Що роблять пенсійні фонди із внесками, які ви на них вносите?
Дорогий, застарілий, нерівний і перш за все нежиттєздатний ... Ось так французи кваліфікували свою пенсійну систему під час опитування, проведеного Ifop в жовтні 2018 року від імені ліберального аналітичного центру Фондаполь. З тих пір їхня думка не змінилася, і страх перед зникненням системи навіть зріс серед молодих працюючих людей, які очікують, що нічого не отримають від держави для своєї майбутньої пенсії.
«Ми часто чуємо вираз« коробки порожні ». Це чітко демонструє недостатню обізнаність із системою оплати праці, оскільки більшість пенсійних схем функціонують сьогодні завдяки механізму міжпрофесійної та міжпоколінної солідарності », - згадує Філіпп Губо, фінансовий директор Agirc-Arrco, додаткової схеми для працівників приватного сектору. Ключовий принцип цієї системи? Працівники роблять внески на страхування від старості, і ці гроші використовуються безпосередньо для виплати пенсій пенсіонерам, тому немає необхідності капіталізувати кошти.
Ця схема працювала дуже добре, коли кількість робітників була набагато більшою, ніж кількість пенсіонерів. Але в останні роки вона зупиняється з кожною економічною кризою та зростанням безробіття. Це також показує свої межі, враховуючи старіння населення. Цифри навряд чи заспокоюють. На кінець 2017 р. У Франції було 16,2 млн. Пенсіонерів для 27,54 млн. Робітників. Але це співвідношення 1,7 повинно різко погіршитися в майбутньому і досягне лише 1,3 до 2070 року, згідно з даними Ради з орієнтації на пенсії (COR).
Отже, чиста пенсія щодо доходу коливатиметься між 42% і 49% у 2070 році порівняно з 66% в даний час. Конкретно, якщо пенсіонери, які проживають сьогодні у Франції, отримують в середньому близько 1547 євро чистого щомісяця та мають рівень життя трохи вищий, ніж рівень усього населення, це не буде так у наступні роки, якщо не будуть вжиті подальші заходи.
Це спостереження не позбавляє занепокоєння працездатного населення, яке вже широко використовується для фінансування пенсій. На це в середньому беруть 31% їх валового доходу, зазначає COR! Однак їх внесків вже недостатньо для забезпечення збалансованості системи. 20% ресурсів надходить від інших податків, державного боргу, грошових переказів (від страхування на випадок безробіття або сімейного відділення соціального забезпечення) або навіть від резервів певних фондів. За цих умов французи можуть задатися питанням, чи розумно використовується їхній внесок.
Складна система з 42 різними режимами
На перший погляд, важко відповісти на це питання, оскільки французька пенсійна система є складною. Працівник повинен брати участь у базовій та додатковій схемах (за винятком певних державних службовців, які платять лише одному органу). Загалом існує 42 різних режими зі своїми власними правилами експлуатації. "Важко зрозуміти, що євро внесе в пенсійні права", попереджає Мурад Бентумі, директор департаменту виходу на пенсію у Франції міжнародної консалтингової фірми Willis Towers Watson.
Широкій громадськості відомі деякі фонди, такі як Cnav (Національний фонд страхування від старості), який займається основною пенсією, Agirc-Arrco для додаткового виходу на пенсію керівників та службовців або навіть соціальне забезпечення самозайнятих (колишній RSI), яка опікується керівниками підприємств або автопідприємцями. Але безліч інших структур завершує цю панораму: деякі конкретні основні схеми (для фермерів, вільних професій або юристів) і багато додаткових обов'язкових схем.
Серед них деякі призначені для державних службовців, такі як RAFP, який представляє себе єдиним пенсійним фондом у Франції, що має накопичувальну систему. Інші пов'язані з певними професіями, такими як пенсійний фонд для лікарів, нотаріусів, фармацевтів тощо. Для цього переліку також існують спеціальні схеми, такі як схеми для працівників RATP та SNCF і навіть неповнолітніх.
Проблема: деякі структурно мають дефіцит і значною мірою субсидуються державою (як правило, спеціальні схеми), тоді як інші все ще мають значні резерви, але які можуть висихати в майбутньому.
Наслідок цієї фрагментації системи: між різними структурами існують великі відмінності. В адміністративному порядку молодому пенсіонеру, як правило, доведеться чекати кілька місяців, щоб отримати свою першу пенсію за свої права за основними схемами. З іншого боку, для його отримання знадобиться лише кілька тижнів, якщо він пов’язаний із додатковою професійною схемою. Оскільки менші фонди менш напружені, вони можуть бути більш чуйними. Вони також більш суворі у своїх розрахунках, тоді як великі конструкції часто похибки. Це випадок із режимом самозайнятості, чиє неправомірне управління правами та пільгами регулярно вказується Рахунковою палатою в останні роки.
У цьому контексті французька особа, пов’язана в середньому з трьома різними планами протягом своєї професійної кар’єри, повинна пильно стежити за своїми правами. Це тим більше стосується професійних шляхів, насичених подіями. «Не соромтеся, щоб почати перевіряти свої пенсійні права у п’ятдесятих. Чим довше ви будете чекати, тим складніше буде знайти документи, що підтверджують ваш кар'єрний статус », - попереджає Мерилін Вілардебо, президент консалтингової фірми Origami & Co.
Що стосується управління фінансами, то диспропорції між фондами є значними. Таким чином, основні режими з часом збідніли. «Пенсійна галузь загальної схеми зафіксувала, що її технічний результат різко погіршився з 2005 року. Її дефіцит навіть досягнув максимуму в 9 мільярдів євро в 2010 році. Це явище було зародженням останньої великої пенсійної реформи, в 2010 році, з підняттям стартової вік на два роки », згадує Томас Ганьярре, бухгалтерський та фінансовий директор Cnav.
Загальна схема не містить жодних резервів, оскільки внески безпосередньо збираються та управляються в короткостроковій перспективі Acoss (Центральне агентство органів соціального захисту) та мережі Urssaf (Профспілки для стягнення внесків на соціальне страхування та сімейних допомог). "Cnav лише обчислює права пенсіонерів і виплачує пенсії, щодня просячи необхідних грошей у Acoss", - додає Томас Ганьяр. І коли були надлишки, на початку 2000-х держава забрала їх у них, щоб доручити їх Резервному пенсійному фонду (FRR, див. Рамку).
Однак ця повна відсутність джек-поту є винятковою. Більшість додаткових професійних схем змогли приймати непопулярні рішення, такі як збільшення внесків або не переоцінка пенсій у важкі часи, на відміну від базових або спеціальних схем, що субсидуються державою. Незбалансована ситуація, яка зараз штовхає уряд на реформування пенсійної системи, бажаючи створити нову універсальну систему, згідно з рекомендаціями звіту Делевого.
Це не позбавляє ажіотажу в надлишку коштів. «Протягом семидесяти років ми працюємо розсудливо та відповідально і накопичуємо резерви, іноді вимагаючи постійних зусиль як наших внесків, так і наших пенсіонерів. Крім того, ми не можемо погодитися з тим, що наші резерви об'єднуються на благо тих, хто не пішов би на ті самі жертви ", - стверджує Беатріс Крено-Жабо, президент КПРН (Caisse de Prévoyance et de Retraite des Notaires) і" Pro 'Акції Retraite асоціація, яка об'єднує кілька фондів вільних професій.
Але чи добре управляються запасами? Не впевнений, згідно з кількома звітами, опублікованими у 2013 році Генеральною інспекцією соціальних справ (Igas). Ця влада зазначила деякі помилки з боку професійних пенсійних фондів, які іноді ризикували надмірно на ринках або виявляли недоліки в процедурах контролю своїх інвестицій. Держава хотіла навести порядок у цій практиці, видавши указ у 2017 році, щоб більш суворо регламентувати управління фінансами. На жаль, цей текст Державна рада скасувала. Однак деякі фонди прийшли у відповідність із цими новими правилами, тоді як інші продовжують брати певні свободи.
Довгострокові фінансові інвестиції
Однак це не означає, що їх фінансове управління є неякісним. «Нові правила інвестування для пенсійних фондів частково надмірні, асимілюючи їх фінансовий менеджмент та правила страхування життя. Однак їхній часовий горизонт не має нічого спільного з цим ", нюанс Вінсент Пуче, президент консалтингової фірми Insti7. На відміну від договору страхування життя, який може бути скасований у будь-який час, пенсійні інвестиції використовуються лише для виконання довгострокових зобов’язань. Пенсійні фонди мають в середньому п’ятнадцять років до того, як їм доведеться виплачувати пенсію. Тому вони можуть більше ризикувати на фінансових ринках.
Згідно з останньою доповіддю Французької асоціації інституційних інвесторів (Af2i), на кінець 2018 року пенсійні та провідентські фонди мали у середньому 22,6% акцій у своєму фінансовому портфелі, що набагато вищий коефіцієнт. 9,3%). Однак це середнє значення приховує значні розбіжності між структурами. Таким чином, фонд нотаріусів володіє понад 40% акцій проти лише 30% для Agirc-Arrco .
Однак усі пенсійні фонди дотримуються кількох основних принципів, на яких могли б вчитися вкладники. По-перше, вони регулярно переглядають свої інвестиції, щоб переконатися, що вони все ще відповідають своєму інвестиційному горизонту. Хоча вони не змінюють своїх основних стратегічних напрямків щороку, вони змінюють свій портфель на кілька відсотків залежно від кон'юнктури ринку. Як і більшість інвесторів, пенсійні фонди в даний час стурбовані низькими ставками, що змушує їх відійти від облігацій і шукати класи активів, які все ще платять. Вони дедалі більше диверсифікують свої інвестиції в менш ліквідні інвестиції, такі як нерухомість або котирування на біржі.
«Диверсифікація повинна залишатися лозунгом для будь-якого портфеля інвесторів сьогодні. Інші важливі параметри: зверніть увагу на пункт виходу на ринки та витрати на управління ", - резюмує Ів Шевальє, член правління FRR. Зниження витрат на управління також сьогодні є пріоритетом. "Починаючи з 2019 року, ми встановили щорічну межу плати за фінансове управління в розмірі 0,13% від загальної кількості активів, що перебувають під управлінням, тоді як раніше вони досягали 0,25%", - коментує Філіпп Губо від імені Agirc-Arrco.
Менші пенсійні фонди, як і вкладники, мають менше простору для маневру в цій галузі. "На відміну від великих пенсійних інвесторів, які можуть отримати економію від масштабу завдяки масі капіталу, який вони вкладають, ми надаємо перевагу якості управління на основі переконань, навіть якщо це означає винагороду за нього трохи більше. Цей підхід призводить до вищої ефективності порівняно з управлінням індексами », - пояснює Жан-Поль Мюллер, керуючий директор CPRN.
Щоб забезпечити найкращі результати, пенсійні фонди, які, як правило, покладаються на керуючі компанії, щоб інвестувати свої резерви, не соромляться конкурувати. Принцип, який можуть застосовувати всі інвестори.
Фінансове управління чотирма планами під мікроскопом
Агірк-Аррко, резерви, що покривають дефіцит.У 2019 році рахунки Agirc-Arrco наблизяться до балансу. Але федерація додаткових пенсій для керівників та службовців пережила важке десятиліття після економічної кризи 2008 року. Вона повинна була заповнити дефіцит у розмірі 37 мільярдів євро протягом дев'яти років між отриманими внесками та наданими виплатами. "Але завдяки вдосконаленню механізму плану та фінансовому доходу, отриманому в результаті наших інвестицій, ми не використали наш капітал, оскільки обсяг наших резервів зараз трохи перевищує обсяг 2007 року", - зазначає Філіпп Губо., його фінансовий директор. У 2012 році Agirc-Arrco досягла фінансових показників у розмірі 12%, але також іноді отримувала негативні результати (4,6% у 2018 році). Його правило полягає в тому, щоб інвестувати 30% в акції та 70% у продукти з фіксованим доходом (облігації, грошовий ринок).
Кількість резервів: 79,7 млрд євро. Десятирічні чисті фінансові результати за рік: + 4,3%. Плата за керовані активи: 0,13%
Ircantec, соціально відповідальний портфель.Ircantec (недержавні агенти штату та місцевого самоврядування) управляється Caisse des Dépôts (CDC). Це збирає внески та виплачує пенсії за всі схеми під його наглядом (CNRACL, RAFP тощо). Але для Ircantec це також забезпечує управління фінансами. Його портфель (54% облігацій, 38% акцій, 8% нерухомості) має особливість бути соціально відповідальним. Окрім досягнення результатів, інвестиції повинні відповідати екологічним чи соціальним правилам. «Наприклад, ми виключили вугілля з нашого портфеля та зменшили вагу викопного палива. Ми також сприяємо інвестиціям, спрямованим на боротьбу з глобальним потеплінням », - ілюструє Вінсент Дельсарт, директор з інвестицій у департаменті виходу на пенсію та солідарності в Касовому окрузі.
Кількість резервів: 11,8 млрд євро. Десятирічні чисті фінансові результати за рік: + 4%. Плата за керовані активи: 0,12%.
CPRN, керівництво, орієнтоване на нерухомість. Фонд забезпечення та пенсійного забезпечення нотаріусів (CPRN) має 11 000 внесків на 8000 пенсіонерів та бенефіціарів, але має добре забезпечені резерви. Структура, знаючи конкретні міста професії нотаріуса, може легко регулювати режим у разі економічної кризи. На кінець 2018 року Caisse володів 40,4% облігацій, 41,3% акцій та залишку в нерухомості. Хоча вона передає значну частину своїх активів управляючим компаніям, вона також інвестує безпосередньо на ринки. Вона володіє 200 мільйонами євро акцій, в основному, що складаються з великих французьких акцій, які виплачують дивіденди. "Ми управляємо цим портфелем з" добрим сім'янином ", тобто уникаючи великого обороту цінних паперів", - коментує Жан-Поль Мюллер, його керуючий директор. CPRN також опікується безпосередньо своїм портфелем нерухомості, вартість якого становить приблизно 500 мільйонів євро.
Кількість резервів: 2,8 млрд євро. Десятирічні чисті фінансові результати за рік: + 5,34%. Плата за керовані активи: 1,2%.
Соціальне забезпечення для самозайнятих, в повній трансформації.Широко критикується за неналежне управління внесками та пільгами для майстрів та торговців, Соціальне забезпечення для самозайнятих (RSI) замінено з 1 січня 2018 року на Соціальне забезпечення для самозайнятих. Перший крок до інтеграції до загальної схеми, оскільки з 2020 року управління пенсіями буде покладено на Cnav, тоді як медична діяльність буде передана Acoss. В очікуванні орієнтації, яка буде прийнята під час наступної пенсійної реформи, схема розміщує свої резерви переважно в облігаціях (46,9% на кінець 2018 року) та в акціях (32,1%). Її чисті показники задовільні та становлять 4% у річному обчисленні з моменту створення у 2006 році. Однак його фінансовий баланс залишається неміцним, незалежний статус підлягає економічним примхам та регуляторним змінам.
Кількість резервів: 18,8 млрд євро. П’ятирічні чисті фінансові результати у річному вимірі: + 5,2%. Збори за керовані активи: не розголошується.