ЄЦБ не хоче приймати рішення для політиків NZZ

ЄЦБ не хоче просто «витягувати штепсель» з грецьких банків. Рефінансування їх буде центральним банком натяжкою.

ЄЦБ не хоче приймати рішення про рефінансування грецьких банків повністю без політиків. (Зображення: Кай Пфаффенбах/Reuters)

Переговори щодо розширення програми допомоги Греції роблять Європейський центральний банк (ЄЦБ) досить зайнятим. Він повинен прийняти рішення щодо рефінансування грецьких банків, і його рішення в значній мірі залежить від того, чи можна домовитись між Брюсселем та Афінами чи ні.

ЄЦБ не хоче приймати рішення про рефінансування грецьких банків повністю без політиків. (Зображення: Кай Пфаффенбах/Reuters)

Не змушуйте колапс

В принципі, грецькі банки все ще мають доступ до ліквідності ЄЦБ за умови, що вони, як і всі інші банки в євросистемі, мають достатньо цінних паперів, які вони можуть внести в центральний банк як заставу. Після того, як ЄЦБ два тижні тому вирішив не приймати грецькі державні облігації чи банківські облігації, гарантовані грецькою державою, в якості застави, доступ грецьких фінансових установ до ліквідності ЄЦБ суворо обмежений, оскільки вони в основному депонували ці цінні папери як заставу. Раніше грецькі титули приймались як застава, незважаючи на їх недостатню кредитоспроможність, за умови включення країни до програми; після того, як під час розмови між керівництвом центрального банку та новим грецьким міністром фінансів стало зрозуміло, що Афіни не продовжать попередню програму реформ, правило про виключення було скасовано.

З тих пір більшість грецьких банків фінансували себе за рахунок надзвичайних позик грецького центрального банку, ризики яких несуть не євросистема, а лише Греція. Так звані надзвичайні позики ELA (Надзвичайна допомога в ліквідності) повинні бути схвалені Радою ЄЦБ вище певного обсягу, саме тому виживання грецького банківського сектору в даний час все ще значною мірою залежить від доброї волі системи євро.

Керівна рада хоче уникнути того, щоб стати прислів'я верхівкою на вагах, яка визначатиме крах грецької банківської системи і, отже, врешті-решт життєздатність грецької держави. Рада справедливо хоче залишити це рішення політикам, будь то з боку євро партнерів або з грецької сторони. Рада керуючих не є демократично обраною установою, і з цієї причини не повинна вирішувати, чи залишатиметься держава-член у валютному союзі, навіть не опосередковано. Але це саме те, що він зробив би, якби заборонив подальші позики ELA від грецького центрального банку для грецьких банків після того, як він уже суворо обмежив їх варіанти рефінансування за системою євро.

Червона лінія ради

Тому цілком ймовірно, що Рада продовжить затверджувати позики ELA для грецьких банків до тих пір, поки все ще існує можливість угоди між Афінами та Брюсселем та продовження певної форми програми реформ. У цьому випадку ЄЦБ може навіть знову прийняти грецькі урядові звання як заставу. Кредитна лінія ELA, яка нещодавно становила близько 65 млрд. Євро, може бути навіть трохи розширена в середу. Тим не менше, було б неправильно вважати, що Рада просто перекине гроші ELA до Греції. Навпаки, він з огляду на це: згідно з повідомленнями, банківський нагляд під егідою ЄЦБ в даний час вимагає від грецьких банків детальної звітності про їх портфелі державних облігацій. Безсумнівно, що рада негайно припинила б позики ELA, якщо їх банки зловживали для придбання грецьких державних облігацій і, таким чином, для фінансування грецького уряду.

ЄЦБ також суворо контролює платоспроможність грецьких банків, оскільки позики ELA можуть надаватися лише платоспроможним банкам. Тут червона лінія проведена менш чітко для Ради, оскільки перехід від вузького місця до ліквідності до фактичної неплатоспроможності є нестабільним. Проте пробіг грецьких банків, які вже боролися з масовим відтоком капіталу протягом останніх кількох тижнів, буде розглядатися як велика невизначеність щодо платоспроможності банків.