НБР підвищив політичну ставку до 2,5%, щоб заспокоїти інфляцію, але також для підвищення довіри
"Деякі члени Ради зазначали, що, ймовірно, більш виражене та відносно стійке зростання річного рівня інфляції, що значно перевищує верхню межу цільового діапазону, імовірно, зірве інфляційні очікування в середньостроковій перспективі і, таким чином, призведе до значних побічних ефектів, особливо в довгостроковій перспективі. вищий тиск основних факторів, явно для посилення зусиль та витрат на повернення інфляції під контроль. У нинішньому контексті ризик посилюється потенційним збільшенням очікувань адмініструваних цін, але особливо міжнародної ціни на нафту, співвідношення між внутрішніми цінами та динамікою курсу лею також вважається актуальним. У цьому контексті це було певним чином підкреслено необхідність закріпити середньострокові та спокійні короткострокові очікування, в тому числі з точки зору довіри до центрального банку", Про це йдеться в протоколі засідання з питань грошово-кредитної політики від 7 травня, який було опубліковано вчора.
У цитованому документі підкреслюється, що під час засідання Правління НБР обговорило та прийняло рішення щодо монетарної політики на основі даних та аналізу останніх особливостей та оновленого прогнозу середньострокових макроекономічних подій, представлених спеціалізованими дирекціями та іншої інформації. доступні внутрішні та зовнішні.
У перших інтервенціях члени Ради показали, що річний рівень інфляції продовжував зростати в березні вище верхньої межі діапазону варіації стаціонарної мети, відповідно вона становить 2,5 +/- 1%, до 4,95%, прогнозований рівень, з 4,72% у лютому.
"Було зазначено, що, як і передбачалося, річний рівень інфляції зафіксував різке зростання у першому кварталі, ніж у вересні-грудні 2017 року, і що це в першу чергу пов'язано з факторами пропозиції. На додаток до вичерпання тимчасових наслідків зменшення/усунення непрямих податків та неподаткових мит, що діяли в той самий період попереднього року, це збільшення відбулося внаслідок коригування цін у сегментах електроенергії, природного газу та тепла, що супроводжувалося підвищенням цін на паливо, в контексті підвищення цін на нафту, яке є більш помірним, ніж очікувалося ", - додається в протоколі засідання грошово-кредитної політики від 7 травня.
Еволюція регульованої інфляції CORE2 сигналізує про посилення інфляційного тиску
У той же час члени Ради зазначили, що збільшений внесок зробила також основна інфляція, яка продовжувала прискорюватися у кварталі цього року, і її темпи знову перевищили очікування. Таким чином, скоригований річний рівень інфляції CORE2 зріс з 2,5% у грудні 2017 року до 3% у березні 2018 року.
"Було оцінено, що розвиток скоригованої інфляції CORE2 сигналізує про посилення інфляційного тиску з боку попиту та з боку витрат, в контексті випереджаючої циклічної позиції економіки та напружених умов на ринку праці. включений у цей індекс більш широке зростання, зафіксоване в сегменті послуг, лише частково пов'язане з незначним зниженням лею щодо євро. Також було згадано про можливі більші непрямі наслідки зростання цін на нафту та ціни на комунальні послуги, запропоновані постійним коригуванням вгору короткострокових інфляційних очікувань ", - підкреслюється в цитованому документі.
Очікується, що уповільнення економічної експансії сповільниться у першій половині цього року
В обговоренні циклічного становища економіки члени Ради зазначили, що переглянута статистика вказує на уповільнення економічного зростання в четвертому кварталі 2017 року лише трохи виразніше, ніж передбачалося раніше, його річна динаміка залишається стабільною на рівні 6,7%.
`` В той же час загальна структура її детермінант зазнала незначних коректив, враховуючи, що більшість внесків споживання домогосподарств, але що зменшується, були дещо переглянуті в бік зменшення, як і зростаючий позитивний внесок у валовий капітал основного капіталу, одночасно з підтвердженням збільшеного негативного значення чистого експорту; це відображає посилення негативного розриву між річною динамікою експорту та імпорту, сприяючи прискоренню поглиблення дефіциту поточного рахунку, який у 2017 році в цілому досяг 3,4 відсотка ВВП ", протокол засідання грошово-кредитної політики 7 травня.
У той же час було показано, що уповільнення економічної експансії очікується відносно помірним у першій половині цього року порівняно з четвертим кварталом минулого року, враховуючи передбачуване суттєве посилення його квартальних темпів у січні-березні, незначного уповільнення у другому кварталі.
"Було відзначено, що такий контекст дозволяє продовжити повільну тенденцію зростання сукупного профіциту попиту в першій частині цього року, і що послідовна переоцінка його прогнозованої амплітуди на 2017 рік і в майбутньому є наслідком перегляду історичної серії INS. Дані про ВВП. За підрахунками, за даними високої частоти, приватне споживання, ймовірно, також у першому кварталі було двигуном економічного зростання, який все ще залишався потужним, але також був головним чинником його уповільнення, тоді як зростаючий позитивний внесок у динаміку ВВП міг внести валовий капітал в основний капітал, зумовлений пожвавленням нежитлового та інженерного будівництва. З іншого боку, у випадку чистого експорту можна зберегти або навіть збільшити негативний внесок, члени Ради враховують зростаючу щорічну динаміку імпорту товарів та послуг та прискорення дефіциту поточного рахунку в перші місяці цього року. з 2017 р. Також було відзначено зменшення річного обсягу прямих іноземних інвестицій ", вказується в протоколі засідання грошово-кредитної політики від 7 травня.
Тиск на заробітну плату може бути вищим, ніж пропонують дані на сьогодні
Члени Ради підкреслили високу напруженість на ринку праці, яка, як очікується, збережеться, включаючи останні дані та результати спеціалізованих опитувань, вказуючи на незначну пом'якшення очікувань щодо зайнятості найближчим часом.
Було зазначено, що навіть у перші місяці поточного року кількість найманих працівників в економіці продовжувала досягати нових максимумів, паралельно з помірним зростанням її щорічного зростання - цього разу, що також відноситься до бюджетного сектору - і що рівень безробіття МОП впав до історичний мінімум у березні 4,5%.
"Тоді ми це просто помітили тиск на заробітну плату може бути вищим, ніж пропонують ці дані, враховуючи, що гостра нестача висококваліфікованої робочої сили та продовження еміграції, швидше за все, не сприятимуть новому набору та посиленню конкуренції існуючого персоналу ", протокол засідання грошово-кредитної політики від 7 травня.
У цьому контексті було помічено, що річний темп приросту номінальних середніх валових заробітків знову прискорився у лютому, показник скоригований на вплив перерахування соціальних внесків, таким чином повернувшись до двозначного рівня, лише в результаті розвитку подій у приватному секторі.
Було зазначено, що на тлі стабільного зростання в останні роки співвідношення між мінімальною зарплатою в економіці та середнім валовим заробітком перевищило середню площу значень, що панує в Європі, перевищивши в 2017 році рівень 45%.
Щорічна динаміка собівартості одиниці праці в промисловості також пожвавилась у лютому, особливо в обробній промисловості, в тому числі в результаті ослаблення продуктивності праці.
Як збільшаться процентні ставки за депозитами?
Що стосується грошових умов, члени Ради оцінили, що вони продовжували пом'якшувати свій пристосувальний характер у квітні, відповідно до цитованої хвилини. Крім того, було зроблено посилання на збільшення та підтримання основних котирувань міжбанківського грошового ринку вище відсоткової ставки грошово-кредитної політики після ініціювання НБР операцій із залучення строкових строкових депозитів, а також відносної стабільності обмінного курсу. левообмін.
Завдяки цим операціям, НБР залучив 58,5 млрд. Леїв з терміном погашення один тиждень, так що, починаючи з 16 квітня, він продовжував їх прокатувати, спричиняючи збільшення індексів ROBOR.
"Тенденція збільшення розриву між процентною ставкою за новими позиками та ставкою за новими строковими депозитами також була виділена у першому кварталі, але передбачається, що це буде змінено, оскільки посилюються ефекти посилення контролю НБР над ліквідністю. на грошовому ринку, що також включає посилення конкуренції між банками за залучення резервів, можливо, посилену ініціативою Міністерства державних фінансів щодо випуску державних цінних паперів для населення. З цієї точки зору вважалося, що передача наслідків на ринку заходів грошово-кредитної політики, прийнятих у попередні місяці, ще не вичерпана ", - зазначається у цитованій хвилині.
Члени Ради зазначили, що річний аванс кредитів приватному сектору залишався стабільним на рівні 6,1% у березні, оскільки приріст кредитування населення трохи прискорився, компенсований уповільненням динаміки нефінансового кредитування. Зростання кредитів продовжувало визначатись лише лейською складовою, частка якої в загальному зросла до 63,6%.
Чому збільшення інфляції було викликане екзогенними факторами?
Під час обговорень щодо майбутніх подій члени Ради зазначили, що новий середньостроковий прогноз загалом підтверджує координати прогнозу, опубліковані в "Звіті про інфляцію в лютому 2018 року", при цьому прогнозована траєкторія річного рівня інфляції лише трохи переглянута вгору в короткостроковій перспективі. і незначно вниз на більш віддаленому часовому горизонті.
Таким чином, після нового передбачуваного зростання в квітні (ред. - підтверджене зростання до 5,22%, порівняно з 4,95% у березні), річний рівень інфляції, як очікується, збережеться протягом декількох місяців таким чином досяг високого рівня, так що наприкінці поточного року повернутися в районі верхньої межі цільового діапазону до 3,6%, а потім спуститися, але також оселитися у верхній його половині, досягнувши кінця прогнозованого горизонту в 3%, що незначно нижче попереднього очікуваного, 3,1%.
У своїх виступах члени Ради зазначали, що великі коливання, які характеризуватимуть ймовірну еволюцію інфляції у 2018 році, а також невеликий перегляд її короткотермінової тенденції вгору можуть бути зумовлені дією факторів пропозиції, що полягають у значному збільшенні. нещодавно зареєстрований усіма екзогенними компонентами ІСЦ (Індекс споживчих цін) та пов'язані з ними базові ефекти, які проявляться з четвертого кварталу цього року.
"Основний вплив походить від значного зростання цін на електроенергію та природний газ протягом останніх місяців, а також прискорення зростання цін на паливо, оскільки ціни на нафту зростають і повторне запровадження надбавок за пальне; подібні наслідки спричинені підвищенням ціни на тютюнові вироби, головним чином за рахунок збільшення специфічного акцизного збору та меншою мірою від зростання цін на LFO (ред. - овочі - фрукти - яйця) ", - вказується у протоколі засідання грошово-кредитна політика від 7 травня.
Очікується, що інфляційний тиск, спричинений циклічним становищем економіки, буде продовжувати зростати в першій половині цього року
У той же час було показано, що базовий рівень інфляції продовжуватиме прискорюватися протягом усього прогнозного горизонту, хоча і повільнішими темпами, ніж у попередньому прогнозі. Очікується, що скоригований річний рівень інфляції CORE2 зросте до 3,4% у грудні 2019 року, а потім до верхньої межі цільового діапазону в березні 2020 року. Таким чином, основний компонент інфляції несе виключну відповідальність за встановлення прогнозованого річного рівня інфляції вдвічі цільовий діапазон, протягом наступного року та пізніше.
У 2018 році очікується відносно різке уповільнення економічної експансії
Оцінюючи нову передбачувану структуру сукупного профіциту попиту, члени Ради зазначили, що оновлені прогнози підтверджують "динаміку зростання, попередньо прогнозовану на поточний рік, але істотно переглянуту вгору, на 2019 рік".
"Таким чином, у 2018 році очікується відносно помітне уповільнення економічної експансії, але в подальшому суттєве уповільнення у 2019 році Також було повідомлено про характеристики виконання бюджету у першому кварталі року
Після аналізу члени Ради вважали, що нинішній контекст вимагає подальшого коригування поведінки грошово-кредитної політики шляхом збільшення процентної ставки грошово-кредитної політики ще на 0,25 відсоткового пункту.
"На підтримку підходу також посилалися на вищі ризики для перспективи інфляції, спричинені високим ступенем напруженості на ринку праці та його структурними недоліками, з потенційним впливом, що перевищує очікування, на динаміку заробітної плати, явно на витрати фірм. Також було повідомлено про характеристики виконання бюджету у першому кварталі року, а також можливого відносно більш сильного зростання єврозони та світової економіки в 2018 році в контексті синхронізованого надмірного розширення розвинених та країн з економікою, що розвивається, що сприяє тривалому розслабленому характеру фінансових умов та фіскальним стимулам, що застосовуються до економіки США. . Деякі члени Ради вказували на це підвищення процентної ставки у грошово-кредитній політиці також необхідне для захисту довіри до центрального банку в сучасних умовах", Це також підкреслено в цитованому документі.
Члени ради вважали ці ризики домінуючими в нинішньому контексті. Однак були відзначені також невизначеності, пов'язані з реалізацією державних інвестицій та програмою залучення європейських коштів.
Було також згадано про тенденцію довіри населення та компаній, а також про потенційно більший вплив на реальний наявний дохід населення через підвищення цін на паливо та тарифів на комунальні послуги.
З зовнішньої точки зору було висвітлено збереження низької інфляції в єврозоні та інших країнах ЄС, а також проведення грошово-кредитної політики основних центральних банків, що все більше відповідало підходу Європейського центрального банку (ЄЦБ) та центральних банків регіону.
"У цьому контексті члени Ради наголосили на важливості збалансованого поєднання макроекономічної політики, яка вважається важливою також для того, щоб уникнути перевантаження грошово-кредитної політики та запобігти небажаним наслідкам для економіки. Також були висвітлені ризики для перспектив економічного зростання в єврозоні та в усьому світі від можливої ескалації торгового протекціонізму та геополітичної напруженості ", - вказується у протоколі засідання грошово-кредитної політики від 7 травня.
За цих умов Правління НБР одноголосно прийняло рішення збільшити процентну ставку грошово-кредитної політики до 2,5%, з 2,25%, збільшити процентну ставку за депозитним механізмом до 1,5%, з 1,25% та збільшення процентної ставки за кредитним механізмом (Ломбард) до 3,5%, з 3,25%.
Також Рада НБР одноголосно прийняла рішення зберегти нинішні рівні мінімально необхідних ставок резервування зобов'язань у леях та іноземній валюті кредитних установ.
Членами Правління НБР, які також були присутні на засіданні, є: Мугур Ісареску (голова правління та губернатор НБР), Флорін Джорджеску (заступник голови правління та перший віце-губернатор НБР); плюс члени ради директорів Євген Ніколаєску (заступник губернатора НБР), Лівіу Войнея (заступник губернатора НБР), Марін Діну, Даніель Даяну, Георге Гергіна, Аґнес Надь та Вірджиліу-Жорж Стоенеску.