Стратегія - Бермудський трикутник економіки
Таємниця Бермудського трикутника викликала уяву багатьох поколінь. Це також привернуло мою увагу, і у мене відчуття, що існує Бермудський трикутник економіки: простір, де все має тенденцію зникати з екранів радарів, чорна діра.
Таємниця Бермудського трикутника викликала уяву багатьох поколінь. Це також привернуло мою увагу, і я відчуваю, що існує Бермудський економічний трикутник: простір, де все має тенденцію зникати з екранів радарів, чорна діра, в якій раціональність і наука замінюються надією, забобонами та нісенітницями.
У реальному житті Бермудський трикутник простягається від Бермудських островів до Пуерто-Рико та Маямі. Тим часом Бермудський трикутник економіки коливається від максимумів на фондових ринках до високого рівня безробіття та низького зростання/продуктивності. Як і справжній Бермудський трикутник, існує безліч наукових доказів про Економічний трикутник, які пояснюють більшість, якщо не всі, того, що відбувається сьогодні. Тільки це не про Голлівуд, вибачте, а про Федеральний резерв.
Не має значення, чи підходить він до звичайного потоку банківських операцій або аналізу засобів масової інформації: таємниця просто більше продається! Зрештою, є причина, за якою деякі здорові люди відмовляються від вивчення наук для докторатів з прикладної та віртуальної реальності.
Існує міф про те, що занурена Атлантида знаходиться посередині цього трикутника. Цей міф був перейменований на «Сучасна валютна теорія» (ММТ), і в результаті з’явився давно відомий економічний рецепт: друк та витрачання грошей, а потім молитва про кращу погоду ...
Бермудський економічний трикутник, або TBE, стає дедалі важче виправдати - хоча б лише через постійні нагадування про "кризу", які залишають нас у обороні і не дозволяють нам інвестувати за ним. Наступного кварталу. Ми всі наївно віримо, що можемо вийти з ризикованої торгівлі раніше за інших. Менш цинічна людина, ніж я б сказав, у житті є деякі речі, які потрібно пережити, але тримайте це в собі.
Куди ми зараз йдемо?
Давним-давно політики вийшли на вулицю з одностороннім рухом, де рух назад є незаконним або неможливим. Але досить про політику. Важливо те, що буде далі?
Основною метою FED є створення ефекту багатства, що в підсумку призведе до поліпшення настрою та інвестицій. Барометром успіху є фондовий ринок, але чи справді цей ринок співвідноситься з багатством? Ринок акцій стрімко зріс, але чи всі, включаючи пересічного інвестора, змогли отримати вигоду? Акціонери складають лише десяту частину населення ... соціальний розрив зараз більший, ніж був до кризи. В Японії вони більш відкриті - вони просто хочуть створити міхур. Повторюю: міхур. Смішно думати, що політики роками казали нам, що неможливо виявити появу нових бульбашок. Думаєте, попередньо бажаючи міхура робить його більш прийнятним? Трохи загублений? Я теж ... але знову ж таки, Абеноміка для мене, у всякому разі, навряд чи зрозуміла.
Як реагуватимуть політики на невдачі? Змінити курс? Ніколи! Це було б гірше за блюзнірство! Вулиця з одностороннім рухом означає, що машини можуть їхати лише в один бік - без зворотного руху. Зазвичай можливі різні варіанти в демократичних та капіталістичних системах, але не під час кризи. Під час кризи нам потрібен просвітлений погляд на наших улюблених Верховних провідників, вибачте, наших політиків та центральних банкірів. Їх божественне натхнення направить нас у безпеку на береги Землі БлаБла, де завжди світить сонце ...
Ні, явно ні, відповідь така, що потрібно зробити ще більше. Візьміть на себе кількісне послаблення Банку Японії (QE), розпочате 4 квітня. Через місяць після початку експерименту дохідність державних облігацій (JGB) вища ... ні, ні, не нижче ... вища!
Крива дохідності крута, інфляційні очікування дорівнюють нулю, але ніккеї та долар-ієна піднімаються. Успіх? Так, за винятком сегмента, на який ви хочете тиснути: норми та крива дохідності.
З іншого боку, для того, щоб це працювало, ринок акцій повинен подолати спад, спричинений державними облігаціями (JGB). Державний пенсійний фонд управляє майже $ 1 трлн. Його надбавка? 65% на державні облігації та менше 11% на акції ...
650 млрд. Х (143,5-146,5) = -13 млрд. Дол
110 млрд х 40% (збільшення ринку акцій) = 48 млрд. Або чистий прибуток у розмірі 35 мільярдів доларів
Якщо Nikkei втратить 10%, тоді 48 мільярдів доларів стануть 37 мільярдами доларів з новою точкою беззбитковості для облігацій 138,5, лише на 5 пунктів нижче ...
Ціна, за якої поточна ситуація в Японії погіршиться із збільшенням відношення боргу до ВВП до 240%.
Деякі великі менеджери фондів вважають, що колапс в Японії все ще можливий у найближчі 12-18 місяців, і серед них MrKyle Bass. Можливо, Японії слід бути обережним щодо свого вибору.
Мої висновки щодо Японії такі:
1- Японський сценарій не є ні білим, ні чорним, а безперервним і поступовим процесом. Японія продовжує повільно реалізовувати свої політичні процеси, і врешті-решт нічого не змінилося за 12 місяців. Так, крок Nikkei може бути початком сильного ралі, але він уже виріс майже на 60% від своїх мінімумів. А з уповільненням темпів у Китаї та Європі, найближчим часом можна побачити значну корекцію.
2- Небажаний наслідок нескінченного QE в Японії (як зазначено вище), що призводить до ще сильнішого підвищення курсу, ніж нещодавнє підвищення курсу США, USD/JPY стає вразливим до серйозної корекції в напрямку 95/96.
3-Японія не збанкрутує протягом найближчих 12 місяців і навіть 12 років, але надія на відновлення скоро згасне. Подивіться, як липневі вибори до Верхньої палати стануть кінцевим пунктом призначення для Абеноміки. Прем'єр-міністру Сіндзо Абе потрібно об'єднати 63 місця. 63 місця для підтримки поточної тенденції її економічної політики.
Надання великої кількості "дешевих грошей" - найпростіша частина його 3-стовпної стратегії, яка і перемогла на виборах. Використання належного стимулювання на основі постачання буде неможливим через структуру економіки, відсутність імміграції та вартість медичного обслуговування та пенсій. Я хотів би, щоб Японія мала успіх, але ніщо не менш впевнене, використовуючи Бермудський трикутник економіки.
Ще однією ключовою подією стануть вибори в Німеччині
У Німеччині канцлер Ангела Меркель виграє битву (на виборах), але, безсумнівно, програє війну: їй потрібно активізувати свої дії. Європа цього очікує. Ринок цього хоче. Проблема в тому, що вона не може собі цього дозволити. Впровадження фінансової допомоги означало б зниження кредитного рейтингу Німеччини, а збереження жорсткої економії коштувало б їй експортного сектору та довгострокове зростання. Який сценарій вибрати? Я особисто думаю, що це не вдасться - не вдасться примирити різні чутливості. Вона вже обмежена на рівні своєї більшості, і після виборів Зелені та СДПН утримуватимуть її в заручниках. Залишатися при владі означатиме більшу гнучкість ...
На цьому медовий місяць для Європи закінчиться. Німеччина не може врятувати Європу. Кожна країна в Європі повинна усвідомити, що її відновлення відбуватиметься з її власної політичної волі з точки зору реформ та прийняття реальності. Європі судилося повторити історію Японії, якщо нарешті нас не прокине ще більш сувора криза.
А це означає, що період з липня по жовтень буде надзвичайно важливим. Ми справді віримо, що німецькі вибори стануть головною подією, яка може змінити хід подій, але ми можемо отримати сюрприз у липні, якщо MrAbe не зуміє взяти під контроль розвиток ставок облігацій.
Висновок політики
ФЕД приймає запал, вирішуючи гіпотезу про уповільнення QE3, але його голова перебуває у процесі фінансування дефіциту за рахунок QE3. Тому воно буде продовжувати пом'якшувати менш агресивно, але QE не зупиниться.
Банк Англії матиме нового губернатора в липні. Це розпочне цикл монетарної політики за зразком США, який знаходиться точно в центрі Бермудського трикутника, а фунт стає головною жертвою.
Банк Японії посилить викуп облігацій напередодні липневих виборів. ЄЦБ наближається до того, що виглядає як QE. Продаж хворих Європи - Франції - має сенс зараз.
Стратегія:
Зараз ми вступаємо в конкретний вираз глобального уповільнення. На відміну від 3 місяців тому, політики визначають, що зростання не повернеться через 6 місяців, як вони мріяли під час своїх прес-конференцій. Тож наприкінці літа FED, BoE, BoJ, МВФ та ЄЦБ повернуться до своїх досліджень ... і підкреслять поточну політику.
Політика проводиться непогана, в чому її масштаб. Я погоджуюсь з Джеффом Грюндлахом, який вважає, що контроль якості буде зберігатися дуже довго, але ми вийдемо з поточної ситуації лише завдяки інноваціям та прийняттю реальності. Як узгодити ці два аспекти?
Виділивши 70% ймовірності сценарію «Розширити та прикинутися» сезону 4 сезону з липня по жовтень (вибори в Німеччині та Японії), що призведе до «японізації» (дезінфляція, відсутність зростання та продуктивності та старіння населення).
Є 30% шансів зазнати невдачі до липня (провал у напрямку: обвал ринку та соціальна напруга, падіння урядів та фінансової системи під тиском).
Ми на межі нової кризи. У нас є уряди та центральні банки, які активно ініціюють бульбашки. Тому ймовірність того, що один із цих бульбашок лопне, буде відповідати відчайдушним спробам політиків.
Виділення
Ми маємо дуже збалансований підхід до інвестицій, незважаючи на наші сильні позиції:
70% активів розміщено у Збалансованому портфелі Саксо [1], який базується на підході книги, написаної американським аналітиком та політиком Гаррі Брауном.
25% в американських запасах, щоб забезпечити хорошу рентабельність інвестицій у періоди зростання. Для цього розподілу ми рекомендуємо класичний фонд на SP500, такий як VFINX або FSKMX.
25% у казначействах США, які добре працюють у періоди зростання, але також у разі дефляції (але погано працюють під час інших економічних циклів).
25% готівкою, щоб покрити себе під час рецесії. У цьому випадку "готівка" означає дно на грошовому ринку (зауважте, що поточна рецесія ненормальна через велику кількість грошей і дуже низькі процентні ставки).
25% на дорогоцінні метали (золото) для захисту від періодів інфляції.
Тоді ми виділили 15% у "Модель черепахи", яка, по суті, є опційною моделлю, що працює в середовищі високої волатильності з високим важелем, але також суворою дисципліною.
Нарешті, ми виділяємо 15% на торгівлю Alpha або спрямовану торгівлю. Ось кілька ідей, які слід використати найближчими тижнями.
У моделі Alpha ми зосереджуємось на таких операціях:
У цьому альфа-підході ми є нейтральними акціями. У світі, де є друк грошей і ілюзія грошей, ринок може підніматися або знижуватися на 25%.
Ми просто хочемо дочекатися ведмежого настрою та політичної помилки, щоб увійти до короткої позиції.
Хвилини ФРС та їх зміна тону впливатимуть на короткострокові тенденції, але я повинен сказати, що зростання ставки JGB (японських облігацій) може означати кінець циклу. Якщо це продовжиться, то ми побачили б, як прислів'я "продати в травні" здійснилося з виборами в Японії в липні та у вересні в Німеччині. Залишковим ризиком залишається Кіпр, зростання загалом, соціальна напруженість або велика фінансова установа, яка збанкрутує.
Кіпр щойно оголосив, що його тимчасовий контроль над капіталом буде діяти ще принаймні ще 2 місяці. Ісландія вже на 5-му році тимчасового контролю над капіталом ... ви готові зробити ставку на Кіпр?
Висновок
Японія не є двійковою подією, але можна сказати, що «стиль QE» Токіо врятував інвесторів у І та ІІ кварталах цього року. Відтепер прогрес Японії буде повільним і поступовим. Зрештою, дефляція та сильна ієна повернуться.
Сучасна монетарна теорія тоне, а Атлантида ні - ефект створеного багатства є мрією.
Фізичні особи: винахідники, творці, споживачі та інвестори будуть запрошені, тому що в нашому світі відсутній апетит до життя та ризику, інновації та відсутність впевненості у собі.
Бермудський трикутник економіки зробив нас глядачами, створивши спосіб життя, в якому ми віримо, що жодні зміни не є рішенням.