Ескалація пенсій в Україні нервує інвесторів (Баадер Банк) Аналізи
Унтершлейсхайм (www.anhabencheck.de) - Подальша ескалація ситуації на Сході України змушує інвесторів нервувати, каже Клаус Стопп, керівник брокерського облігацій Баадер Банку.
Інвестори часто прямували до надійних сховищ державних облігацій Німеччини та золота. Прибутковість десятирічних державних облігацій опустилася нижче 1,50%. Загалом коливання цін на ринку державних облігацій євро були б обмеженими. Тим часом Київ намагався підтримати свою національну валюту, гривню, підвищивши ключову процентну ставку на три відсоткові пункти до 9,5%.
Тим часом російські державні облігації зазнали тиску продажу, і ціни впали до найнижчого рівня за місяць. Облігації, номіновані в доларах США (ISIN XS0767472458/WKN A1G281) Російської Федерації терміном погашення 4/2022, котирувалися вчора на рівні 96,14%, що відповідало доходності близько 5,04%. 2 квітня показник G все ще був визначений 99,60%.
Українські газети також втратили цінність і були такими ж слабкими, як і останні три тижні тому. Облігація з терміном погашення у вересні 2020 року (ISIN XS0543783194/WKN A1A1H7) з Києва, яка приносить близько 10,72% і котирується в доларах США, впала до 86,15%. На початку місяця цей титул піднявся до 93,10%. На даний момент, однак, покупці, як правило, тримаються подалі від українських облігацій.
Звичайно, така участь у російських та українських акціях на сьогодні є надзвичайно спекулятивною. Якщо криза в Україні знову зменшиться, можна припустити, що інтерес до цих облігацій виникне негайно. Слід зазначити, що ними зараз можна торгуватися лише обмежено. Це також чітко видно з рейтингу ліквідності Баадера (LiRa) на веб-сайті аналітиків www.bondboard.de, який надає інформацію про комерційність та спреди.
Очевидно, що Пекін гальмує. Для того, щоб випустити пару з перегрітого ринку нерухомості та подолати можливу фінансову кризу, уряд зараз намагається стримувати надмірне кредитування. В останні роки зростання нарощувалось переважно за допомогою боргу. Приватне споживання та лібералізація фінансової системи повинні поступово замінити кредитування як рушії зростання. Але це все одно може зайняти деякий час.
За його словами, економічне зростання у першому кварталі 2014 року, яке зросло на 7,4%, було повільнішим, ніж у 18 місяців. Така квота представляється надзвичайно високою для промислово розвиненої країни, але для Пекіна вона занадто низька, щоб підтримувати зростання зайнятості та соціальний мир у Китаї. Принаймні розпочатий курс гальмування говорить про те, що Пекін міг би перешкодити "жорсткому посадці" економіки.
Ринки також часто визнають, що ера двозначних темпів зростання в Китаї закінчилася, саме тому остання цифра зростання вже не могла нікого шокувати. Це помітно в тому, що учасники ринку вже вибірково використовують нижчі ціни, щоб розпочати знову, і довіряють ренмінбі, що має потенціал відновлення.
На цьому тижні, наприклад, середньострокова купюра CNY (ISIN XS1019326302/WKN A1ZCYD) від Volkswagen терміном 1/2019 та дохідністю близько 3,15% знову була затребувана. Також зросла ціна на середньострокову купюру CNY (ISIN XS1038727316/WKN A1ZD65) від Caterpillar, яка діє до 3/2016 року і приносить 2,19%. Те саме стосується середньострокової купюри CNY (ISIN XS0805186334/WKN A1PGXZ) від BSH Bosch та Siemens Hausgeräte, термін дії якої до 1/2015 та дохідність близько 1,85%.
Суть в тому, що ринки капіталу були б більше зацікавлені в Китаї, ніж в українській кризі. Якщо остання не переросте у військовий конфлікт, розвиток у Середньому Королівстві для світової економіки важливіший за майбутнє України.
Повернення Греції на ринок капіталу відзначалося висвітленням у ЗМІ, але треба сказати, що одна ковтка одна не дає весни. Якщо напередодні випуску склалося враження, що інтерес інвесторів перевершить усі очікування, у перші кілька днів торгів відбулося інше враження.
Способи поведінки, що спостерігаються тут, не відповідають передбачуваній структурі інвесторів. За непідтвердженою інформацією, лише 7% попиту було сформовано в Греції, 31% у Європі та 47% лише у Великобританії. Відсоток для Великобританії також включає замовлення з-за кордону.
Але той факт, що після виділення лише 3 мільярдів євро всі пропозиції, які не були розглянуті до бажаної міри, зникли у забутті, повинен дати інвесторам паузу. Також дивно, що приватні інвестори могли придбати облігацію за вигіднішими тарифами, ніж початкові абоненти в перші години торгів. Тому питання дозволено: звідки взявся матеріал?
Тим часом ринок стабілізувався на рівні передплати, і багато інвесторів цікавляться, чи можна придбати цю облігацію. На додаток до вищезазначених невідповідностей, не могло не скластися враження, що багато інвесторів роблять ставку на швидке зростання ціни, і що це єдина причина великого попиту. Стара приказка: "Робіть це ласкаво, щоб я щось міг дати!" отже, була справжньою рушійною силою, а не одужанням пацієнта.
Гімни похвали Греції замовчувались найпізніше з останніми даними Афін про борг держави. Оскільки досі завжди говорили про первинний профіцит для Греції, який, однак, не включає витрати на докапіталізацію банків. Отже, мова йде про первинний дефіцит понад 15 млрд. Євро, а з урахуванням сплачених відсотків - понад 23 млрд. Євро.
Можливо, у цьому контексті охочий читач запам'ятає зв'язок між прибутком та ризиком. Різниця в прибутковості між п'ятирічними державними облігаціями Німеччини та Греції, яка становить майже 4,5 процентного пункту, повинна мати свою причину - і кожен інвестор повинен оцінити та оцінити це самостійно.
Хоча одна з хитких країн ЄС може розраховувати на підвищення своєї кредитоспроможності, Фінляндія з усіх країн повинна побоюватися за свій рейтинг, який раніше вважався притулком стабільності.
Зараз Standard & Poor's оцінюють кредитоспроможність країни Скандинавії трохи критичніше. Рейтингове агентство підтверджує найвищий рейтинг AAA, але знизило прогноз до негативного. Зазвичай це розглядається як попередження про майбутнє зниження кредитного рейтингу. Однією з причин цього кроку є українська криза, оскільки Росія є найважливішим торговим партнером Фінляндії. Якщо Фінляндія втратить свій найвищий рейтинг, у Євроленді, Німеччині та Люксембурзі залишаться лише два боржники з рейтингом AAA.
Однак для Португалії великі пальці спостерігачів за кредитами будуть спрямовані вгору. Рейтингове агентство Fitch підняло прогноз щодо колишньої кризової країни, яка все ще перебуває в рамках пакету з порятунку ЄС, з негативного на позитивний. У наступному році Лісабон вимагає від своїх громадян ще 1,4 мільярда євро економії. Уряд хоче зменшити дефіцит бюджету до 2,5% від валового внутрішнього продукту (ВВП), який уряд зобов'язав своїх міжнародних донорів. Не в останню чергу завдяки цим зусиллям Fitch знову оцінює перспективи зростання Португалії.
Тим часом Standard & Poor's підняла свій рейтинг для Литви на два рівні. Рейтингове агентство підрахувало, що країна Балтії зараз дозріла до єврозони і нібито відповідає всім критеріям вступу до валютного союзу. Оскільки відповідні монети вже викарбувані, модернізація є нагадуванням про здачу вхідного квитка для "Євроленду". Безумовно, було б доцільнішим стабілізувати єврозону до розширення. Щоб прочитати про Великодні дні, політикам слід прочитати книгу "Не кажи так, якщо хочеш сказати ні".
Чотири роки тому члени керівного комітету Міжнародного валютного фонду (МВФ) домовились про принципову угоду про реструктуризацію фонду. Відтоді члени Конгресу США не бажають схвалити необхідні зміни. Однак у часи фінансової кризи виявилося недостатнім фінансових ресурсів.
Таким чином було вирішено подвоєння наявних коштів, але в цьому контексті розподіл прав голосу також повинен бути скоригований. Це додало б більшої ваги інтересам ринків, що розвиваються. Але американські політики не хотіли б любити багатонаціональні інституції, в яких США явно не брали участь.
Тим часом ця відмова завдає шкоди не лише МВФ, але все більше й самим США, які країни-партнери підносять до крадіжки. Час має найважливіше значення, оскільки МВФ має особливе значення при великій кількості джерел вогню. І без збільшення фінансової води для гасіння не можна було боротися з новими гарячими точками. Але як є, МВФ є «кульгавою качкою» на невизначений час.
Однак, як відомо, надія вмирає останньою, саме тому багато спостерігачів за ринком вважають, що сприятливим часом для прийняття в Конгресі США буде час після проміжних виборів у США. Якщо схвалення не буде здійснено найпізніше до кінця року, такі жорсткі лінії, як Б. Міністр фінансів Бразилії Гвідо Мантега вже виступає за жорстку позицію щодо США. Настільки важкі часи попереду у Барака Обами.
Під час Страсного тижня кілька емітентів на первинному ринку відклали яйця у вигляді нових облігацій для інвесторів.
Французька мережа гіпермаркетів Auchan випустила облігацію (ISIN FR0011859396/WKN A1ZG6F) строком на сім років. Купон облігації на 600 мільйонів євро становить 1,75%. Вартість облігації становила +55 біт/с через середній своп, що означало ціну випуску 99,479%.
ProSieben Media запустила облігацію (ISIN DE000A11QFA7/WKN A11QFA) терміном на 4/2021 та обсягом 600 млн. Євро. Купон становить 2,625%. Ціна за цінний папір становила +140 біт/с через середній своп, що відповідало ціні випуску 99,414%.
Група SGD, яка працює в галузі контейнерної та пакувальної промисловості, вийшла на ринок з облігацією на 350 мільйонів євро (ISIN XS1028957469/WKN A1ZG8H), купон якої склав 5,625% і термін погашення якої склав у квітні 2019 року. Вартість облігації становила +508,00 б.п. вище федерального уряду, що означало емісійну ціну 100,00%.
Аеропорт Сіднея також потрапив на первинний ринок із корпоративними облігаціями обсягом 700 млн. Євро та купоном 2,75%. Вартість облігації становила +100 біт/с через середні свопи. Це відповідало ціні випуску 99,845%.
Enagas Financiaciones випустив облігацію на суму 750 млн. Євро (ISIN XS1052843908/WKN A1ZFLR) з купоном 2,50%. Цінний папір терміном на вісім років коштував +105 біт/с через середній своп, що призвело до ціни випуску 99,707%.
Ми перебуваємо в тижні перед Великоднем, так званому Страсному тижні, за словами аналітиків Баадер Банку. Це провіщає великодній сезон і збільшує очікування деяких тихих свят. На світових фінансових ринках учасники ринку в даний час не мають підстав стрибати від радості. Ескалація конфлікту між Росією та Україною спричинила велику турбулентність на біржах.
У відповідь на українську кризу Бунди знову отримали вищий кредитний рейтинг і користувались високим попитом як надійне притулок. Отже, відбулося значне зростання цін. Тренд, що встановлює Євро-Бунд-Майбутнє, піднявся до 4-тижневого максимуму в 144,64%, і, таким чином, дохідність за десятирічні Бунди впала до 1,475%. У скорочений торговий тиждень барометр тривоги залишається на високому рівні, червневий контракт в даний час наближається до максимуму 144,43%.
На таких невизначених ринках погляд на техніку графіків може бути дуже корисним. Першим пунктом орієнтації є опір навколо позначки на рівні 145,00%, а також максимум 15 квітня 2014 року на рівні 144,64%. І навпаки, райони з 143,80% і 142,50% будуть розглядатися як підтримка.
З початком свят біржі дозволять собі трохи передихнути. Залишається з’ясувати, чи буде це використано для самовпорядкування. Багато що залежить від того, як буде розвиватися ситуація в Україні.
За скорочений торговий тиждень у США було випущено лише 73 мільярди доларів США як папери на грошовому ринку, а випуск T-облігацій строком на два, п’ять та сім років вже був оголошений на наступний тиждень.
У Євроленді сьогодні на порядку денному - запозичення Франції близько 8 мільярдів євро. З цією метою буде випущена нова облігація терміном 11/16, а облігація буде збільшена до 19.05. Але Німеччина також стала активною на ринку капіталу під час Страсного тижня і змогла виділити майбутні 4 мільярди євро із середньою прибутковістю 1,49%, коли вчора було збільшено десятирічну облігацію, що було перевиконано в 1,3 рази. Умови приховували б порівняно слабкий попит.
На відміну від Німеччини, такий боржник, як Румунія, повинен би запропонувати своїм інвесторам значно вищу віддачу. Щойно випущені десятирічні єврооблігації (ISIN XS1060842975/WKN A1ZG0M) мають річний купон 3,625% та номінальну вартість 1000 євро, мінімальний номінал, який цікавий для приватних інвесторів.
За підрахунками аналітиків Баадерського банку, ми наближаємось до кінця Великого посту. Відповідно, минулого торгового тижня для єдиної валюти існував лише "Шмальханс-Кост". Це наказав бос ЄЦБ Маріо Драгі через свої заяви на весняній зустрічі МВФ та Світового банку.
Він підкреслив свою рішучість уникнути ризику дефляції та оголосив, що грошово-кредитна політика знову пом'якшиться, якщо євро зросте далі. Наслідком цього стала втрата ваги євро відносно зеленого курсу з 1,3905 до 1,3788 доларів США. І індекс ZEW, і опубліковані економічні дані США не мали б достатньо поживних речовин, а отже, не могли б дати нового імпульсу. Наразі загальна валюта коливається навколо позначки 1,383 доларів США.
Принаймні, порівняно з російським рублем, євро набридло. Таким чином, він продовжив тенденцію до зростання минулого тижня і піднявся до 50,1755 руб. На вершині. Криза в Україні, очевидно, завдає більше проблем російському рублю, ніж євро.
Щоб вгамувати голод за розумною віддачею, минулого тижня на попит в іноземній валюті бразильських реалів, норвезьких крон та південноафриканського ранда був підвищений.
Інформація, представлена тут, ретельно складена нами і частково базується на загальнодоступних джерелах та даних третіх осіб, за правильність і повноту яких ми не несемо жодної відповідальності. Вони представляють огляд та підсумок вибраних звітів та цифр. Ця інформація не є інвестиційною порадою, жодною інвестиційною рекомендацією чи запрошенням купувати чи продавати.
Інформація створена виключно для інформаційних та маркетингових цілей для використання одержувачем. Ви не надаєте фінансовий аналіз i.S. § 34b WpHG і, отже, не відповідають всім законодавчим вимогам, що гарантують неупередженість фінансового аналізу, і не підпадають під заборону діяти до публікації фінансового аналізу.
Не дається жодної гарантії щодо придатності та доцільності представлених фінансових інструментів, а також щодо економічних та податкових наслідків інвестицій у представлені фінансові інструменти та їх майбутньої діяльності. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Зверніть увагу, що твердження про майбутні економічні події, як правило, базуються на припущеннях та оцінках, які з часом можуть виявитися неправильними. Тому настійно рекомендується звертатися за незалежною консультацією до інвестиційних та податкових консультантів.
Надаючи цю інформацію, одержувач не стає клієнтом Baader Bank AG, а також Baader Bank AG не несе жодних зобов'язань або відповідальності щодо одержувача; зокрема, між Baader Bank AG та одержувачем цієї інформації не укладається інформаційний контракт.
Слід зазначити, що Баадер Банк працює як провідний брокер на п'яти німецьких фондових біржах, і цілком можливо, що інститут займає власні позиції в описуваних інвестиційних інструментах. Цей аспект може вплинути на інформацію. Зверніть також увагу на інформацію у документі "Вирішення конфліктів інтересів у Баадер Банку Актіенгезельшафт", який Ви можете отримати на веб-сайті www.baaderbank.de.
Наступне стосується всіх гіперпосилань: Баадер Банк прямо заявляє, що не має жодного впливу на дизайн та вміст сторінок, на які посилаються. Тому Баадер Банк дистанціюється від вмісту сторінок, на які посилаються, і явно не приймає їхній вміст як власний. Ця декларація застосовується до всіх гіперпосилань на сторінках, незалежно від того, відображаються вони чи приховані, а також до всього вмісту сторінок, до яких ці гіперпосилання ведуть.
Надсилання або копіювання цього документа не дозволяється без попередньої письмової згоди Baader Bank AG. Цей документ може містити посилання або посилання на веб-сайти третіх сторін, які Baader Bank AG не може контролювати, і тому Baader Bank AG не може нести жодної відповідальності за вміст таких веб-сайтів третіх сторін або будь-які інші посилання, що містяться в них.
Baader Bank AG є акціонерною корпорацією згідно із законодавством Федеративної Республіки Німеччина, основне місце діяльності якої - Мюнхен. Baader Bank AG зареєстровано в окружному суді Мюнхена під номером HRB 121537 і контролюється Федеральним органом фінансового нагляду (BaFin), Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Франкфурт-на-Майні та Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Бонн. Ідентифікаційний номер податкового коду Baader Bank AG - DE 114123893.
Головою наглядової ради є д-р. Горст Шиссль. Членами ради є Уто Баадер (голова), Ніко Баадер та Дітер Брихман. (17.04.2014/alc/a/a)