Ажіотаж про електромобілі може знову зменшитися »Ринок

Майкл Піпер, власник групи "Артеміда", в одному з інтерв'ю говорить, що серед його інвестицій, зокрема, постачальник "Feintool" страждає від суперечок щодо електромобільності. Він вважає, що рішенням стануть гібридні автомобілі.

Автопромисловість зазнає спаду. Серед іншого, питання про імпульс майбутнього викликає невизначеність. Майкл Піпер активно бере участь у цьому секторі. Його група Artemis має значний пакет акцій в Autoneum, Feintool та Adval Tech. Частки цих постачальників автозапчастин за рік втратили від 27 до 47%.

Підприємець Майкл Піпер "дуже впевнений, що Швейцарський національний банк втрутиться, якщо франк стане занадто сильним". (Зображення: ZVG)

Майкл Піпер, власник групи Artemis, в одному з інтерв'ю говорить, що серед його інвестицій, зокрема, постачальник Feintool страждає від суперечок щодо електромобільності. Він вважає, що рішенням стануть гібридні автомобілі.

Назви Feintool, зокрема, страждають від невизначених перспектив для двигуна внутрішнього згоряння. Піпер бачить, що його компанії добре позиціонуються. Він припускає, що остаточним рішенням стануть гібридні форми приводу, навіть якщо частка ринку електродвигунів збільшиться.

Майкл Піпер

Однак нерви в галузі напружені перед Міжнародним автосалоном (IAA), який розпочнеться завтра у четвер у Франкфурті. У виробників автомобілів виникають проблеми з продажами, які вони дають відчути своїм постачальникам. Хоча вони повинні забезпечити максимальні виробничі потужності, їх клієнти можуть пристосувати попит до ринкових умов. Піпер каже, що він недооцінив ступінь ефекту цього органу кисті.

Невизначеність, спричинена торговим конфліктом, також не дає спокою 73-річному юнакові: "Це також впливає на Рієтера". Він має частку майже 12% у виробництві текстильних машин. Загалом, Піпер відчуває у своїй групі "велику кількість невизначеності на всіх ринках". Однак для підприємця "можливості" також відкриваються в погані часи.

Пане Піпер, усі припускають, чи переживаємо ми рецесію. Як ви оцінюєте ризик?
На даний момент я не бачу, що глобальна рецесія неминуча. Але в нашій групі ми відчуваємо велику невизначеність на всіх ринках і велике небажання інвестувати, наприклад, у пресовий бізнес Feintool або у прядильні машини Рієтера. Всі великі клієнти чекають, і це пригнічує настрій.

Що найголовніше під час спаду, на що потрібно звертати увагу менеджерам?
Потрібно бути обережним, щоб прибутковість не впала. Ви можете протидіяти цьому зменшенням витрат. Крім того, компанія повинна бути ліквідною, щоб вона не потрапляла в залежність від третіх осіб, від банків. Для мене це все-все і кінець-все.

Але, наприклад, Autoneum має високий чистий борг у розмірі 688 мільйонів швейцарських франків та коефіцієнт власного капіталу 30%, що є відносно низьким рівнем для постачальника автомобілів.
З новим стандартом бухгалтерського обліку МСФЗ 16 для договорів лізингу чистий борг Autoneum збільшився більш ніж на 300 мільйонів швейцарських франків. Коли група Autoneum отримує замовлення, як у BMW у Спартанбурзі, штат Південна Кароліна, їй потрібен завод по сусідству. Але тоді вона купує лише машини. Вона орендує землю та будівлі, а оренда враховується як зобов'язання згідно з МСФЗ 16. Теоретично ви повинні це врахувати, оскільки це не процентний борг.

Окрім цього, наскільки високим має бути коефіцієнт власного капіталу, щоб циклічні компанії, такі як Autoneum, були в безпеці?
Співвідношення власного капіталу від 45 до 50% є ідеальним, без відсоткової заборгованості. Але в Autoneum критичним є не власний капітал, а ситуація з доходами, особливо в Північній Америці. Припустимо, що там вже вжито відповідних заходів.

Світова автопромисловість занепадає. Ви боїтесь втратити свої частки у постачальників, таких як Autoneum або Feintool, які схильні до циклічних коливань?
Ці компанії добре позиціонуються, тому нам просто потрібно пройти. В основному постачальники Autoneum або Feintool мають великі замовлення, лише дзвінки від клієнтів наразі занадто низькі.

Тоді проблема полягає в тому, що постачальники повинні забезпечувати автовиробників максимальними обсягами . . .
. . . з яких, однак, коли спостерігається спад, може бути призвано лише 70%. Це дає ефект органу руки. Постачальник нарощує потужності на основі замовлень. Але виробники не зобов’язані вимагати 100% її згодом. Це проблема, масштаб якої я раніше не усвідомлював.

Особливо Feintool за останні роки багато вклав. Чи була ця поведінка занадто проциклічною?
Можливо, небезпека спаду бачилася не так чітко. Але Feintool не інвестував спекулятивно. Потужності нарощувались на основі підписаних замовлень, також від усіх найбільших виробників у Китаї.

Питання про те, куди йде розвиток і наскільки двигун внутрішнього згоряння витісняється електродвигуном, також викликає невизначеність на ринку.
Це тема, яку ми багато обговорюємо. Autoneum повинен вирішити певні саморобні проблеми, і акціонери також тиснуть на них. Але компанія добре позиціонує технічно та стратегічно. Займається управлінням шумом і теплом. Бензиновий або дизельний двигун виробляє тепло. Електродвигун замерзає, і він видає інший шум, високий свист. Це відкриває нам багато нових можливостей.

І Feintool?
Feintool по суті спрямований на деталі для приводу. Виникає питання, куди йде розвиток. Але Feintool добре підготовлений і має найсучасніші рослини. У 2018 році вона придбала німецьку компанію штампування та лазерних технологій Jessen, яка штампує електричні листи для статора в електродвигуні.

Тим не менше, Feintool виробляє багато деталей для двигунів внутрішнього згоряння, які більше не потрібні в електродвигунах. Або ви думаєте, що перехід на електромобілі відбудеться не скоро?
Електродвигун щось відніме у бензинових та дизельних двигунів, але не так швидко, тому що акумулятор занадто важкий, недостатньо зарядних станцій, зарядка займає занадто багато часу і радіус дії занадто короткий. Крім того, досі не вирішені всі аспекти переробки акумулятора.

Куди тоді йде розвиток?
Ми віримо, що гібридні автомобілі будуть рішенням. Ми також провели аналіз великої консалтингової фірми, яка активно задіяна в автомобільному секторі. Консультанти, природно, бачать, що частка електродвигунів збільшиться. Альтернативою двигуну чистого згоряння є гібрид. У місті ви їдете з електродвигуном, на міжміських дорогах з бензиновим приводом. Наш аналіз це показує, і ми боремось за те, щоб у нас були власні технології.

Занадто багато суєти з приводу електромобілів?
Це ажіотаж, який може знову зменшитися. Технологія бензинових та дизельних двигунів є більш досконалою, ніж технологія батарей. Feintool - це відмінна компанія з точки зору технологій, але вона постраждала через цей електричний ажіотаж.

Ви також маєте 11,6% частки у виробництві прядильних машин Rieter. На важливому турецькому ринку продажі впали на 58% у першій половині року.
Ріє є історично сильним у Туреччині. Країна є економічною силою, з добре освіченими та мотивованими людьми. Але політичні хвилювання не приносять Туреччині жодної користі, і, зокрема, обмежуються свободи бізнесу. Це не повинно зайняти занадто багато часу, інакше це призведе до постійних пошкоджень.

Турецька ліра сильно втратила свою цінність, які наслідки?
Це проблема. Турецькі компанії мають велику заборгованість у доларах. Наші клієнти практично більше не отримують фінансування для покупки. Іноземні банки майже не надають більше позик, турецькі в деяких випадках хворіють.

Як ви бачите ризики для Рієтера в торговому конфлікті між Китаєм та США?
Основний замовник компанії Rieter виробляє свої прядильні фабрики в Китаї та значною мірою постачає споживачів із США. Він сказав, що на початку року американці скоротили б закупівлю пряжі в Китаї, а наприкінці року - знову. Клієнти переїжджають до інших країн, таких як В'єтнам та Бангладеш. Прядильні заводи там стримують свої сучасні машини, старі - у Китаї. Два-три китайських постачальника зараз вкладають значні інвестиції в Америку. У текстильній промисловості існує невизначеність, що також впливає на Рієтер.

Арбонія та Форбо, в кожному з яких ви є на сьогоднішній день найбільшим акціонером, повністю або частково залежать від будівельної галузі. Чи може будівельний бум тривати довго?
Арбонія сильна в Швейцарії, Німеччині, Австрії, Польщі, Чехії та Словаччині, і я все ще дуже впевнений у цих країнах. Крім того, житлові будинки вбивають клімат, саме тут відбувається велика втрата енергії. Маючи ряд кращих дверей, кращих вікон та теплових насосів, я бачу велике майбутнє для Arbonia.

І для Форбо?
Група Forbo формує третину своїх продажів за допомогою конвеєрних стрічок. Вашими глобальними клієнтами є аеропорти або логістичні центри. Все йде добре. У підрозділі Системи підлогових покриттів велика частка продажів надходить із лікарень, шкіл, університетів, будинків для дітей та поселень для людей похилого віку, які все продовжують інвестувати. Звичайно, коли в будівельній галузі спостерігається спад, Арбонія та Форбо страждають. Але стратегічно вони в хорошому становищі. А Форбо здоровий. Арбонія значно покращилася, але ще не в оптимальній точці. Але це наближається.

Після того, як ви часто говорите про інвестиційну поведінку клієнтів вашої компанії, наскільки значні інвестиції досі здійснює ваша група Artemis?
За останні десять років ми інвестували значні кошти. Як і інші, ми були обережними близько дев'яти місяців, особливо коли мова йде про більші інвестиції. У 2018 році ми інвестували 400 мільйонів швейцарських франків або близько 12% продажів з Artemis Group. Цього року він складе близько 250 мільйонів швейцарських франків, приблизно на 40% менше.

Ви самі берете участь у циклічних компаніях, але все одно відчуваєте себе диверсифікованими?
Я думаю, що у нас є досить різноманітна група. З Франке, Арбонією та Форбо ми маємо міцну опору в галузі будівельного постачання. Тоді у нас є значний портфель нерухомості у Швейцарії, Європі та США. Постачальники автомобілів зараз перебувають у найскладнішому становищі, і навколишнє середовище для них погіршилося швидше, ніж ми очікували. Спад в автомобільній промисловості почався рік тому. Економічна ситуація все ще хороша у будівельній галузі, і коливання у цій галузі є більш млявими.

Ціни акцій багатьох компаній, особливо циклічних, різко впали. Зараз вам гарний час шукати можливості для покупки?
Звичайно, ми озираємось навколо. Погані часи також відкривають можливості. У Франке є кілька конкурентів, які є сильними, але не так добре фінансуються. Там можуть бути можливості для доступу. Але ми повинні дивитись на ліквідність у нашій групі. У час загостреної невизначеності вам доведеться двічі подумати над тим, чи хочете ви вступити в нову пригоду і взяти за неї борг.

Ціни акцій Autoneum, Rieter and Co. також різко впали. Оскільки ви переконані в якості цих компаній, не було б сенсу розширювати холдинги?
Я вже не наймолодша і маю тісні стосунки зі своїми дітьми, які кажуть мені, що я вже маю достатньо інтересів. Це говорить проти розширення інвестицій. Щодо Франке, я хотів би, щоб за п'ять років продажі зросли з 2,1 млрд. Швейцарських франків до 3 або 4 млрд. Швейцарських франків через органічне зростання та придбання. Для досягнення цієї мети додаткові придбання мали б сенс у всіх підрозділах Франке.

Як ви бачите Швейцарію як виробниче місце, враховуючи силу швейцарського франка?
Я дуже впевнений, що Швейцарський національний банк втрутиться у Томаса Джордана, якщо франк стане занадто сильним. Я в цьому переконаний. Швейцарія є хорошим виробничим місцем, але вже не для всіх галузей, таких як текстильна та паперова фабрики. Але це добре для передових технологій, для медичних технологій, охорони здоров’я чи хімії. Franke також сконцентрувала у Швейцарії найсучаснішу технологію, якою є наша кавоварка, з відділом розробки, що налічує понад п'ятдесят співробітників.

З огляду на всі згадані ризики, що для вас більша небезпека: президент США Дональд Трамп з ініційованим ним торговим конфліктом або центральні банкіри, які своєю політикою низьких процентних ставок забезпечують зростання боргу скрізь?
І те, і інше небезпечно. Але я також вважаю, що Трамп - політик, який в основному робить те, що обіцяв на виборах, щодо скорочення податків та інших питань. Він підприємець з девізом: «Давайте домовимося». Посол США в Берні Ед Макмаллен - чудова людина, надзвичайно відданий справі, дуже корисний для швейцарських компаній і доступний у будь-який час.