Наступна економічна криза
Причини та тригери, коли це буде, як це буде спрацьовувати, наскільки ми готові?
Причини та причини
З часу останньої великої економічної кризи минуло 10 років. Існує два типи криз, одна природна, передбачувана, пов’язана з економічними циклами, яка, як очікується, відбуватиметься раз на 8-10 років, а друга, що породжується непередбачуваними потрясіннями, так звані «чорні лебеді».
Якщо ми маємо на увазі економічні цикли, румунська економіка не дає надійного прогнозу економічних циклів. Економіка Румунії була кардинально реформована і зазнала численних потрясінь, що маскує циклічні кризи, породжені ринком. Неможливо відокремити циклічні спади від спадів, породжених ціною реформ, що унеможливлює чіткий, науково обгрунтований прогноз. Внутрішні причини можуть і, безумовно, спричинятимуть кризи, але наразі просто ринкова економіка в Румунії надто недавня, щоб мати змогу підтвердити таке дослідження.
Для того, щоб мати можливість прогнозувати кризи в Румунії, слід визначити причини кризи, розглядати їх як фактори ризику, а накопичення факторів ризику є тим, що вказує на потенційну кризу. Основними факторами ризику, на мій погляд, є завищені активи, зовнішні шоки, маніпуляції на ринку та соціальні та політичні фактори. Спробуємо інвентаризацію ситуації:
2. Зовнішні поштовхи. Румунія пов'язана з міжнародним ринком. Будь-який шок на зовнішньому ринку може спричинити кризу в Румунії. В даний час існує низка областей, які є потенційними спалахами шоку:
а) Китай, котрий, здається, не зможе продовжувати зростати темпами зростання, і якому доведеться зазнати корекції аномалій, накопичених у період прискореного зростання;
б. Brexit: вихід Великобританії з ЄС, безумовно, негативно вплине на спільний ринок, який є головним торговим партнером Румунії. ЄС вже вжив заходів для протидії цим негативним наслідкам, але ми можемо спостерігати низку непередбачуваних подій у цьому процесі. Блокування можуть відбуватися в складних виробничих процесах, які можуть блокувати цілі галузі економіки ЄС, можуть статися фінансові потрясіння внаслідок реорганізації європейського фінансового ринку в центр ваги, відмінний від Лондона. Загалом, вжиті заходи можуть бути недостатніми. Brexit - це перше, нове явище, для якого немає прецедентів, наслідки яких важко передбачити.
в. Рецесія в Італії, країні з надзвичайною заборгованістю та нестабільною політичною ситуацією. Дефолт з боку Італії в контексті Brexit та проблем в ЄС може бути надзвичайно небезпечним. Італія - один із ринків, який поглинув величезну кількість румунів, які відправляють значні суми додому.
г. Криза в США, Японії чи Німеччині. Ці заощадження здаються стабільними та здоровими, але в даний час підтримуються ненормальною грошово-фінансовою системою, яка заливає ринок дешевими кредитами. Фінансові ринки використовують цей кредит для фінансових інвестицій та споживання. Лише невеликий відсоток цього кредиту реально фінансує розвиток нових інноваційних підприємств, накопичення факторів виробництва, які можуть спричинити розрив споживання та інвестицій їх фондом комунальних послуг.
е. Зміна бачення від глобалізації до протекціонізму. США, безумовно, змінили напрямок до протекціонізму, і Великобританія, очевидно, дотримується тієї ж тенденції. Неможливо передбачити, які наслідки матиме цей процес, але це, безсумнівно, може дуже швидко поставити економічну систему на неправильну ногу і може спричинити дуже швидкі побічні ефекти.
е. Політичні кризи, війни, погіршення безпеки на міжнародному рівні. Міжнародна ситуація завжди напружена. Ескалація цієї напруженості може призвести до війн, які можуть спричинити серйозні потрясіння в економіці. Поки ці потрясіння знаходяться далеко від Румунії (Сирія, Близький Схід), це не проблема, але ескалація на кордоні Румунії (України) може бути фактором ризику.
г. Криптовалюти - надзвичайно нестабільні активи. Навколо них склалася ділова мережа, яка може в будь-який момент зруйнуватися.
3. Маніпуляції на ринку проти економічних течій:
a. Утримання низької заробітної плати є основним фактором ризику для румунської економіки в середньо- та довгостроковій перспективі, оскільки це породжує та підживлює міграцію робочої сили. Румунія також є частиною Європейського спільного ринку у сфері праці. Раціональна поведінка робочої сили полягає в міграції в райони, де вона винагороджується вищою зарплатою за ту саму роботу. Це породжує кілька несприятливих наслідків, дефіцит робочої сили, що ускладнює інвестиційний процес, тенденція до зменшення споживання через зменшення кількості споживачів, тенденція до зменшення податкових надходжень та соціальних внесків, що створюються заробітною платою. Зростання заробітної плати є короткотерміновим фактором ризику, оскільки націнка румунських компаній низька, і існує ризик потрапити у зону збитків. Неправильний баланс підвищення заробітної плати є дуже ймовірним і, безумовно, є фактором ризику. Занадто невелике збільшення не зупиняє еміграцію, занадто велике збільшує банкрутство компаній, що постачають бюджет. Насправді, зміна економічної моделі є основою криз, і потреба Румунії змінити економічну модель очевидна на цьому ринку.
b. Європейський Союз встановлює правила та норми, які застосовуються в Румунії, незалежно від того, чи може Румунія їх підтримувати чи ні. Це породжує витрати на адаптацію, які є або не є стійкими. Те, що може здатися природним і логічним заходом на світовому європейському рівні, може бути надзвичайно небезпечним для румунської економіки. Прикладом цього може бути автомобільний ринок та проблема дизельних двигунів, а разом з тим енергетичний ринок. Те, що може здатися здійсненним для багатьох європейських країн, швидка ліквідація дизельних двигунів та забруднюючих джерел енергії загалом може стати катастрофою (або можливістю) для Румунії. Це точно може викликати шок.
в. Нерозсудливі або поспішні правила, які не підлягають відповідному соціальному діалогу. Такими заходами були збільшення ПДВ до 24% та запровадження єдиного податку, який породив сотні тисяч банкрутств під час останньої кризи, але приклади можна знайти в кожному уряді. Звичайно, фінансистам було б що сказати про останні заходи в банківській сфері.
г. Викликання стану невиправданого песимізму. Песимізм чи оптимізм тонко залучені до всіх рішень щодо споживачів та інвестицій. Негативний стан, перебільшене песимістичне бачення, невиправдане реальними фактами, але лише тривожно, може визначити тисячі рішень, що породжують кризу, без кризи, обґрунтованої реальною ситуацією. Якщо тисячі людей вирішать не брати позики на придбання житла, не купувати акції або не здавати гроші в банки, оскільки вони мають негативні очікування, криза неминуча. Настроєм можна маніпулювати (і ним) за допомогою засобів масової інформації та соціальних мереж.
4. Соціальні та політичні фактори ризику:
Коли буде наступна криза в Румунії?
Усі фактори ризику, представлені вище, присутні в 2019 році. Економічні цикли, як правило, становлять від 8 до 10 років, з 2009 року минуло 10 років. Але за цей час відбулися постійні корекції в частинах економіки, тому важко сказати чи не виправдовувати рецесію (2 семестри зниження ВВП) або депресію (2 роки зниження ВВП).
Якщо ми розглядаємо зовнішні фактори ризику як джерело кризи, вони також можуть бути можливостями. Наприклад, дефолт (дефолт) Італії або криза, породжена Brexit у виробничих циклах, може призвести до втечі капіталу до країн з вищим потенціалом зростання. Якщо ігнорувати дефіцит робочої сили, Румунія - це така країна. Вартість землі, витрати на оренду, а також зменшення податкового навантаження є очевидними перевагами для потенційних інвесторів у напрямку переміщення промислової діяльності. Нашими недоліками є нестабільність податкового законодавства та нестабільність традиційної законодавчої бази, відсутність стратегії або загальновизнаних стратегічних напрямків, що перетворюється на непередбачуване середовище.
Криза в Китаї або криза, породжена появою протекціонізму, ймовірність виграти Румунію, дорівнює шансам зневаги до Румунії.
Будь-яка міжнародна криза може призвести до масових потоків капіталу, але ми можемо очікувати заміни одних міжнародних гравців іншими, а не одностороннім вихідним потоком.
Найбільш передбачувана криза в Румунії - це криза праці, поєднана з надмірним песимізмом. Песимізм надзвичайно присутній у молодого покоління, яке прийшло до думки, що освіта більше не допомагає. Відсутність мотивації призводить до неефективного навчання. Повністю застарілі реформи, застосовані до системи освіти, хронічне недофінансування, демотивація, зниження рівня народжуваності в поєднанні з еміграцією є особливо небезпечним поєднанням, завдяки якому румунська робоча сила практично є фактором виробництва, який явно рухається до серйозного дефіцит.
Ще одним фактором, який може спричинити кризу в Румунії, є арешт деяких важливих підприємців. Оскільки в румунській економіці ще не відбулося поділу між менеджерами та капіталом, арешт підприємця рівнозначний падінню компанії або компаній, які він створив. Можливо, справедливість буде задоволена, можливо, хтось зрадіє, але мережа компаній неминуче опиниться в небезпеці. Ймовірність заарештувати бізнесмена за зв'язки з особами, що приймають політичні рішення, надзвичайно висока. У такій ситуації не існує жодної форми захисту бізнесу.
Оскільки в 2019 році не заплановано проведення парламентських виборів, а ситуація, в якій зміна уряду для створення такої кризи малоймовірна, малоймовірна. Як правило, в Румунії кризи збігаються із змінами в уряді, тому, навіть якщо є згадані фактори ризику, ними, мабуть, буде впоратись тим чи іншим чином, а зрілість кризи відкладеться.
Наскільки ми готові до наступної кризи?
Безумовно, Румунія має сприятливе становище для боротьби з майбутньою кризою. Що стосується політики макростабілізації, НБР має більший запас маневру, ніж ЄФР чи ЄЦБ, оскільки процентні ставки все ще є позитивними, а мінімально необхідні резерви вищі, ніж у країнах, де ми очікуємо, що такі шоки відбудуться. Резерви НБР складають 35 765 млн. Євро порівняно з 23 385 у 2007 р. Борг Румунії є стійким, і збільшення боргу можливо, якщо потрібна антикризова програма. Торговий дефіцит є небезпекою, але водночас він неминучий, оскільки збільшення споживання мало відбутися, щоб створити потенційні доходи, що виправдовують інвестиції у виробничі потужності для внутрішнього споживання.
Безумовно, на рівні НБР є необхідний досвід для адміністрування монетарної політики макростабілізації. Щодо фіскального стовпа макростабілізації (видатки бюджету, податки), здатність управляти кризою дуже залежить від того, хто має владу та наскільки здатні ті, хто має її, управляти ситуацією в несприятливих умовах. Було б кращим мати досвідчений уряд в управлінні державними фінансами, коли виникає зовнішній шок. У 2019 році у нас є уряд, який має рік стабільності на позиціях, чого недостатньо. Краще було б мати уряд з досвідом роботи на два, три та більше років. Не коментуйте індивідуальні здібності осіб, які приймають рішення, оскільки вони не пройшли випробування в кризових умовах, так само можливо піднятися до рівня виклику, як і зазнати невдачі. Команда БНР напевно знає, що вона пережила кризу, деякі з них - багаторазові, і вони мають необхідний досвід.
Окрім макростабілізації, державна політика в економічній галузі має два виміри: розподіл (формування факторів виробництва) та перерозподіл (збір ресурсів з різних регіонів та розподіл в інші регіони, збір ресурсів з одних соціальних верств та розподіл в інші, збір ресурсів одних галузей та розподіл іншим). Тут виникає традиційна слабкість Румунії - відсутність загальновизнаної стратегії усунення неоднозначності державної політики.
З соціально-політичної точки зору Румунія надзвичайно вразлива. Немає консенсусу, діалогу, переговорів, позиції полюсів політичної влади здаються непримиренними. Це стан крихкості, що породжує неоднозначність та ризики. Соціальна напруга висока, партії підтримують ту чи іншу політику, а проти якоїсь політики чи деяких людей, що зовсім не є показником стабільності, а джерелом ризику та неоднозначності. Основним ризиком є те, що зовнішній шок посилить соціальну напруженість у неміцному контексті і практично виведе з ладу силу моменту, змушений боротися на економічному фронті з важкою ситуацією та на соціальному фронті з вибуховою ситуацією.
Здається, Румунія опинилася на межі поглинання якобінською течією, надзвичайно руйнівною, яка ідеалізує персонажів, які мають дискурс, який страшенно схожий на дискурс Робесп'єра. Може здатися гарною ідеєю боротися з "ворогами народу" та "чистити" "корупціонерів", але врешті-решт це руйнівна течія.
Економічна криза у 2019 році в Румунії можлива, але не дуже ймовірна. Основна причина, чому криза малоймовірна, полягає в тому, що в Румунії кризи зазвичай збігаються із чергуванням влади.
Незалежно від періоду кризи, щоб бути готовим до кризи в більшій мірі, необхідно усунути ці уразливі місця. Вкрай необхідно повернутися до діалогу та переговорів з питань національної економічної стратегії. Вкрай важливо, щоб опозиція сформулювала чіткі альтернативні доктрини та чітку альтернативну політику, якщо не для електорату, для інвесторів Румунії. Влада в Румунії повинна усунути двозначність.
У соціальному плані, особливо з точки зору оптимізму/песимізму, ЗМІ надзвичайно важливі. Радикалізація населення та встановлення плюсів і мінусів, сенсаційність у кожному заголовку, щохвилини та напруга в аудиторії повинні керуватися з максимальною відповідальністю. Очевидно, що обслуговування громадськості тим, що вони хочуть почути, має очевидні переваги для аудиторії, але катастрофи та скандалу немає щодня. Негативним наслідком є те, що висока аудиторія менш платоспроможна, а отже, приносить менший дохід від довгострокової реклами.
Якщо взяти до уваги останні кризи в Румунії та те, як вони розпочались, можливо, рецесія розпочнеться у першому кварталі 2020 року, але також більш вірогідно в першому кварталі 2021 року на основі внутрішніх соціально-політичних аспектів. Будь-які зовнішні потрясіння можуть прискорити цей процес. Якщо не буде знайдено рішень щодо політики розподілу, яка створює стимул праці як фактора виробництва, дуже ймовірно, що спад стане депресією. Точніше кажучи, Румунії потрібен капітал для фінансування іншої економічної моделі, де продуктивність праці посилюється за рахунок засобів виробництва і де збільшення споживання експлуатується вітчизняними виробниками, а не імпортерами, так що оплата праці на конкурентоспроможний рівень. Чи є внутрішні чи зовнішні підприємці, які мобілізують ці столиці? Важко сказати.
Чи буде криза? Неминуче буде криза, а після кризи відбудеться економічне зростання.