Наслідки дубайської піщаної бурі і хибних цілей

Автор: CAPITAL/Дата публікації: 15-12-2009 00:12

Криза, яку переживає арабський емірат, не є унікальною. Подібні історії траплялися в США та Ісландії, і деякі побоюються, що Китай може стати ціллю. У цьому списку також Румунія. Після першого шоку, викликаного оголошенням емірату Дубаю про заморожування виплат боргів Dubai World до весни 2010 року, мудрість аналітиків вимагає спокою. Зрештою, збитки, пов'язані з цим, невеликі порівняно з мільярдами євро або доларів (1700 д

Після першого шоку, викликаного оголошенням емірату Дубаю про заморожування виплат боргів Dubai World до весни 2010 року, мудрість аналітиків вимагає спокою. Зрештою, пов'язані збитки невеликі порівняно з мільярдами євро або доларами (1,7 трлн. Доларів - збитки, спричинені світовою кризою), позначені червоним чорнилом на балансах деяких компаній чи держав. Аналітики швидко зауважили, що невеликий арабський емірат із валовим внутрішнім продуктом у 80 мільярдів доларів - це лише маленька рибка в океані світових фінансів. Однак розмір не завжди важливий. Землетрус у Дубаї демонструє, як ліквідність погіршується, коли в поєднанні з грандіозним, але скоординованим державою економічним розвитком це призводить до токсичної суміші.

Моралізуючі приклади

Як і у випадку з Dubai World, багато економічних коментаторів спочатку ігнорували збитки, спричинені кризою "субстандартного" рівня США, вважаючи, що їх частка порівняно низька порівняно з рівнем іпотечного ринку США. Так само крихітна Ісландія з її величезними зовнішніми зобов’язаннями та величезним дефіцитом поточного рахунку показала, що означає небезпечний вплив на міжнародні фінансові ринки.

Незважаючи на невеликий розмір, криза в Дубаї пропонує ще одну моралізаторську історію. Тим більше, що, транспоноване у набагато більшому масштабі, це призведе до драматичних ефектів. Едвард Ченслер, член консультативного дому з питань ГМО, подає надзвичайно небезпечний приклад у Financial Times. "Є країна з іншого боку Азії, де валюта також тісно пов’язана з доларом. Хоча його економіка швидко розростається, лише за останній рік пропозиція грошей зросла на 30%, а бум нерухомості надзвичайно сильний ", - говорить Канцлер. Схожість продовжується: це також державна економіка, і компанії, які працюють з центру, як і в Еміраті, надають величезні позики для підтримки інвестицій, необхідних для досягнення необхідних цілей. Я не думаю, що є якісь сумніви. Йдеться про великий Китай. І така криза, як Дубай у величезній азіатській державі, мала б набагато більший вплив на світову економіку. "Якщо ми розглядаємо таку можливість, урок в Дубаї повинен бути добре вивчений", - підсумовує Едвард Канцлер.

Все ще в стазисі

Залишаючи осторонь апокаліптичні оцінки, нинішня криза в Дубаї, схоже, має лише одне рішення: продаж активів. На минулотижневій зустрічі між кредиторами Dubai World та представниками емірату переговори були зосереджені на відшкодуванні збитків, а не на прийнятті мораторію, якого вимагали араби до травня 2010 року. Фінансисти мегаломних проектів нерухомості Nakheel, будівельний підрозділ Dubai World, включаючи HSBC, Lloyds, RBS, Standard Chartered, Emirates NBD та Abu Dhabi Commercial Bank, вимагають продажу іноземних активів, що належать арабській компанії. І вони мають де. Завдяки легкості отримання позик минулого року в Дубаї, емірат володіє значними частками в MGM Mirage, Barney’s, W та Mandarin у Нью-Йорку, P&O Shipping у Великобританії тощо. Також є можливість отримати новий кредит у сусіднього, і набагато багатшого, Емірату Абу-Дабі. Але це не настане безумовно. За словами Аль-Джазіри, Абу-Дабі може вимагати акцій у прибуткових компаній Дубая, таких як авіакомпанія Emirates або порт Дубая.

Румунія, без ризику?

Ризик виникнення у Румунії проблем, подібних до проблем у Дубаї, здається досить низьким. За вершиною держав з найвищим ступенем ризику державних облігацій (Аналіз кредитного ринку), Румунія цього року знаходиться на 12-й позиції, з індексом сукупної ймовірності вступу в неплатоспроможність (CPD) 14,2%. Такі країни, як Венесуела (60,07%) або Україна (54,82%), здається, набагато більш схильні до впливу. Однак цей рейтинг не дає впевненості, що держава не може мати серйозних проблем. Хоча показник CPD у Дубаї становить 29,09%, набагато нижчий, ніж у таких країнах, як Аргентина чи Пакистан, ситуація в еміраті зовсім не весела. Насправді Румунія деякий час тому входила до топ-10 CPD, вийшовши в 2009 році завдяки домовленості з МВФ. До 10 найкращих емітентів згідно із загальним індексом імовірності за замовчуванням також входять такі країни, як Латвія, Литва, Ісландія, Ліван, а також американський штат Каліфорнія.

Однак, за повідомленням France Presse, ризики того, що Емірат Дубай стане неплатоспроможним, викликали побоювання щодо фінансової стабільності деяких країн, які постраждали від рецесії, особливо у Східній Європі, включаючи Румунію. Вимушені допомагати населенню та банкам, уряди стали в значній мірі зобов'язані фінансувати дефіцит. За даними Moody's, загальний державний борг зріс на 45% між 2007 і 2010 роками. Східноєвропейські держави зазнають впливу вилучення коштів іноземними інвесторами внаслідок рецесії, серед яких найбільш підданими є країни Балтії, Румунія та Україна, країни, що відзначаються політичною нестабільністю, говорить Хуан Карлос Родадо, аналітик Natixis. Щоб продовжувати залучати інвесторів, східноєвропейські держави повинні були приймати вищі процентні ставки за позиками, що збільшило вартість запозичень, сказав Гай Лонгвілль, аналітик BNP Paribas.

Навіть якщо східноєвропейський район має вразливі місця, ситуація в Дубаї не може вплинути на Румунію. Якщо подібна ситуація трапляється в Китаї, це зовсім інша історія. Тоді нам слід пристебнути ремені безпеки.
Дору Ліонеческу, головний партнер, Capital Partners

59 млрд. дол. США - це загальний борг Dubai World. З них 26 мільярдів доларів було переплановано