Кінець зомбі-економіки не на завтра
"Коронапокаліпсис" перебуває над Сполученими Штатами, і зомбі бродять вулицями: скільки часу ... і який вплив матиме на реальну економіку ?
США очікували пережити зомбі-апокаліпсис. Натомість країна зазнала "коронапокаліпсису".
Чи можуть ці дві загрози сходитися, щоб породити ще більш небезпечне економічне явище? Найгірше зберігається таємниця бізнесу - зростаюча частка зомбі-бізнесу, який штучно утримувався в живих і приховувався під час фази піднесення бізнес-циклу.
Тепер, коли пандемія коронавірусу виділила лінії розломів, які загрожують основам економічної системи, зомбіфікація може пришвидшитися через токсичну комбінацію між вливаннями грошових коштів Федерального резерву та проголосованими заходами бюджетної підтримки Конгресом США.
Чи вийдуть зомбі-компанії зі своїх могил у пошуках щойно введених доларів і поласувати тушкою і без того хиткої економіки ?
Ходячі мерці
Зомбі-бізнес - це компанія, яка залежить від постійної фінансової підтримки, щоб уникнути закриття; це також може означати компанію з великою заборгованістю, яка може платити лише відсотки за борг.
Зомбіфікація вже поширилася на економіки Японії та Китаю. Зараз вона також починає заражати економіку США.
Найгірше за все, за останніми даними Arbor Data Science, американські зомбі-компанії безпосередньо наймають близько двох мільйонів працівників.
Співробітники, які працюють в зомбі-компаніях, розподілені по різних галузях. Дослідження Arbor показало, що п’ятірка галузей, де працює найбільше людей, це:
Промислові конгломерати: 233 000 працівників
ІТ-обладнання: 193 000 співробітників
Послуги та обладнання для енергетичного сектору: 185 000 працівників
Готелі, ресторани та розваги: 153 000 працівників
Видавці програмного забезпечення: 142 000 співробітників
Чи можуть ці працівники втратити роботу через нинішню неміцну економіку? Це може здатися вам нерозумним, але зараз цим компаніям набагато легше воскреснути.
Особливо один із закладів подбав про те, щоб забезпечити своїх нежиттів свіжим м’ясом, яке їм потрібно: центральні банки - і, зокрема, Федеральний резерв.
Свіжа м’якоть для привидів
Зомбі-бізнесу стало простіше брати гроші в борг з кількох причин.
По-перше, процентні ставки знаходяться на історично низьких рівнях, що полегшує виплату відсотків за борг та підтримку бізнесу завдяки економії фінансових витрат. По-друге, центральний банк США зробив безпрецедентний крок, купуючи корпоративні облігації через індексовані фонди (ETF) на вторинному ринку.
Простіше кажучи, без пристосування грошово-кредитної політики ці компанії вже були б ліквідовані. Ще раз Федеральний резерв відмовляється дозволити невидимій руці ринку покласти край надмірностям, побоюючись викликати кризу ліквідності, кредитну кризу або будь-яке інше вигадливе вираження, яке виражає той факт, що ми потрапили в біду.
Цілий ринок отримує користь від цієї відчайдушної політики ФРС. З початку року американські компанії позичали найшвидшими темпами в своїй історії, випустивши понад 1000 мільярдів доларів нових облігацій, повідомляє Bank of America Global. Це означає майже подвоєння порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Ця тривожна цифра виявляє два характерні факти сучасного середовища: компанії мають можливість брати позики за ставками нижчими, ніж аналітики могли очікувати минулого року, а інвестори отримують надзвичайно низьку плату в обмін на фінансування підприємницької діяльності на такому непевному ринку.
MarketWatch розповів про справу AutoNation, що бореться з компанією, яка нещодавно позичила 500 мільйонів доларів на ринку облігацій. Ця мережа автосалонів за перший квартал року зазнала збитків у розмірі 232,3 мільйона доларів, але, тим не менше, компанії вдалося залучити інвесторів, запропонувавши дохідність 4,4%.
У сучасному середовищі трейдери знають, що їхні інвестиції гарантовані, тому що якщо щось піде не так, центральний банк вступить, щоб врятувати компанію, що бореться, і запобігти вибуху цілої порохової бочки.
Директор ФРС Джером Пауелл не єдиний, хто вирішив розпочати масштабну програму викупу облігацій. Все ще існує стійкий попит на всі категорії облігацій - як найбезпечніших, так і найбільш спекулятивних - що сприяє розповсюдженню відмираючих боргових компаній. Привиди можуть продовжувати бродити вулицями на довгі роки, якщо така монетарна політика продовжиться.
Зомбіфікація
У Токіо та Пекіні зомбі, як правило, банки. В економічному контексті після коронавірусу очевидно, що зомбі наступного покоління складатиметься в першу чергу з авіакомпаній, круїзних ліній та роздрібних компаній.
В умовах справжньої вільної ринкової економіки багато компаній зникнуть у цих галузях, але через політику пристосованості до низьких ставок, накладену ФРС, це навряд чи станеться.
Багато з цих компаній також виграють від того, що частина їх кредиторів погодилася списати або зменшити частину боргів, яку вони накопичили раніше. Деякі найбільші корпорації у світі досягли деяких особливо цікавих угод зі своїми кредиторами.
Це дуже погана новина для реальної економіки, оскільки зараз капітал неефективно розподіляється на низькопродуктивні фірми. Підприємства - великі та малі - з перспективними перспективами зростання можуть бути не в змозі здійснити свої плани, оскільки капітал, який їм потрібен, буде натомість виділений для порятунку Marriotts і Vail Resorts цього світу.
Оскільки малий бізнес, можливо, наближається до загибелі, підприємницький дух, швидше за все, в’яне ще до того, як з’явиться шанс на зомбізацію, оскільки підприємці не зможуть отримати доступ до такої великої готівки, як ті, що вже грають на великих двориках.
Друкарський верстат працює на повній швидкості
Наслідки такої політики підтримки "незалежно від вартості" та використання друку грошей будуть відчутні лише через кілька років, коли ФРС доведеться стати більш обмежувальним і відмовитись від милиць.
Ми вже бачили, що відбувається, коли Федеральний резерв намагається закінчити свою програму кількісного пом'якшення: запаморочливі втрати на фондовому ринку та більший тягар обслуговування боргу.
Якщо це станеться, Сполучені Штати ризикують бути охопленими хвилею банкрутств та дефолтів. І якщо коли-небудь центральний банк відмовиться від посилення своєї грошово-кредитної політики, тоді народиться нова економічна система: економічна система, шкідлива для продуктивності, порівнянна з Японією в 1990-х та Китаєм сьогодні.
Це може навіть послужити натхненням для нового фільму жахів: "Згуба над Маленьким Токіо: Підйом американських зомбі".
Стаття перекладена з дозволу Інституту Мізеса. Оригінал англійською тут.