гра концентрацій залишається відкритою.
Назустріч IPO
У Росії жила "алюмінієва війна". Суал (сибірсько-уральський алюміній), єдиний конкурент "Русала", має лише п'яту частину внутрішнього ринку. І ці дві групи зараз підтримують добросусідські відносини. Під керівництвом і контролем бізнесмена Віктора Ф. Вексельберга, компанія Sual, яка видобуває понад 90% бокситів країни та понад 65% глинозему, має чудові активи: найкраща якість бокситів, доступних у Росії, з чистотою глинозему від 52% до 53% . Компанія Олега Дерипаски, у якої близько 30% потреб глинозему покривається власними шахтами, зокрема багатими гвінейськими родовищами Фрігула, є одним з найбільших клієнтів компанії Sual, у якої вона придбала, у грудні. 14% дочірнього підприємства "Металург".
Якщо співвідношення сил є явно сприятливим для Русала в країні походження, то на зовнішніх ринках справа зовсім інша, хоча він досягає там близько 80% своїх продажів. Ось чому вона особливо прагне посилити свої позиції в Європі, де вона займає 15% первинного ринку алюмінію, в Азії (6% частки ринку) та на американському континенті (6%). Хоча московська група має операційний прибуток, який оцінюється приблизно в 1 мільярд доларів (1), при оголошеному обороті в 4 мільярди вона не має необхідних коштів для своїх амбіцій. Але він може діяти на декількох важелях для їх отримання. Кредитне плече перш за все. За даними кількох аналітиків, операційна маржа близько 30%, борг близько 2 мільярдів доларів (40% позик, укладених у іноземних банках, 60% у російських фінансових установах) та активи, оцінені деякими банками бізнесу в 5 або 6 мільярдів доларів, цього ще достатньо, щоб залучити багато нових грошей. Владислав Соловйов, фінансовий директор, уточнює: «Вартість цих позик у середньому становить від 6 до 7%, тобто ледве на 2% більше, ніж стабільний емітент, такий як« Газпром ». "
Крім того, група доводить себе до робочого стану, щоб до 2007 року домогтися виведення чверті свого капіталу на фондовий ринок у Москві, Нью-Йорку та, можливо, Лондоні.
Нарешті, "Русал" може скористатися своїми внутрішніми ресурсами. Потрібно докласти зусиль щодо підвищення продуктивності. На додаток до введення в експлуатацію нового виробничого підрозділу під кодовою назвою «SAS-2», масштабна раціоналізація ділянки в Саяногорську _ його вартість оцінюється в 60 млн. Дол. США _ розпочалась у 2000 р. Вона передбачає, в той же час, аутсорсинг сервісних служб _ персонал алюмінієвого заводу скоротиться з 4900 до менш ніж 3000, _ впровадження 10 додаткових електролізаторів у період з грудня 2003 по грудень 2004 р.
На груповому рівні ця політика спрямована на скорочення робочої сили на 10% у 2004 році, потім знову на 5% у 2005-2006 роках із загальної кількості 65 740 працівників через 4000 звільнень та 6000 робочих місць, пов’язаних із діяльністю з технічного обслуговування. . Інші об'єкти, які будуть реструктуризовані як пріоритетні, - це Красноярськ та колишня вірменська фабрика з виробництва алюмінієвої фольги від "Арменал".
Нарощування "Русалу" має на меті зберегти протягом десяти років свою частку на світовому ринку (близько 10%) і зростання від 30 до 50% свого найвигіднішого виробництва, особливо сплавів. Це стає можливим завдяки сильним сторонам групи. По-перше, вартість кваліфікованої робочої сили значно нижча, ніж у основних західних конкурентів. «У канадському Alcan середня зарплата становить близько 60 000 доларів на рік. У "Русала" це менше 6500 доларів ", - зазначає Гай Бурасса, відповідальний за технічну частину SAS-2 і експерт, відряджений Hatch, канадською консалтинговою компанією, з якою на початку грудня російська група уклала партнерство з метою модернізації алюмінієвих заводів у Красноярську та Саяногорську. Таким чином, додає інший канадець, Даніель Ель Сіуффі, який раніше працював у Bechtel і відповідав за проект SAS-2, "загальна вартість робочої сили становить лише 9% у виробничих алюмінієвих підрозділах Rusal, тоді як у Північній Америці вона становить близько 20% ".
Маючи ці позиції, Валерій Олександрович Матвієнко гарантує, що "ціни на електроенергію не будуть значно зростати в найближчі роки" і що "постачання енергії алюмінієвим плавильним заводам групи не створює жодних проблем". "Вартість кіловат-години настільки низька, набагато нижча, ніж американський цент, що вона наближається до вартості транспорту", - додає Даніель Ель Сіуффі. У свою чергу, аналітик UBS Пітер Блайт вважає, що "дуже низькі енергетичні витрати компенсують дві основні слабкі сторони" Русала ": стара технологія, що базується на процесі Содерберга для більш ніж 80% її виробництва, і значні витрати на транспорт, оскільки його потужності далекі від кінцевих ринків ».
Доброзичливість Путіна
Останній козир Русала: він виграє від механізму «давальницького». Введений в 1994 році під тиском британської компанії Trans World Group братів Черної, союзників Олега Дерипаски в гонці за алюмінієві заводи в колишньому СРСР і сьогодні небажаних в Російській Федерації, цей режим звільняє від імпортно-експортних операцій виробників алюмінію, які виграти від цього. За звинуваченням у позбавленні Федерації джерел доходу, група захищається, пояснюючи, що ця система не є російською особливістю і що вона дозволяє лише зменшити тривалість знерухомлення її ліквідності в податковій скарбниці, зобов'язаної законом відступити їх до нього протягом максимум трьох місяців. Але зараз Федеральний парламент готується скасувати цей пристрій, ймовірно, в обмін на менші податки на імпорт.
На питання про наслідки такого заходу для його фінансового становища, Русал сказав, що він впевнений у спроможності законодавця зберегти прерогативи, пов'язані з "давальництвом". Слід сказати, що Олег Дерипаска має у своєму розпорядженні не один засіб тиску, особливо, оскільки Володимир Путін тепер переконаний, що він є промисловцем, який поважає виконавчу владу та справжнім патріотом, котрий прагне розвивати галузь своєї країни. Своєрідна модель, порівняно з олігархами на кшталт Березовського чи Ходорковського.
Розшифруй світ згідно
Щодня написання Les Echos приносить вам достовірну інформацію в режимі реального часу. Це дає вам ключі до розшифровки новин та передбачення наслідків поточної кризи для бізнесу та ринків. Як розвивається ситуація зі здоров’ям? Які нові заходи готує уряд? Чи покращується діловий клімат у Франції та за кордоном ?
Ви можете розраховувати на те, що наші 200 журналістів дадуть відповідь на ці запитання, а також на аналізі наших найкращих підписів та відомих авторів, які повідомлять ваші думки.