ОборонаРумунія Болгарія; та Croa; бере ,; російська передпокій єврозони
Європейський центральний банк (ЄЦБ) оголосив у п'ятницю (7 липня), що Болгарія та Хорватія (леви та куни відповідно) прийняті до Механізму обмінного курсу2 (ERM2), що є прелюдією до вступу в єврозону, пише Даніель Даяну, радник губернатора БНР у блозі opiniibnr.ro, цитує Mediafax.
MCS2 залишається принаймні на два роки, а у випадку Болгарії домовленість про “грошову дошку” може зберігатися на цьому етапі до набуття чинності. Болгарія подала заявку на приєднання до MCS2 у 2018 році, а Хорватія - у 2019 році.
Чому Болгарія та Хорватія зробили (могли зробити) цей крок, а чому не Румунія? Відповідь може мати коротке та більш складне формулювання.
Чому Румунія не змогла зробити крок, зроблений Болгарією та Хорватією
Коротку відповідь дають ключові показники: зовнішні баланси та державні бюджети за відповідну серію років. Таким чином, з 2013 року в Болгарії були профіцитні рахунки поточних операцій на рівні 4% ВВП у 2019 році (з двозначного дефіциту до 2009 року). Хорватія перебуває на тій же лінії з 2014 року, профіцит склав близько 3% у 2019 році (з двозначного дефіциту до 2009 року). Що стосується державного бюджету, то він був у Болгарії з профіцитом близько 2% ВВП у 2019 році, тоді як у Хорватії він був у рівновазі минулого року.
У 2019 році дефіцит державного бюджету в Румунії становив 4,3% ВВП (стандарти ЄКА), а дефіцит поточного рахунку - близько 4,6% ВВП, але значно нижче двозначного дефіциту 2007-2008 років, коли східні економіки були затримані у наданні великих надходжень іноземного капіталу). Первинний дефіцит та структурний дефіцит державного бюджету в Румунії були одними з найглибших в ЄС у 2019 році. Крім того, існує великий тиск на постійні витрати бюджету. Подібним чином, будь-яка дискусія про приєднання до ERMII для Румунії була неймовірним кроком. Слід зазначити, що всі економіки, що нещодавно вступили до ЄС з 2004 року і не входять до єврозони, мають кращі показники, ніж Румунія, за згаданими показниками. Румунія добре тримає державний борг (близько 35% у 2019 році порівняно з 20% у Болгарії та понад 75% ВВП у Хорватії).
Спробуймо тепер розширити відповідь на поставлене вище питання. У зв’язку з цим варто згадати Звіт про обґрунтування плану дій щодо вступу до єврозони, який був підготовлений національною комісією у 2018 році та є публічним документом. До складу Національної комісії входили представники всіх політичних партій у парламенті, Адміністрації Президента, вищі урядовці та НБР, Румунська академія, представники профспілок та ділових кіл, громадянського суспільства. Звіт та План дій (ПА), серед іншого, виділяють:
- приєднання до єврозони приносить економічні вигоди та геополітичне значення, але вимагає підготовки; вона не може приєднатися до єврозони ні за яких обставин;
- приєднання до єврозони вимагає потужних державних фінансів, значно зменшеного дефіциту, належного ступеня стійкості економіки;
- економіка потребує конкурентоспроможності, низького зовнішнього дефіциту, рівня обмінного курсу при вступі до CSF2, що дозволить економіці протистояти конкурентному тиску в єврозоні, особливо з огляду на відсутність інструментів розподілу ризиків;
- Вступ до ERM2 є не менш вимогливою метою, ніж приєднання до єврозони, і вимагає надійних державних фінансів, стійкої фіскальної консолідації (дотримання МТО, тобто дефіцит нижче або дорівнює -1% ВВП), підтримка стійкої конвергенції на стійкій основі.
- збільшення фіскальних/бюджетних надходжень необхідне для сприяння консолідації бюджету та забезпечення основних суспільних благ;
- вступ до MCS2 вимагає зближення законодавства та законодавства та відповідного статусу Центрального банку.
Звіт про обґрунтування та супровідний план дій містять рекомендації щодо необхідності зменшення дефіциту, щоб мати шанс увійти в MCS2 та приєднатися. План повинен був почати реалізовуватися у 2019 році. На жаль, ці два документи залишались скоріше публічною дипломатією; натомість переважали ініціативи зі згубними наслідками для державного бюджету та інші критерії зближення з єврозоною.
Політичний консенсус у Болгарії та Хорватії
У Болгарії та Хорватії політичний консенсус супроводжувався конкретними програмами, постійним діалогом з ЄЦБ та ЄК щодо кроків, які слід вжити. Тим паче, що дедалі чіткіше стало, що приєднання до MCS2 означатиме також приєднання до Банківської спілки. Але важливим, в крайньому випадку, є те, що існували економічні повноваження, щоб прийняти прохання двох країн про вступ до MCS2. Ви б сказали, що для Болгарії збалансованість державного бюджету сприяє монетарна рада (яка дозволяє лише випуск грошових коштів під іноземні активи), а макропруденційні засоби (введені після 2012 року в ЄС) допомагають обмежити зовнішній дефіцит. Але вражає те, що останнім часом зовнішній баланс зміцнюється - завдяки високим доходам від туризму (як внутрішній експорт) та покращенню торгового балансу, засвоєнню європейських фондів.
Хорватія також багато заробляє на туризмі, і ми бачимо, що означає дуже добре розвинений економічний сектор. Хорвати пов'язують приєднання до єврозони з дуже високим ступенем євроїзації економіки. На противагу цьому, в Румунії торгові дисбаланси (товари, що торгуються) були більш вираженими, перевищуючи 6-7% ВВП за останні роки; ці дисбаланси відображали проциклічну макроекономічну політику (яка стимулювала внутрішній попит) та зниження конкуренції деяких секторів (наприклад, сільськогосподарська, харчова, швейна промисловість тощо). Слід зазначити, що у 2019 році дефіцит бюджету був майже подібним до поточного рахунку.
Динаміка бюджетних конструкцій у двох країнах допомогла вступу до MCS2. Їх бюджетні та фіскальні надходження значно вищі, ніж у Румунії; податкові надходження в Болгарії становили близько 30% ВВП, а в Хорватії близько 37% ВВП у 2019 році - рівень в Румунії становив близько 27% ВВП, серед найнижчих в ЄС. У нашій країні не тільки податкові надходження дуже низькі, але також відбулася низка знижень податків і зборів, коли зростання заробітної плати насувалося на полегшення еміграції; вплив на баланс бюджету було проігноровано. Було б розумно продовжити заходи щодо збільшення фіскальних/бюджетних надходжень.
Однією з тем медитації є те, що після 2010 р. Болгарія та Хорватія стали чистими експортерами капіталу, таким чином повторюючи досвід посткризових азіатських економік у 1997-1998 рр. Наскільки природною є така ситуація, дискусійно. Тому що експорт капіталу може перевести дух, якщо він базується на постійному розвитку конкурентних переваг, значних прирістах продуктивності. Але для цільової зараз, що входить до ERM2, така ситуація, здається, допомогла. Слід сказати, однак, що відхід ресурсів з двох економік був неминучим в умовах, коли існують важливі іноземні інвестиції, що означає репатріацію прибутку; це відмінність від азіатських економік, які намагалися наростити експорт, створити конкурентні переваги та наростити валютні резерви, навмисно занижуючи обмінні курси, що важко практикувати в умовах Єдиного ринку ЄС.
Болгарія та Хорватія приєдналися до MCS2, і ще належить з'ясувати, як довго вони діятимуть за цього режиму. Дві країни все ще мають вжити заходів щодо законодавства щодо боротьби з відмиванням грошей (про скандали в різних країнах ЄС), зближення законодавства, управління державними підприємствами, ділового середовища тощо.
Чеська Республіка завтра, якщо захоче, може приєднатися до єврозони (хоча вона повинна офіційно пробути як мінімум два роки в MCS2), але не прийняла рішення з цього приводу. Угорщина та Польща мають загальні макропоказники та конкурентоспроможність, ніж Румунія, але чекають з різних причин.
Діалог Румунії з ЄЦБ та ЄК щодо MCS2 міг би відбутися, якби існувала програма макроекономічних корекцій. Але макропроциклічна політика та зростаючий зовнішній дефіцит за останні роки (незважаючи на збільшення доходів від послуг та значні грошові перекази з-за кордону) виділяють позицію Румунії в регіоні в негативному сенсі та зменшують шанси на плідний діалог з ЄЦБ та ЄК. Законодавчі пропозиції, які відвели нас від нормативної бази в єврозоні, також не допомогли.
Румунія підтвердила своє бажання приєднатися
Румунія підтвердила своє бажання приєднатися до єврозони через програму конвергенції, прийняту урядом у 2020 році, що означає заздалегідь вступ до MCS2. Але поки ми не наведемо порядок у своїх фінансах, ми не знайдемо способів зменшити зовнішній дефіцит, конкретний діалог з ЄЦБ та ЄК є складним. Ми також обтяжені шоком пандемії, і ми не знаємо, якими будуть конкретні наслідки в економіці, яка буде ослаблена на тривалий час, навіть якщо буде повернення до зростання. Слід підкреслити, що доходи бюджету також повинні збільшуватися, оскільки буде більше потрясінь (див. Також наслідки зміни клімату), що змушує створювати фіскальний простір, який зараз незначний.
Румунія більше не відповідає жодним номінальним критеріям конвергенції (як це було підкреслено в аналізі ЄЦБ та ЄЦБ у червні пр. Р.), Є єдиною державою ЄС, яка підпадає під процедуру надмірного дефіциту (ППД), тиск на державний бюджет все ще залишається дуже високим. І є заходи в інших сферах (зближення законодавства, функціонування державного сектору тощо), які слід вжити.
Звіт про обґрунтування та ПА показали, що вступ до CSF2 та ціль приєднання до єврозони можуть заохотити структурні реформи та зменшити дисбаланси. Але справи йшли не так добре. Документи НБР та Фіскальної ради наголошували, що значний дефіцит перешкоджає переходу на MCS2, що необхідна зміна підходу. Насправді зменшення дефіциту має відбуватися, бо це продиктовано економічним здоровим глуздом! Звичайно, мова не йде про зменшення дефіциту бюджету цього року, враховуючи вплив пандемії.
Якщо ми хочемо зробити крок із введення MCS2, обов’язково проводити стійку макроекономічну корекцію після подолання впливу пандемії. Ця корекція передбачає, серед іншого, збільшення доходів бюджету (більш широка база оподаткування через прозорість, декларування всіх доходів та активів, усунення пільг, тверда боротьба проти ухилення від сплати податків), раціоналізація видатків. За інтенсивного поглинання європейських ресурсів ми можемо підтримати необхідні структурні реформи та макроекономічну корекцію. Ми повинні обмежити зовнішній дефіцит, враховувати конкурентоспроможність економіки, особливо комерційних секторів.