Подальші зміни до режиму контролю іноземних інвестицій мають на меті посилення
Ізабель Макельхон, юрист, і Клеман Могаверо, юрист фірми Reed Smith LLP, аналізують для газети Le Monde du Droit нещодавній указ, виданий урядом, спрямований на посилення режиму контролю за іноземними інвестиціями.
В контексті кризи охорони здоров’я, пов’язаної з Covid-19, уряд Франції за допомогою двох важливих заходів побажав ще раз посилити режим контролю іноземних інвестицій. Таким чином, указом № ° 2020-892 від 22 липня 2020 року (опублікованим 23 липня 2020 року) переглянуто в бік зменшення критерій наявності прав голосу так званої "стратегічної" компанії, що регулюється французьким законодавством, іноземним інвестором, що не входить до ЄС подання операції за попереднім дозволом Міністерства економіки та фінансів. Крім того, указом від 27 квітня 2020 року були додані біотехнології в галузі, що підлягають контролю.
Тимчасове зниження критерію для володіння правами голосу компанії, що котирується на ринку, іноземним інвестором, що не входить до ЄС, з 25% до 10%
На основі процедури попереднього дозволу Міністерства економіки та фінансів, система контролю за іноземними інвестиціями зазнала чимало змін з моменту заснування, закону від 28 грудня 1966 р. Перелік захищених секторів, що підлягають санкціонуванню, поступово розширюється відповідно до до економічних обставин.
Іноземний інвестор повинен отримати дозвіл, коли інвестиція дає змогу набути (i) контролю над суб'єктом господарювання, що регулюється французьким законодавством, (ii) всією або частиною галузі діяльності, (iii) у випадку іноземного інвестора, що не входить до ЄС, переступити поріг 25%, що має право голосу суб’єкта господарювання, що регулюється французьким законодавством.
Остання зміна датується указом від 31 грудня 2019 року, який мав на меті, зокрема, пояснити визначення інвесторів та контрольованої діяльності, пришвидшити терміни обробки запиту на отримання дозволу та посилити арсенал застосовних санкцій. інвестицій, здійснених без дозволу або нехтування нормами. Ці заходи набрали чинності 1 квітня.
Однак у контексті нинішньої кризи охорони здоров’я уряд Франції хотів ще більше посилити цей контроль. Указ від 22 липня 2020 року знизив для компаній, що котируються на біржі, а з 6 серпня поріг 25% для проведення виборчих прав до 10%. Ця зміна, яка набирає чинності до 31 грудня 2020 року, не є тривіальною.
Насправді цей новий поріг дозволить, зокрема, зрозуміти ситуацію компанії, акціонерний капітал якої роздроблений і в межах якої жоден акціонер не має реального контролю. Таким чином, не досягнувши межі 25%, інвестор міг би, інвестуючи більш-менш велику суму, отримати вирішальний вплив.
Ставка, очевидно, не в тому, щоб уряд завдав шкоди розвитку компаній або підірвав привабливість Франції, а гарантував, що свобода інвестицій не вплине на наші більш-менш довгострокові інтереси.
Однак зниження порогу не поширюється на компанії, що не котируються на біржі. Однак останні (особливо стартапи) регулярно потребують капіталу і сьогодні для багатьох з них перебувають у делікатній ситуації. Однак вони не входять у сферу дії нещодавнього указу, ймовірно, враховуючи, що прибуття або зростання (до 25%) інвестора, що не входить до Співтовариства, не може бути здійснено вороже у цих компаніях.
Однак ми спостерігаємо опір французької влади певним дружним проектам утилізації, коли мова йде про поглинання компанії, що не входить до списку. Потенційний продаж Photonis, французького світового лідера нічного бачення, американській компанії Teledyne, хоча дотепер жоден французький покупець не виявив зацікавленості, викликає неабиякий ажіотаж у Франції (а не в Нідерландах). має основні виробничі ділянки). Найближчими днями для спостереження за цим проектом очікується спільний арбітраж Міністерства збройних сил та економіки (передача може бути обумовлена, зокрема, створенням внутрішнього комітету, що складається з представників Міністерства збройних сил Форсує силовим фільтром зворотний зв'язок із чутливою інформацією для іноземних акціонерів та право вето на певні управлінські рішення).
Більше того, це посилення є частиною тенденції, яка широко спостерігається серед наших європейських сусідів. Станом на 17 березня Іспанія прийняла декрет-закон, згідно з яким будь-які інвестиції, що не належать до Співтовариства, що становлять більше 10% акціонерного капіталу іспанської компанії в чутливих секторах, повинні бути попередньо дозволені.
Указом від 8 квітня Італія також зміцнила свою систему контролю іноземних інвестицій, що складається з права вето держави ("золотої сили") на певні інвестиційні операції (зокрема, придбання цінних паперів або активів, операції, що породжують зміну контроль цілі) у ключових секторах. Цей указ додав до існуючого переліку захищених секторів певну кількість видів діяльності (зокрема енергетику, фінанси та страхування) та за умови, що до 31 грудня 2020 року інвестиції, що не належать до Співтовариства, підлягатимуть дозволу та право вето, коли інвестиції в акціонерний капітал перевищують 10% прав голосу компанії в цих секторах.
Нарешті, 20 травня Німеччина видала федеральний указ про захист своїх компаній у галузі охорони здоров’я.
Біотехнології, новий "сектор", націлений на контроль іноземних інвесторів
Декрет від 27 квітня 2020 р. Тепер передбачає контроль за сектором, у якому Франція є лідером і який слід захищати з певною пильністю: біотехнології. Цей термін охоплює дуже широкі галузі.
Насправді, невизначеність використовуваного терміну, безумовно, дає адміністрації волю для широкого тлумачення, але, на наш погляд, вона повинна знайти застосування в декількох секторах, які вже вважаються "чутливими" (охорона здоров'я, харчування тощо).
Ізабель МакЕлхоун, партнер, та Клемент Могаверо, юрист фірми Reed Smith LLP