Чи прискорює гнучкість валютного курсу поглинання дисбалансів поточного рахунку?
Чи прискорює гнучкість валютного курсу поглинання дисбалансів поточного рахунку? ?
Для того, щоб продемонструвати достоїнства режимів гнучкого обмінного курсу над режимами фіксованого обмінного курсу в той час, коли міжнародна валютна система була організована навколо Бреттон-Вудських угод, Мілтон Фрідман (1953) висунув гіпотезу, що режими гнучкого обмінного курсу прискорюють повернення поточних рахунків до рівноваги, отже усунення поточного дисбалансу. За його словами, номінальний обмінний курс регулюється швидко, автоматично і безперервно, не даючи нарощувати дисбаланси і призводячи до болісної кризи. Коли вони дозволяють своїм валютам вільно плавати, країни з дефіцитом переживають знецінення свого курсу, що відновлює їх конкурентоспроможність і зменшує їх дефіцит, тоді як країни з надлишком відчувають підвищення курсу, що погіршує їх конкурентоспроможність.
Ця гіпотеза була дуже швидко прийнята більшістю економістів, і вона була використана як виправдання для закликів до гнучкості обмінного курсу в останні десятиліття. Той факт, що країни, які прив’язали свої валюти до іншої валюти, здається, постраждали найбільше під час фінансової кризи, це, мабуть, підтвердив це. Подібним чином, навіть нещодавно криза єврозони не лише показує, що валютний союз сприяє виникненню диспропорцій поточного рахунку, але й тому, що (остаточна?) Фіксація валютних курсів ускладнює регулювання економіки. Однак гіпотеза Фрідмана лише зовсім недавно стала предметом спроб емпіричної верифікації, в даному випадку на основі новаторської роботи Мензі Чінн і Шан-Джин Вей (2008).
Ці дослідження, хоча і досі обмежені, не погоджуються підтвердити або відкинути гіпотезу Фрідмана. Наприклад, на вибірці із 170 країн у період між 1971 і 2005 роками Чінн і Вей дійшли висновку, що між режимом валютного курсу та курсовим регулюванням поточних рахунків не існує міцного, міцного або монотонного зв'язку. Однак їх результати були визнані слабкими, зокрема тому, що їх дослідження не враховує добре порогових ефектів і використовує надто жорстку класифікацію режимів обмінного курсу.
Список літератури
ЧІНН, Мензі та Шан-Джин ВЕІ (2008), “Ініціатива, що базується на вірі, відповідає доказам: чи справді гнучкий режим валютного курсу сприяє коригуванню поточного рахунку? », NBER, робочий документ, № 14420, жовтень.
КЛОУЕР, Еріка та Хіро ІТО (2012), "Постійність залишків на поточному рахунку та його детермінанти: наслідки для глобального перебалансування", ADBI, робочий документ, № 400.
ЕГУРЕН-МАРТЕН, Фернандо (2015), "Режими валютного курсу та коригування поточного рахунку: емпіричне дослідження", Банк Англії, робочий документ персоналу, № 544.
ФРІДМЕН, Мілтон (1953), «Справа за гнучкими валютними курсами», в «Нариси позитивної економіки».
GHOSH, Atish, Marco E. TERRONES & Jeromin ZETTELMEYER (2010), «Режими валютного курсу та зовнішнє коригування: нові відповіді на стару дискусію», у C. Wyplosz (реж.), Нова міжнародна валютна система: Нариси на честь Олександра Свободи.
GHOSH, Atish, Mahvash S. QURESHI & Charalambos G. TSANGARIDES (2014), «Редукція Фрідмана: Зовнішнє регулювання та гнучкість обмінного курсу», МВФ, робочий документ, № 14/146.