Закритий фонд Broken Dreams
Йовст, Пітер
Будь то лізинг літаків, комерційне майно чи навіть участь у кіно - хто інвестує сюди, за поширеною думкою, може собі це дозволити. Але те, що раніше було темою для розмов на вечірках, зараз є проблемою, яка досить закрита.
Безпека через власність на нерухомість, нова технологія, високий рівень безпеки та «старі добрі» податкові переваги повинні були використовуватися, коли мова йшла про інвестиції в торгові центри, вантажні судна чи великі сонячні системи. Але окрім вкладення грошей, мова йшла і про марнославство. Інвестори, які інвестували тут, змогли виділитися із ощадної книжки та вкладників коштів. Про вкладення коштів говорили з великим трепетом навіть у вищому суспільстві.
Тим часом, однак, багато інвесторів стикаються з купою битого скла. Тому що не тільки вони були марними, коли вкладали великі суми в нібито вигідні пропозиції завдяки яскравим глянцевим брошурам. Швидше, серед багатьох ініціаторів та посередників був високий ступінь марнославства. Деякі постачальники використовували кошти клієнтів майже безсоромно: комісійні з продажу до 25 відсотків від суми інвестиції, високі комісії за проектування, плату за управління і, нарешті, але не менш важливе, щедра зарплата забезпечувала можливість інвестування лише половини інвестиційного капіталу. Це, безсумнівно, було законно - про це повідомлялося в проспектах (навіть якщо переважно лише дрібним шрифтом). Сьогодні багато фондів зазнають проблем, деякі вже неплатоспроможні, інші навряд чи мають перспективу розподілу доходів або повернення капіталу. Навпаки: залежно від структури фонду, інвесторам іноді навіть доводиться рахуватися з необхідністю повертати отримані дивіденди. У деяких випадках існує навіть солідарна відповідальність - мінус раніше розрекламованого статусу співвласника.
Розвиток лізингових фондів все ще був відносно легким. Зокрема, у випадку інвестицій у машини відомих авіакомпаній, таких як Lufthansa та Emirates, розподіл та повернення коштів здійснюються здебільшого відповідно до плану, а придбання машин авіакомпанією після закінчення терміну дії лізингового договору рідко викликає проблеми. Інакше ситуація склалася з меншими авіакомпаніями: тут є ризики, якщо авіакомпанія стикається з труднощами з оплатою або контракт складається несприятливо. Нарахування податків за раніше розпочаті проекти в даний час також виявляється проблематичним; в деяких випадках інвестору загрожують додаткові платежі після податкової перевірки.
Але є також багато інвесторів, які інвестували у кінохолдинги у попередні роки у клінку з фінансовими органами. Акції в засобах масової інформації рекламувались із посиланням на високі податкові переваги та стійку безпеку, а також їх із задоволенням купували інвестори, які в іншому випадку були більше зацікавлені в продуктах ощадних кас. Тим часом, однак, багато податкових пільг було скасовано податковими органами, а деякі ініціатори також надто вільно скористались капіталом інвесторів. Крім того, багато фільмів, що отримали популярність, стали касовими провалами. І останнє, але не менш важливе: розробка контрактів часто гарантувала, що медіа-фонди ставали одним із найбільших суперечок у фінансовому секторі: продюсери фільмів, кінотеатри, актори та творці фонду заслуговували на це, але не інвестори. На сьогодні засоби масової інформації майже не мають значення.
Ситуація також є більш проблематичною з судновими інвестиціями, які були особливо популярними до фінансової кризи. З огляду на численні податкові переваги - починаючи з "оподаткування тоннажу" і закінчуючи податковими пільгами на спадщину, зокрема, німецькі інвестори придбали численні пакети акцій контейнерних та вантажних суден по всьому світу. Ринок бурхливо розвивався, і верфі мали повні руки, щоб задовольнити величезний попит. Потім настала фінансова криза, а разом з нею і масове падіння вантажних ставок. Сьогодні все ще існує надлишковий потенціал, ціни впали, а багато фондів зазнали фінансової кризи. Кризі досі немає кінця, оскільки світова економіка, найімовірніше, зазнає чергового більш різкого спаду в найближчі роки.
Цього також побоюються інвестори, які впродовж останніх років інвестували у фонди прямих інвестицій. Тут гроші в кінцевому підсумку надходять як ризиковий капітал до нещодавно заснованих або реструктуризуючих компаній - принаймні згідно з концепцією фонду. Насправді багато менеджерів зловживали як машини для друку грошей. Пишні зарплати та комісійні витратили багато коштів, перш ніж вони навіть могли щось заробити. Крім того, прозорість - це іноземне слово в цій галузі, що призвело до того, що деякі корпорації «передали» неприємні інвестиції в цю категорію фондів - на шкоду інвесторам. Тим часом інституційні інвестори в цьому насправді цікавому інвестиційному сегменті знову значною мірою між собою.
Однією з найдавніших і найвідоміших форм участі є закриті фонди нерухомості, які інвестували переважно в комерційну нерухомість. Хоча менеджери менших фондів з інвестиційною спрямованістю, наприклад, в регіональних торгових або офісних центрах, можуть часто показувати цілком солідні результати відповідно до прогнозів, труднощі виникли з "шматочками філе", такими як розкішний готель Heiligendamm. Проблема: Оскільки мали створюватися престижні проекти, були зроблені щедрі інвестиції - не звертаючи уваги на можливу ситуацію із заробітками. Якщо, наприклад, готель не забезпечить необхідну заповнюваність, виникають проблеми.
Врешті-решт, екологічні аспекти є зосередженими на сонячних та вітрових фондах, які користуються популярністю і сьогодні. Тут також багатьом вдалося отримати очікувану прибутковість для своїх акціонерів. Але і тут полова і пшениця лежать близько. У випадку з деякими коштами, наприклад, прогнози щодо сонячного випромінювання або сили вітру виявилися занадто оптимістичними, в результаті чого прибуток не потік, як очікувалося. Однак у випадку з іншими фондами високі операційні витрати спричинили несподіване навантаження. І останнє, але не менш важливе: розрахунки, особливо для заводів за кордоном, часто базуються на можливостях фінансування, які навряд чи можна перевірити в Німеччині.
Через численні дисбаланси обсяг інвестицій у інвестиції закритого фонду минулого року вперше з 1980-х років опустився нижче позначки в десять мільярдів євро - з подальшою тенденцією до зниження.
Зараз галузь покладає великі надії на «Закон про внесення змін до Закону про фінансових інвестиційних брокерах та активах», який набув чинності 1 червня 2012 року. Одним із основних елементів нового регулювання є вимога про те, що орган банківського нагляду BaFin тепер не лише перевіряє проспекти інвестицій фонду на формальну правильність, а й на узгодженість та зрозумілість. Крім того, продавцям у майбутньому доведеться зареєструватися та пройти перевірку кваліфікації - за умови, що вони не розпочали свою роботу до 1 січня 2006 року. Крім того, страхування професійної відповідальності повинно бути оформлено на випадок неправильних рекомендацій.
До речі, заперечення неправильної поради часто є єдиним способом для багатьох власників інвестицій, які страждають від хворого, розлучитися зі своїми інвестиціями. У більшості випадків ризики були детально описані в проспектах.
На додаток до "Закону про внесення змін до закону про посередницькі операції з фінансовими інвестиціями та активами", майбутня імплементація директиви ЄС щодо регулювання управління альтернативними інвестиційними фондами "матиме значний вплив на інвестиції із закритим фондом. Згідно з початковим проектом обговорення Федерального міністерства фінансів, закритий фонд більше не буде існувати як інструмент інвестування для менших приватних інвесторів, які хочуть інвестувати на суму 5000 або 10000 євро.