Рецепт фонду успіху з Норвегії

Рейди в середні віки, нафта в сучасну епоху - і в майбутньому державний фонд повинен забезпечити процвітання в Норвегії. Фондмагазин показує, як працює найбільший світовий інвестор.

Поділіться цією статтею

14 цифр, остання з яких відлічується вгору або вниз із блискавичною швидкістю: годинник на веб-сайті норвезького державного фонду нагадує годинник боргу, за допомогою якого асоціація платників податків звертає увагу на поточний рівень державного боргу Німеччини.

Однак з другого погляду розбіжності стають очевидними. Найголовніше: годинник від “Фонду”, як норвежці в двох словах називають свій суверенний фонд багатства, не враховує дебітів, а кредит: він показує збільшення державних активів.

Поточну вартість портфеля можна побачити на веб-сайті норвезького суверенного фонду багатства

І це видно. 25 жовтня 2019 року вперше було зламано 10 трильйонів крон, близько 981 мільярда євро. Від нуля до 10 трильйонів за 23 роки - в середньому Норвегія інвестувала на ринок капіталу понад 180 000 євро для кожного з 5,3 мільйона норвежців через суверенний фонд багатства.

Тільки шейх справді багатий - норвежці спростували цю фразу. Урядовий пенсійний фонд, як офіційно називають норвезький державний фонд з 2006 року, вже давно є найбільшим інвестором у світі. Навіть випереджаючи суверенні фонди багатства з Китаю, Абу-Дабі чи Кувейту.

Найбільший у світі суверенний фонд багатства

Переломний момент настав з нафтою

Протягом століть будинок вікінгів був дуже бідною країною, яка насилу могла прогодувати своїх громадян - лише крихітна частина району є сільськогосподарською. На початку 20 століття мільйони норвежців емігрували, в основному, до США.

Поворот до однієї з найбагатших країн світу прийшов з нафтою. Перша свердловина була виявлена в 1969 році, а видобуток розпочався через два роки. Оскільки уряд забезпечив усі права, джерела влили в країну багато грошей.

Для того, щоб підготуватися до кризових часів, парламент у 1990 р. Вирішив перевести дохід від нафти у фонд. Перша перевірка від норвезького Міністерства фінансів відбулася в 1996 році: народився Урядовий нафтовий фонд - так спочатку називали фонд -.

"Відповідальні особи прийняли два дуже гарні рішення на той час", - каже д-р. Холгер Бар, керівник відділу економіки в DekaBank. Першими соціалізували власність на запаси сировини. Другий - діяти передбачливо. "Золотих кранів не купували за нафтові гроші, їх не просто їли на сніданок, а вкладали таким чином, що процвітання Норвегії також буде забезпечено в майбутньому".

За рахунок доходу від нафти уряд створює собі резерв через фонд на час кризи, готується до демографічних змін, шоків цін на нафту, а також до короткострокових спадів. І в довгостроковій перспективі, звичайно, на той час, коли масло може вже не пузиритися.

Якщо економіка паралізована, міністр фінансів може отримувати прибуток від фонду. Однак капітал слід зберегти. Наразі уряд діяв тричі: у 2016 та 2018 роках, коли ціни на нафту різко впали, та в серпні цього року. Вилучення 400 мільйонів доларів США спричинило спекуляції щодо стану норвезької економіки, але ця сума була дрібницею для суверенного фонду багатства.

Стале повернення

Нафтовий фонд контролюється центральним банком. Однак норвезьке Міністерство фінансів приймає рішення щодо інвестиційних критеріїв. Спочатку безпекою було гасло. Як і резерви Норвезького державного банку, активи фонду повинні надходити виключно в іноземні державні облігації.

Однак лише через рік після заснування компанії відбувся перехід до більш орієнтованого на прибуток підходу: акції були додані до інвестиційного всесвіту - спочатку максимум до 40 відсотків. Пізніше їх частка була збільшена до 70 відсотків. Були також невеликі обмеження, інвестиції на ринки, що розвиваються, корпоративні облігації та нерухомість. На сьогодні у своєму фонді понад 9000 компаній із 73 країн. "Це величезне управління активами на основі однієї назви", - каже Холгер Бар.

Специфікації інвестицій постійно коригуються. У 2015 році, задовго до того, як кліматична криза стала гострою темою, основний інвестор вирішив забрати гроші у компаній, які більше 30 відсотків покладаються на викопне паливо. У червні 2019 року парламент в Осло остаточно вирішив, що фонд повинен забрати еквівалент 11 мільярдів євро з більш ніж 150 нафтових та вугільних компаній. Натомість до 18 мільярдів євро мають надходити у відновлювані джерела енергії та інфраструктуру.

Це насамперед "економічне рішення", пояснив Генрік Асхайм, голова комітету з економіки та фінансів парламенту в Осло, в інтерв'ю "Шпігелю". "Якщо ми знову вкладемо гроші в нафтовий сектор, ми будемо ще більше залежати від товарних ринків". Він впевнений, що нафта і газ не мали б свого дня. Однак, інвестуючи в зелені технології, норвежці хочуть убити двох зайців: протидіяти змінам клімату і заробляти хороші гроші.

Висока частка акцій у портфелі

Всмоктування у всьому світі

Коли нафтовий фонд, як найсильніший у фінансовому плані інвестор у світі, адаптує свою інвестиційну стратегію, потяг величезний. Це стосується не лише оголошення про те, що він буде інвестувати більш стабільно. Останні плани витягнути гроші з Європи та інвестувати більше в американські технологічні запаси також змушують інвесторів сісти і звернути увагу. Парламент прийме рішення лише наступної весни, чи буде рекомендація виконана. Але навіть зараз урядовий законопроект може спонукати деяких спеціалістів з інвестицій переосмислити власні розподіли.

Завдяки своєму розміру та інвестиційному успіху фонд залучає багатьох імітаторів. Починаючи з 1998 року, керівництво нарешті досягло прибутковості майже 6 відсотків на рік - незважаючи на кілька слабких урожаїв, таких як останній у 2018 році із мінусом більше 5 відсотків. Точна копія норвезького портфеля навряд чи можлива для приватних інвесторів через відсутність маси, але довгострокове накопичення активів, широка диверсифікація та спокійне управління - ця стратегія може допомогти навіть тим, хто сварливо ставиться до акцій у Німеччині, досягти кращих фінансових результатів. "Незважаючи на значну частку акцій нафтового фонду, ніхто не подумає сказати, що норвезька держава шалено спекулювала і ризикувала процвітанням населення", - пояснює економіст Дека Бар. Що ми з цього вчимося: При правильному розподілі активів приватні інвестори можуть досягти довгострокової віддачі, навіть коли процентні ставки низькі.

Успішний запис

Взірець для Німеччини?

Гроші - це не все, але це робить багато можливого. Наприклад, Норвегія розплатилася з усіма своїми національними боргами за рахунок доходів від нафти і в даний час єдина країна в Європі не має боргів. Це створює фінансову свободу. Мінімальна пенсія, державна система охорони здоров’я, безкоштовні послуги з догляду, а також догляд за дітьми та підтримка сімей: норвежці дуже задоволені. У середньому доходи значно зросли, і багато хто скоротив робочий час на користь балансу між роботою та життям.

Висока заробітна плата, короткий робочий час і, перш за все, безпечна та приваблива пенсія: цього має також бажати більшість німців. Чи може модель Норвезького державного фонду для забезпечення процвітання бути передана Німеччині?

"Існує невелика, але вирішальна різниця", - говорить економіст "Дека" Хольгер Бар. "Оскільки, поки норвежці генерують капітал з нафтового бізнесу, у Німеччині немає готівки безкоштовно: німці повинні були б інвестувати власні гроші у державний фонд". І ентузіазм міг швидко розтанути. З іншого боку, сумнівно, чи справді державний службовець керує фінансами так само зрештою, як приватні розпорядники активів, наприклад, фондові компанії. "Без урядових рамок інвестори можуть самі вирішувати, кому довірити свої гроші".