Фондовий ринок, коли скоротити збитки
Марі-Єва ФРЕНЕ | 10.09.2018 о 18:39
Для інвестора не завжди легко змиритися з продажем акцій у збиток. Дійсно, звідки ви знаєте, чи зниження ціни є тимчасовим, чи це вірить на довготривалу неефективність? Ми запитали у професійних інвесторів.
Щоб отримати рентабельність інвестицій на фондовому ринку, мрією кожного інвестора є придбання цінного паперу на найнижчому рівні та його продаж, коли його лістинг досягне свого піку. Але на практиці це рідко можливо, особливо для людини, яка не може присвятити весь свій час управлінню своїми заощадженнями.
І, чесно кажучи, це не так вже й погано! Купуючи акції, менеджери погоджуються з тим, що мартингалу немає. З іншого боку, важливо подбати про його вихід. “Потрапити на ринок - це святий Грааль, але це не завжди можливо. З іншого боку, у разі повороту можна діяти, щоб обмежити збитки », - пояснює Бертран Ламієль, директор управління B * capital, фахівець на фондовому ринку BNP Paribas Banque Privée.
Не враховуйте вартість акції
Щоб здійснити відповідні компроміси, спочатку необхідно знати про власні упередженості інвесторів. Ціна придбання акції одна. "Вартість собівартості - це якорне упередження, яке впливатиме на рішення, які інвестор прийме в майбутньому", - підкреслює Бетран Ламіель. Наприклад, "коли інвестор заробляє від 10% до 15% на цінному папері, поняття задоволення, яке виникає від цього, досягає свого піку. І якщо ціна акції продовжуватиме зростати, рівень її задоволення не буде зростати далі. І навпаки, якщо інвестор втрачає 10%, його розчарування величезне, і, щоб повернути вкладника до стабільного емоційного рівня, він повинен реалізувати виграш не менше 20% за іншою лінією ", продовжує цей послідовник поведінкових фінансів.
Щодня менеджер також намагається вирватися з цього упередження. «Як менеджер, ми намагаємось забути собівартість. Зупинитися на ціні, за яку купив титул, було б як їхати, дивлячись у дзеркало заднього виду! Щоб скоротити короткі дискусії щодо високої ціни цінного паперу, ми встановили об'єктивні критерії, що базуються, зокрема, на історії ціни цінного паперу: скільки разів ми платили за неї більше, у скільки разів платили за неї менше ", детально Бертан Ламіель. Ще одна керуюча компанія, інший підхід, і все-таки той же діагноз. "Іноді доводиться змиритися з від'їздом із втратою: часто особливою помилкою є зосередження уваги на ціні входу або історичному піку", - також розповідає Стефан Бінутті, менеджер з продажів Moneta Asset Management.
Окрім собівартості, люди, як і менеджери, повинні також обробляти ще один когнітивний недолік, на цей раз важчий для змивання - свою впертість. "Ми допомагаємо нашим клієнтам усвідомити їх упередженість і, зокрема, їх упередження, що змушує їх шукати та надавати більшої ваги інформації, що підтверджує їхню стратегію, навіть незважаючи на те, що ринок у процесі її втрати., підкреслює глава В * капіталу.
Визначте життєвий цикл назви
“У третині випадків ціна акцій падає після перерви. "
Отже, теоретично, біржові продавці повинні слухати всі сигнали, включаючи звернення уваги на менш сприятливий аналіз фінансового стану компанії, що котирується на біржі. Але для окремих людей цю мету нейтралітету не завжди легко досягти через згадану раніше упередженість, а також через інформаційну асиметрію. Вони мають доступ до більш обмеженої інформації, ніж професійні інвестори. Однак, хоча заощаджувачі навряд чи можуть постійно дивитись на еволюцію біржових котирувань, вони можуть, як мінімум, помітити основні тенденції. Це дозволяє їм визначити найважливіші моменти, коли вони повинні поставити під сумнів збереження титулу.
Конкретно, керуючі компанії виділяють три періоди життя акції: фазу прискорення, під час якої котирування акції зростає, фазу стагнації, під час якої ціна більше не змінюється або коливається незначно, і яка потім призводить або до новий період збільшення або до падіння вартості цінного паперу. Перерва - головний момент, коли менеджери намагаються передбачити розвиток курсу акцій. “Наприкінці періоду прискорення заголовок переживає фазу паузи. Це коли ми перевіряємо основи, щоб знати, чи беремо ми частину прибутку, якщо актив переоцінений, чи ми продовжуємо авантюру ", пояснює Бертран Ламієль.
Щоб визначити свою стратегію, аналітики, очевидно, уважно вивчають оголошення компанії, що котирується на ринку (результати за півріччя, підписання комерційного контракту, втрата клієнта, оборот в управлінні тощо) та перегляд прогнозів аналітиками ринку. Останнє суттєво корелює з курсом цінних паперів на фондовому ринку. Але менеджери також часто мають на увазі деякі кількісні дані. «Після фази паузи наші статистичні дослідження поведінки цінних паперів дозволяють припустити, що два рази з трьох актив переходить у нову фазу прискорення, але раз на три його котирування падає. Якщо коли-небудь частка зменшується, ми оцінюємо суму, яку ми можемо прийняти втратити », - пояснює керуючий директор B * capital.
Визначте, чи зниження - це можливість чи небезпека
“Якщо спад відбувається з неправильних причин, ми зберігаємо свою лінію або навіть збільшуємо свою експозицію. "
Незважаючи на ці запобіжні заходи, успіх не гарантований. “В управлінні портфелем обов’язково повинні бути помилки. Найголовніше - частіше мати рацію, ніж не. Ви повинні розуміти, чому ціна падає, чому траєкторія руху компанії погіршується », - згадує Стефан Бінутті з Moneta.
Більше того, не всі падіння цін обов'язково шкідливі для інвестора. Навпаки, зниження ціни акції може виявитись можливістю зміцнити свої позиції в цінному папері за менших витрат. “Завдання курсу керує нашою політикою купівлі-продажу. Як тільки оцінка цінного паперу відходить від цінової цілі, яку ми встановили, виходячи, зокрема, з фінансових критеріїв, ми можемо вважати, що є потенціал для отримання вигоди », - пояснює менеджер з продажу Moneta. «Якщо зниження ціни відбудеться з помилкових причин, ми будемо тримати лінію або навіть збільшувати свій вплив на цю величину. З іншого боку, якщо компанія відчуває реальні труднощі, ви повинні бути прагматичними і продавати », - продовжує він. Але звідки ви знаєте, зменшення є тимчасовим чи постійним ?
Для Moneta Asset Management це в основному знання компаній, що дозволяють розібратися в цьому. “Багато інвесторів забувають про причини, які змусили їх придбати цінний папір, підштовхуючи деяких у випадку падіння ціни на нього стрімко продати їх. Чим більше ми знаємо компаній, в які ми інвестуємо, тим краще ми можемо відрізнити одноразове зниження від тривалого та виправданого падіння ». Перекладено на рівень окремих людей, це означає, що вони повинні скористатися своїми знаннями. Наприклад, у рамках свого професійного життя вони, можливо, тісно співпрацювали із сектором діяльності та отримували на ньому справжній досвід.
Раціональні критерії, такі як порівняння показників запасу з показниками, також допомагають спрямувати активи на зниження. "Щоб знати, чи цінний папір все ще в гонці, вам потрібно порівняти його вартість за горизонт від 3 до 6 місяців з базовим індексом, таким як S&P 500 для американської цінної папери або Eurostoxx 50 для активу Європейський. Якщо інвестор виявляє стійло, це означає, що інвестори купують на ринку більше, ніж цінні папери. І це добре для складних часів для цієї справи ”, - стверджує Бертран Ламієль із B * capital.
Будьте безкомпромісні з "попередженнями про прибуток"
“У 95% випадків захист від попередження про прибуток тоді буде гіршим за свій базовий індекс. "
Поведінкові фінанси можуть також забезпечити інші орієнтири для нових інвесторів. Зокрема, це вчить нас бути обережними щодо активів, які зазнали “попередження про прибуток”. Це цінні папери, що демонструють падіння цін при відкритті ринків. «Ми вивчали протягом 30 років поведінку 600 акцій, які отримують попередження про прибуток більше 5%. У 95% випадків назва попередження про отримання прибутку тоді буде гіршою за свій базовий індекс », - пояснює Бертран Ламієль. «Тож інвестувати в ці види активів або зберігати їх у своєму портфелі - це статистична нісенітниця. Інвестор повинен скористатися проміжними відскоками, не будучи надто жадібними, щоб зменшити або навіть повністю вилучити цей актив зі свого портфеля ".
Загалом, опитані менеджери приймають різкий вибір запасів. Оскільки вони знають, що ефективність портфеля, як правило, базується на кількох запасах. «Наші портфоліо містять записи, які ведуть себе як ринок або трохи краще. Вони також майже неминуче включають недостатньо ефективні запаси. Але, навпроти них, є кілька заголовків, як правило, 2 або 3 із приблизно тридцяти файлів, які справді перевершуватимуть свої позиції, і на яких ми з часом збережемо свої позиції ».
Щоб проілюструвати свою думку, Бертран Ламієль наводить нещодавній приклад італійської компанії Moncler: «Наприклад, на початку 2017 року ми зробили ставку на Moncler, акція якої торгувалася на рівні 15 євро. Зараз це коштує більш ніж удвічі, тоді як за той же період САС 40 не поступився ». Але для того, щоб утримання цих зростаючих запасів принесло повний плід, ми не повинні соромлячись розлучатися з ризикованими запасами. Тому що, "лише дві-три акції, що демонструють значні втрати, щоб знизити загальну ефективність її портфеля акцій", додає менеджер.