Чи може Росія переварити нові санкції США проти Німеччини
Доступно також у:
Після літньої перерви Конгрес США повинен розглянути численні законопроекти, в яких вимагатимуть подальших санкцій проти Росії. Додатки містять більше Обмеження для російського імпорту та експорту до США, а також для діяльності російських банків у країні. Також запланована заборона для громадян США торгувати нещодавно випущеними російськими державними облігаціями терміном більше 14 днів. Це не впливає на торгівлю старими борговими цінними паперами. Санкції США проти Росії розпочалися в 2014 році, і з тих пір фінансові установи та корпорації знайшли спосіб пропрацювати деякі обмеження - цього разу це буде інакше?
Якщо США схвалить заборону американським інвесторам фінансувати російську державу, велика ймовірність того, що багато європейські банки та інвестори будуть наслідувати їх приклад, особливо якщо вони мають бізнес в США. Це може призвести до різкого зменшення щоденного обсягу торгів нового боргу.
Наскільки шкоди це мало б для потреб Росії у фінансуванні? Як видно з двох графіків нижче, амортизація російських державних облігацій в основному зосереджена на облігаціях у національній валюті, деномінованих у рублях, «ОФЗ». Згідно з оцінками центрального банку, близько 28% цих облігацій в даний час належать інвесторам-нерезидентам, як показано на графіку II.
Діаграма I: Майбутні строки погашення російських державних облігацій (у млн. Дол. США).
Діаграма II: Частка (%) інвесторів у російські внутрішні облігації ОФЗ, які не є резидентами країни
Однак ця кількість інвесторів-нерезидентів в Росії може бути недооцінена, якщо, наприклад, частина експозиції проводиться за допомогою синтетичних інструментів, таких як кредитні векселі, свопи із сумарною віддачею тощо. A Аналіз МВФ щодо розвитку та відкриття російського ринку минулого року підкреслив значну важливість іноземних інвесторів, особливо в перші роки, такі як 2012 рік [1]. Ризик недооцінки іноземної експозиції справді існує, але інвестиції в російські облігації в національній валюті через довірені особи, ймовірно, зменшились порівняно з минулим, оскільки інвестори на той момент не мали легкого доступу до місцевого ринку і змушені були використовувати альтернативні інструменти для впливу на російські облігації в національній валюті.
Якщо припустити, що американські та європейські інвестори (включаючи їх синтетичні позиції) займають 33% ринку ОФЗ і - консервативно кажучи - 100% облігацій в іноземних валютах, то передбачуваний розрив у фінансуванні Росією може становити близько 5 на рік у період з 2019 по 2023 рік. -7 мільярдів доларів США. Однак, згідно з минулими опитуваннями інвесторів, інвестори-нерезиденти в Росії, як правило, інвестують у цінні папери на строк від 5 до 15 років, тоді як вітчизняні інвестори, включаючи банки, віддають перевагу цінним паперам із меншим терміном. Це дало б Росії певний простір для адаптації до нових санкцій за умови їх затвердження.
Крім того, завдяки нещодавньому відновленню ціни на нафту та збільшенню економічної активності, Росія змогла досягти профіциту бюджету на додаток до тривалого сальдо поточного рахунку. Як видно з діаграми III, російські резерви іноземної валюти знову зросли до 450 млрд. Дол. США внаслідок покупок центральним банком у США і, отже, лише трохи нижче рівня до санкцій у 2014 р. Оскільки ціна на нафту залишається стабільною на поточному рівні та новому Якщо раунд санкцій суттєво не вплине на економічне зростання через шок довіри та ліквідності, санкції, до яких застосовуються, навіть якщо вони були відсталими, в кінцевому підсумку повинні бути подолані для міцного балансу Росії.
Вартість інвестицій може коливатися, що може призвести до того, що ціни на фонди зростатимуть або падатимуть, і ви не зможете повернути суму, яку спочатку інвестували.