Саксонська перспектива для Т1 Великі зміни клімату - Фінансова розвідка
Сьогодні Saxo Bank опублікував щоквартальний прогноз на 1 квартал 2020 року для світових ринків, що включає ідеї щодо акцій, валют, валют, товарів та облігацій, а також ряд тем, що стосуються макроефектів для портфелів клієнтів.
"Вперше після Другої світової війни відбулися зміни, при яких клімат та навколишнє середовище, а не зростання, стануть пріоритетом для урядів та їх громадян, оскільки дефіцит їжі, відсутність чистої води та повітря стають питаннями існування. ", говорить Стін Якобсен, головний економіст та ІТ-директор Saxo Bank.
"Довгостроковою реальністю є те, що мінливий клімат сигналізує про те, що вартість цієї" моделі "економічного зростання стає негативною. Не лише незначно, але ймовірно абсолютно негативно з точки зору витрат на суспільство та навколишнє середовище ".
«Стає все більш очевидним, що наші заходи зростання недостатні для прогнозування загальних витрат нашого бізнесу, коли ми враховуємо довгострокове вичерпання ресурсів та шкоду навколишньому середовищу. Це підтверджується відсутністю цін протягом останнього десятиліття, оскільки центральні банки зводили наш нестабільний рівень економічної активності до мінімуму, щоб уникнути перезавантаження - розмивання довгострокового потенціалу наших економік та згубної відсутності продуктивності.
"Більшість економічних прогнозів на 2020 рік базуються на коктейлі обіцянок, включаючи низьку інфляцію та низькі процентні ставки назавжди, скасування цін, повне визнання технологічних монополій та відсутність участі у зменшенні нерівності. Результатом цього все більш токсичного коктейлю є стабільно низькі темпи зростання, майже нульова продуктивність та безпроблемна монетарна політика, як нещодавно було видно, коли ФРС США став не лише кредитором останньої інстанції для ринку репо, але й схильність до повної монетизації американського федерального дефіциту.
"У 2020 році три фактори змінять статус-кво: по-перше, зміна президента США створить новий імпульс як у політичному, так і в економічному плані. По-друге, кредитування зазнає невдачі, оскільки висока цінність ринку стає проблемою, втрата контролю над РЕПО з боку ФРС створює величезний ризик виникнення події в просторі позик, де американський сланцевий нафтовий сектор найбільш схильний. . Нарешті, поєднання сигналів екологічного лиха - зростання витрат на їжу, воду та чисте повітря - з величезними недостатніми інвестиціями в інфраструктуру означає, що ринок почав потурати і збільшує ризик різкого зростання нестабільності, коли ми вдарити до наступної катастрофи ".
В контексті зростаючої кризи в умовах навколишнього середовища, основні торгові ідеї та теми Saxo на 1 квартал включають:
Поінформованість про кліматичні проблеми призводить до екомега-тенденції в справедливості
Кліматичні кризи, такі як пожежі в Австралії, мобілізують людей, компанії та уряди для боротьби зі зміною клімату. Зростаюча зміна політики та поведінки, поряд із технологічним прогресом, який знижує ціну на зелені технології, робить "зелені" дії все більш привабливими, але вони також несуть у собі ризики. Циклічні сектори, такі як сонячні, вітрові та електромобілі, ймовірно, будуть найбільш сильно постраждали у разі рецесії, тоді як нові галузі, такі як паливні елементи, біопластмаса та їжа, становлять більш особливий ризик. "Зелені" акції мають значний потенціал, але інвесторам потрібно ретельно зважити свої інвестиції.
Пітер Гарні, директор стратегії акціонерного капіталу, сказав: "Враховуючи те, що тисячоліття закликають до дій щодо зміни клімату, настає початок нової ери, яка створює чудові можливості для справедливості".
Уряди збільшать інвестиції та субсидії для "зелених" галузей, розпочавши новий мегатренд на ринках капіталу. Ми віримо, що з часом ці "зелені" дії можуть стати одними з найцінніших компаній у світі - затьмарюючи навіть сучасні технологічні монополії, оскільки регулювання прискорюється в наступне десятиліття. Інвесторам слід подумати про переміщення портфелів до "зелених" акцій, щоб не втратити довгострокову можливість ".
"Тим часом центральні банки та уряди вирішили відмінити старий набір правил, який не доповнює стимули на останньому етапі експансії, коли ринок праці обмежений. Як монетарна, так і фіскальна політика легко впроваджуються в 2020 році у всіх основних економіках світу. Зараз не найкращий час для недооцінки власного капіталу ".
Американський долар важко повернути
Долар здається стійким у І кварталі 2020 року завдяки сильним економічним показникам США у 2019 році, які мали загальний ріст ВВП у середньому 2,4% за перші три квартали року. Однак перспективи спаду економіки США, дефіциту бюджету та виборів можуть вплинути на прогноз долара.
Джон Харді, директор FX стратегії, Він сказав: “Американський долар починається в 2020 році і залишається високим. Він заперечив оцінки того, що зміна парадигми ФРС протягом 2019 року та пришвидшення до кінця року призвело б до набагато слабшої валюти, особливо з огляду на те, що це випередило пом'якшення, наближене центральними банками в інших країнах.
"Причина, чому долар США не впав, можливо пов'язана із залишковим рівнем економіки США порівняно з іншими країнами світу. Незважаючи на те, що його виробничий сектор постраждав від високих тарифів Трампа та уповільнення розвитку сланцевої нафти та газу в США, домінуючий сектор послуг чинив опір, а агресивна торгова позиція Трампа призвела до різкого зменшення торгового дефіциту США. у другій половині 2019 року ".
"Багато корисних факторів для доларів США, перерахованих вище, здаються добре вкоріненими, оскільки 2020 рік продовжується, але ми все ще шукаємо низьку стелю для того, що насправді було фіксованим доларом США за останні 18 місяців. По мірі того, як рік прогресує, ми оцінюємо уповільнення економіки США, кореляційне зниження процентних ставок у США, продовження монетизації дефіциту бюджету США та, нарешті, але не менш важливе місце - президентські вибори в США, які вплинуть на прогноз долара.
"Ще однією можливою перешкодою є дії ФРС щодо підтримки ліквідності наприкінці 2019 року. Постачання ліквідності ФРС і ризик того, що це врешті-решт призведе до інфляції та більш негативних реальних процентних ставок у США, здається, достатньо, щоб призвести до кінець падіння доларів США ".
Нестабільність, пов’язана з кліматом, буде стимулювати екологічний попит та попит
Зміна клімату спричиняє нестабільність та суттєво негативно впливає на міста Азії. Повені, посуха та пожежі, швидше за все, сприятимуть споживчому попиту на стійкі компанії, а пропозиція стимулюється врядовими діями щодо зміни клімату. Тому інвестори повинні шукати інвестиційних питань, пов'язаних зі стійкістю та наслідками.
Кей Ван-Петерсен, стратегічний глобальний макрос, він сказав: “Здається, що з кожним роком нестабільність температур, сезонів та погоди стає дедалі екстремальнішою. Наприклад, в Азії такі мегаміста, як Джакарта, зараз загрожують затонути, а в Делі в грудні була замерзаюча температура ".
"Кліматичні катастрофи, як правило, поводяться до мінливості на ринках, де нестабільність породжує ще більшу мінливість. Катастрофа збільшує ймовірність та потенційну величину іншого типу катастрофи ".
"Ця зростаюча мінливість визначає принаймні дві ключові структурні рушійні сили. Перший буде базуватися на попиті. Все більше і більше споживачів хочуть використовувати свій витратний капітал для голосування з компаніями, які застосовують стійкість на практиці. Наприклад, майже 5% з 330 мільйонів американців є вегетаріанцями, але цей відсоток, ймовірно, збільшиться. Компанії та підприємці, які ініціативно ставляться до вибору сталого способу життя споживачів, будуть процвітати та прогресувати.
Другий заснований на пропозиції. Уряди до кінця розуміють, що ми, мабуть, пройшли критичну точку, коли вартість нічого не робити з точки зору сталого зростання набагато вища, ніж вартість вирішення цього питання зараз. Іншими словами, уряди повинні проявляти ініціативу щодо кліматичної кризи - підтримуючи інновації, дослідження та розробки та інвестуючи в субсидії, гранти та звільнення від оподаткування ".
Товари, між кліматом та інфляцією
Світові товари стикаються з потенційно нестабільним 2020 роком, враховуючи поєднання побоювань щодо зростання, геополітичної напруженості, зміни клімату та інфляційного тиску. Хоча попит на ключові циклічні товари залишається низьким, пропозиція також стикається з численними труднощами через соціальну нестабільність та кліматичні зміни.
Оле Хансен, директор товарної стратегії, Він прокоментував:
- Сільське господарство: "Ми вже пережили кілька років великих резервів зі стабільними і низькими цінами. Насправді, останній період загартовування серед ключових культур був у 2010 році, коли високі ціни на пшеницю допомогли спровокувати Арабську весну. Хоча глобальний попит та пропозиція зросли, як за останнє десятиліття, глобальний ланцюг поставок буде вразливим до різкого спаду виробництва через погоду ".
"Коли ми вступаємо у 2020 рік, великі резерви та низькі ціни на акції призвели до негативної віддачі для більшості фондів, що торгуються публічно, з широким базовим впливом на ключові сільськогосподарські товари".
- золото: "Ми вважаємо, що золото продовжує отримувати вигоду від сильного приросту в 18,5% минулого року, оскільки технічний та фундаментальний прогноз продовжує покращуватися. Однак, піднявшись на початку січня, цілком можливо, що метал витратить більшу частину першого кварталу на консолідацію на рівні понад 1500 доларів за унцію, перш ніж підніметься вище, щоб досягти піку близько 1625 доларів./унція до кінця року. Довгострокова консолідація також враховує високий рівень позицій хедж-фондів. Вони стали досить великими, наблизились до рекордних рівнів, і в короткостроковій перспективі можуть уповільнити ціну ".
- Нафта сорту Brent: "Нафта марки Brent, швидше за все, залишиться застрягло приблизно в 60 доларів у першій половині 2020 року, перш ніж зростати у другій половині. Рішення ОПЕК + від 6 грудня зберегти та поглибити скорочення виробництва у першому кварталі, ймовірно, компенсує будь-які побоювання потенційного зростання та нові занепокоєння щодо торгівлі США та Китаю ".
"Ми вважаємо, що нафта марки Brent досягне $ 75/млрд до кінця року, коли інфляція зростатиме, а долар падатиме. Будь-яке короткострокове зниження, ймовірно через цікаві довгі спекулятивні позиції спекулянтів, буде обмеженим. З огляду на постійні загрози резервам на Близькому Сході та в Лівії, ринок навряд чи сильно зменшиться ".
Європа готується до кількісного зеленого відпочинку
Оскільки обізнаність щодо клімату сприяє прийняттю громадськістю активнішої фіскальної та монетарної політики, ми вважаємо, що основи реалізації основного монетарного та фіскального кліматичного пакету та зміни політики будуть закладені ЄЦБ у 2020 році. Цю зміну слід підтримати. національними урядами, оскільки зміна клімату впливає на політичний вибір - тому ми також вважаємо, що перехід Німеччини до екології стане головним елементом, який змінить правила політичної гри в найближчі роки.
Крістофер Дембік, директор макроаналізу, говорить: "2020 рік закладе основу для великого монетарного та фіскального кліматичного пакету в Європі, який, швидше за все, буде реалізований у 2021 році. В останні місяці більшість центральних банків вказували на важливість змін клімату, наприклад, Банк Англії, який попереджав про про "кліматичний момент Мінського типу".
"Однак кількісна екологічна релаксація ЄЦБ не врятує планету і не декарбонізує економіку поодинці. ЄЦБ має три основні варіанти запуску зеленого кількісного пом'якшення: по-перше, просувати зелені облігації як частину відновленої програми кількісного пом'якшення (хоча викидів на ринку все ще недостатньо). По-друге, застосування карального зниження до банківських гарантій, пов’язаних з високовуглецевою діяльністю (хоча це ще більше послабило б європейський банківський сектор). По-третє, націлювання на перехідні облігації для "брудних" компаній, які намагаються стати зеленими (хоча це порушує питання серед екологічних активістів) ".
"На відміну від того, що сталося за останні 10 років, центральні банки не можуть бути єдиним гравцем, який бореться проти екологічних змін. Урядам доведеться втрутитися - і поточний розвиток кривої дохідності створює дуже привабливе середовище для бюджетних стимулів для фінансування зелених проектів ".
Побудова стійкої фінансової екосистеми
На початку 2020 року ми перебуваємо на порозі переломного періоду, коли економічні та екологічні втрати та соціальний вплив збереження статус-кво не є стійкими. Зі збільшенням тиску дії проти змін навколишнього середовища можуть бути однією з найбільш трансформаційних та тривожних проблем, що стоять перед світовою економікою.
Елеонора Крі, ринковий стратег, Він прокоментував: “Створення стійкої фінансової екосистеми вимагає величезного перерозподілу капіталу. Інвестори та корпорації, які не пристосовують свої портфелі до більш стійких бізнес-моделей, ризикують отримати великі збитки в найближчі десятиліття: регуляторні зміни можуть призвести до того, що багато існуючих операційних моделей будуть нестійкими. Більше третини світового капіталу вже має, в тій чи іншій формі, повноваження MSG, ставлячи багато компаній і країн на неправильну сторону цього мандату, незбалансованими. Якщо компанії не зможуть адаптуватися, вони припинять своє існування ".
"Зелена трансформація також принесе багато позитивних переваг, оскільки потреба в адаптації підтримує прийняття політичних рішень, спрямованих на фінансування проектів чистої енергетики, безпеки води, сталого розвитку інфраструктури та технологічних інновацій, таких як інновації щодо уловлювання викидів та зберігання енергії".
"Ці нові екологічні галузі не лише забезпечують робочі місця та економічні вигоди, але також мають позитивний вплив, забезпечуючи чистіше повітря, зберігаючи делікатні екосистеми та покращуючи здоров’я людей. Екологічна криза визначає майбутнє покоління, оскільки з ростом когорти інвесторів Millennial та Z покоління фінансові показники більше не будуть єдиною метою інвестування, збільшуючи попит на інвестиції з позитивним впливом, що узгоджується із більш широкими цілями сталого розвитку.