Готовий до американських гірок Allnews
Швейцарські фінанси в електронних ЗМІ
П’єр Дебру, WisdomTree
2 хвилини на читання
Жовтень і листопад можуть виявитися дуже мінливими на фондових ринках. Портфелі повинні бути обладнані значеннями "позашляхових".
Коли ми вступаємо у четвертий квартал буквально захоплюючого року, всі, здається, чекають наступного «сюрпризу». Потерпівши найшвидше занурення на фондовому ринку, побачивши настільки ж швидке відновлення, спричинене стрімкими запасами технологій, інвестори збентежені щодо найближчого майбутнього.
Висока мінливість може насуватися на горизонті, що спричинене збільшенням кількості випадків зараження коронавірусом, а також майбутніми президентськими виборами в США. Однак, оскільки мінливість за своєю суттю непередбачувана, зміни режиму в VIX, як відомо, важко передбачити. Однак цього разу ми маємо кілька провідних показників. Щоб підготуватися до цього четвертого кварталу, інвесторам слід спиратися на історію та розглянути, які стратегії добре працювали в минулому, а які найкраще підходять для періоду нестабільності та спаду.
Для ринків акцій якість має перевагу, пропонуючи збалансований профіль результативності: вона захищає портфелі при збільшенні ризику та отримує вигоду від наступної фази нормалізації. Крім того, такі активи, як золото та довгострокові державні облігації, які мають потужний потенціал диверсифікації, як правило, виявляються дуже хорошими стабілізаторами до, під час та після фази підвищеної волатильності.
Весь 2020 рік досі був дуже нестабільним. І все ж, якщо вірити ринку, ця осінь може бути навіть більше. Станом на середину вересня, VIX був на рівні 25, і оператори бачать, що він підніметься понад 30 в найближчі тижні. Незалежно від того, чи цей сплеск є наслідком сплеску інфекцій, спричинених Covid-19, невизначеності щодо вакцини, оскарження результату американських виборів або уповільнення відновлення, спричиненого технологічними запасами, не змінить повідомлення, яке він надсилає інвестори: готуйтеся!
Якщо волатильність все-таки матеріалізується, як ви захищаєте портфелі та максимально використовуєте такий розвиток подій? Щоб відповісти на це питання, може бути цікаво зазирнути в минуле та вивчити, як поводяться різні активи під час змін режиму волатильності, в даному випадку за два місяці до піку, два місяці після та протягом чотирьох місяців, що оточують цей пік.
Найвища волатильність цього року, 24,86, була зафіксована 16 березня. За попередні два місяці найбільш ефективними активами були державні облігації, золото та мінімальні дисперсійні стратегії. Протягом наступних двох місяців саме золото, стратегії зростання, а потім, прив’язані до третьої позиції, стратегії «імпульсу» та якісні запаси, отримали нагороду за найкращі результати. Ці дві категорії відрізняються тим, що перша, як правило, є захисною, тоді як друга є більш циклічною.
Протягом усього періоду, тобто протягом чотирьох місяців, найбільшим переможцем було золото, за яким слідували довгострокові державні позики. На рівні акцій «імпульс», зростання та якісні стратегії власного капіталу - це ті, які показали найкращі результати. Перші два отримали вигоду від сплеску запасів технологій у другому та третьому кварталах, тоді як третій отримав вигоду від його збалансованого профілю до і після піку.
Щоб побачити, чи справдяться ці результати, давайте подивимось на всі піки мінливості з 2002 року (пік визначається як збільшення VIX на 5 балів або більше). Протягом періодів, що передували піку, оборонні активи, як правило, працюють дуже добре: у цьому випадку це золото, державні облігації в євро, стратегії "мінімальної дисперсії" та якісні запаси. Золото перевищувало світові акції в середньому на 13,1%, тоді як спред становив близько 9% для державних облігацій. Щодо акціонерного капіталу, ефективність стратегій "мінімальної дисперсії" становила 3,8%, а якісних акцій - 1,8%. Отже, ці результати повністю відповідають результатам, які спостерігались у березні 2020 року.
У період відразу після піку волатильності “топ-4” зовсім інший. Золото лідирує із середньою ефективністю 2,8% (проти 0,5% для світових акцій). Потім слідують якісні дії (+ 2,6%). Державні облігації займають 3-е місце, за ними йдуть стратегії „зростання” та „імпульсу”, які за два місяці пов’язані з показником 1,17%. Отже, ці результати також цілком схожі на результати 1-го кварталу 2020 року.
Отже, весь цей аналіз показує, що з історичної точки зору активи, які найкраще підходять для періодів високої волатильності, є активами «поза місцевістю»: вони мають сильну обороноздатність під час спадної фази, маючи можливість захопити значну частину збільшення. Це якісні акції, довгострокові державні облігації та золото. Отже, збільшення експозиції до цих активів може стати хорошим способом підготовки портфелів до періоду зростання волатильності та невизначеності.