Чорний лебідь тут - Nebenwerte Magazin
Класифікація поточної історичної ситуації на ринку з точки зору опціону
Сучасна ринкова ситуація демонструє найшвидше зниження цін з 1987 року і є більш важливою, ніж різні менші катастрофи недавнього минулого. Завжди існують ринкові виправлення різного ступеня тяжкості. Після фінансової кризи у 2008 році це було у 2010, 2011, 2014, 2015-16 роках та двічі у 2018 році. Це природний процес, який не повинен насторожувати. Але якщо інвестор перебуває в центрі такої корекції, часто здається, що це може перерости у велику кризу. Здебільшого ринок швидко заспокоюється. В даний час, однак, він пройшов довший шлях за коротший проміжок часу, ніж будь-яка аварія з 1987 року. Офіційно ринок є ведмежим ринком, якщо падіння становить щонайменше 20 відсотків. І це зараз.
Ведмежі ринки у 1929, 1987, 2008 та 2020 роках
Порівняння поточного краху з історичним крахом фондового ринку 1929 р., Що супроводжувався важкою економічною депресією та дефляцією 1930-х рр., Показує наступне: Після початкового краху 1929 р. Відбулося проміжне відновлення, а потім ведмежий ринок, що призвело до втрат цін майже на 90 відсотків в результаті. На той час центральні банки та уряди мало що могли протидіяти цьому - із серйозними наслідками. Це не повториться, бо це урок з історії, на якому винуватці взяли участь.
У 1987 році після сильного бичачого ринку стався короткий, жорстокий крах. Тоді комп’ютерні алгоритми могли вільно розміщувати замовлення на продаж, що робило систему нестабільною. Економіка була по суті здоровою, і джерело пожежі швидко ліквідував ліквідний тодішній глава Федерального резерву Алан Грінспен. Після цього були вбудовані "запобіжні заходи": торгівля тимчасово призупинена, якщо ринок рухається занадто сильно без кліку вгору. Інтенсивність рухів сьогодні найкраще порівняти з 1987 роком, і ринок вже кілька разів зупинявся.
2008 рік ознаменувався кульмінацією фінансової кризи: спад на ринках розпочався набагато повільнішими темпами, а потім завершився драматичним клімаксом в кінці 2008 року. Вперше уряди та центральні банки широко скоординовано вливали ліквідність: нульові процентні ставки, а також прийняття державою фінансових ризиків та викуп державних облігацій. Як результат, виникла криза суверенного боргу та високий рівень безробіття, наприклад у Південній Європі. Незважаючи на це, експерти значною мірою сходяться на думці, що проблема була вирішена краще, ніж у 1929 році.
Зараз, у 2020 році, «соціальне дистанціювання» та суворі обмеження у багатьох сферах життя через коронавірус створюють потенційно глибоку економічну депресію. Ось чому уряди та центральні банки хочуть допомагати на всіх рівнях - до безпрецедентної міри. В даний час обмежень боргу не існує, і буде надана допомога компаніям усіх розмірів - деякі гранти надходитимуть безпосередньо населенню. Пріоритети дуже чіткі: спочатку боротьба з пандемією, потім допомога економіці і, нарешті, обговорення питань про те, що цей підхід робить у грошовій системі та національних бюджетах. Це справді "великий експеримент", точного результату якого ніхто не знає. Безперечно лише одне: в певний момент з’явиться ще одна процвітаюча економіка зі здоровими компаніями та безліччю робочих місць без державної допомоги.
Акції з довгострокової перспективи
Ми не знаємо, коли ринок опуститься. Однак дуже ймовірно, що деякі потужні бренди, які вже пережили численні кризи або особливо виграють від змін в економічному світі, через кілька років опиняться у значно кращому становищі, ніж сьогодні. Тож, коли мова заходить про вибір акцій, варто подивитися на дуже довгострокові графіки. Це теж правильно зараз. Наскільки серйозною є нинішня ситуація, ринок колись залишить її позаду, і знову будуть можливості в економіці та на ринках. У наш час існує багато різних думок щодо ринку. З часом скласти прогноз складно, але з довгострокової перспективи запаси зараз доступні для продажу. І це слід сприймати буквально! Трейдери опціонів отримують вигоду від особливо дешевого входу в хороші акції, як пояснюється нижче в статті. Інвестори завжди розглядають, як вони можуть адаптуватися до ринкових умов. Зараз торговці опціонами мають на своєму боці один особливо важливий фактор, який можна додати до обговорення: волатильність.
Нестабільність як особливий фактор
Якщо ринки сильно рухаються, волатильність цін зростає (історична волатильність). Іноді панічний настрій на фондових ринках робить все інше. Потім передбачувана волатильність, що міститься в опціонах, особливо сильно зростає, і це призводить до дуже дорогих контрактів на опціони. Зараз це саме так. Явні волатильності досягли нових рекордних значень у середині березня 2020 року. Що це означає для торговців опціонами?
Загальновідомо, що в області волатильності, на відміну від цін на акції, завжди відбувається "повернення до середнього", тобто повернення до довгострокових середніх значень після сильних коливань. Ви не знаєте точно, коли і на якому рівні нестабільності це станеться, але врешті-решт це відбувається завжди.
Багато трейдерів спочатку недооцінювали рівні, яких вдасться досягти під час нинішньої кризи в Короні: зрештою, вони виявились історичними максимумами. Але чим більші коливання, тим більша ймовірність зниження волатильності - або, принаймні, збільшення не триватиме. Це перевага, якою можуть скористатися торговці.
Статистична перевага у виконанні транзакцій
Можна довести, що стратегія продажу опціонів або стратегій написання опціонів має статистичну перевагу в довгостроковій перспективі порівняно з простою покупкою акцій, оскільки опціони в довгостроковому середньому надто дорогі.
У той же час, як це спостерігалося останніми тижнями, ринки становлять небезпеку для письменників. Особливо для тих, хто не знає точного ризику і у кого були занадто великі позиції щодо розміру їхнього портфеля. Можливо, ви зазнали значних втрат. Це пов’язано, зокрема, із сильним зростанням волатильності, а не лише через рух на ринку вниз.
Але зараз ситуація інша. Ніхто не може сказати, чи досягло або досягло дна аварії, чи воно перетвориться на ведмежий ринок, який триватиме довше. Проте одне можна сказати точно: велика мінливість, що припускається, відкриває перед письменниками нові можливості, які можуть бути використані, зокрема, у невеликих розмірах.
Поділитися плюсом
Той, хто в даний час має гроші для інвестування в акції і впевнений, що ці гроші їм не знадобляться в найближчі кілька років, повинен поступово виходити на ринок на досить невеликих позиціях і ніколи не класти все на одну карту. Стаття не може робити жодних прогнозів щодо того, чи вже досягнуто ринкового мінімуму, чи це неминуче. Справа в тому, що майже всі запаси набагато дешевші, ніж були кілька тижнів тому. Крім того, опціонні торговці мають ще одну перевагу, яку можна використати під час купівлі акцій: ми використовуємо граничні рівні передбачуваної волатильності опціонів на свою користь, щоб рекомендувати особливо дешевий вхід в акцію.
Стратегія: придбання акцій за допомогою "короткого купівлі під заставу готівки"
Так званий короткий куп, забезпечений грошовими коштами, у багатьох випадках - і особливо зараз - найкращий спосіб побудувати позицію власного капіталу. . Ця стратегія працює так: Відповідно до визначення пут-опціону, покупець того ж самого має право продати 100 акцій базового активу, до якого пут відноситься до продавця опціону, за фіксованою ціною - десь з цього моменту до закінчення строку дії опціону. За це він повинен заплатити премію продавцю опціону або автору. Письменник використовує цей факт: інвестуючи в покупку акцій за ціною, яка йому підходить - і він також утримує опційну премію.
Наприклад, ціна акцій Apple становить 225 доларів. Сценарист продає пут на Apple із ціною виконання 200 доларів США і премією ринкових опціонів 9,30 доларів США (помноженою на коефіцієнт підписки 100) з терміном дії чотири тижні. Тепер може статися таке:
- По-перше, акції Apple фактично падають нижче 200 доларів на момент закінчення терміну їх дії. Потім опція здійснюється, і продавець повинен придбати 100 акцій за 200 доларів. Але оскільки він також раніше отримував премію в 9,30 доларів, база витрат на його акції Apple становить лише 190,70 доларів за штуку. Важливо: У письменника повинно бути достатньо готівки, щоб мати змогу здійснити покупку акцій.
- По-друге, акції Apple не падають. Варіант закінчується марним. Однак премія залишається за автором, який заробив $ 9,30 х 100 = $ 930. Тепер він може повторити гру і продати ще один пут. Якщо його улюблена частка відходить від нього, він все одно може заробляти гроші - навіть якщо не стільки, скільки акціонер.
Якби трейдер розмістив лише акції з обмеженим замовленням у розмірі 200 доларів, то торгівлі не було б, тож в обох випадках він був би трохи гіршим - на суму премії за опціон. З іншого боку, головна перевага лімітного замовлення над автором запису полягає в тому, що трейдер, як правило, отримує частку, коли торкається ліміту, тоді як шорт-пут, як правило, виконується іншою стороною лише тоді, коли термін його дії закінчується, і поточна ціна актуальна на той момент.
Важливо, щоб письменник дійсно хотів запас у разі покупки через короткий шлях. Тоді він де-факто має той самий ризик, що й акціонер, щодо можливого руху донизу. Такий підхід може бути психологічно складним у такій бурхливій фазі, але він може окупитися. У довгостроковому порівнянні, наразі преміальні опціони насправді є "князівськими". І мужність винагороджується! Але завжди важливо уважно стежити за ризиком.
Стратегія: охоплене написання дзвінків
Покрите написання дзвінків - це класика збереження нерухомості. Якщо в портфелі є 100 акцій, автор може продати (написати) опціон на виклик на них. Роблячи це, він зобов'язується продати акції, що знаходяться на його рахунку зберігання, іншій стороні (яка має право придбання) за ціною виконання на вимогу. Не має значення, як запаси потрапили в портфоліо письменника. Наприклад, якщо у нього є 100 акцій Apple, котирування яких становить 225 доларів США за передбачуваним сценарієм, він може продати виклик із ціною виконання 230 доларів США, за що отримує 19,35 доларів США. Якщо Apple зараз закінчується до 230 доларів США, вона повинна доставити акції та оплатити їхню ціну придбання. Крім того, письменник отримав опціонну премію за проданий дзвінок. Загалом позиція приносила прибуток.
Написання назв, що охоплюється назвою, походить від того, що обов'язок щодо надання існуючих акцій покривається позицією в портфелі. Оскільки продаж викликів на існуючій фондовій позиції може регулярно приносити дохід, це іноді називають "другим дивідендом". Звичайно, це не класичний дивіденд, але хто має щось проти додаткового доходу?
Переваги як купівлі акцій через короткий термін, так і критого письма, особливо очевидні на бічних ринках, де ці стратегії ефективніші, ніж просто купівля акцій. Однак у свою чергу вони не допускають надмірного прибутку, коли базовий актив значно зростає. Якщо ціни на опціони залишаться такими ж високими, як і раніше, мінливий боковий ринок може призвести до значного перевищення ефективності порівняно з простим утриманням акцій.
Висновок
Після того, як на ринках переважали дуже бурхливі тижні, тепер є хороші можливості вийти на ринок набагато дешевше, ніж кілька тижнів тому. Якщо торгуються невеликі позиції, які можуть витримати чергове падіння цін у депо, це може бути особливою можливістю. Як торговець опціонами, вона вдвічі краща. Навіть якщо на даний момент не можна скласти жодного прогнозу ринку: це може бути можливість для довгострокового виходу на ринок, який повернеться не так швидко.
Автор: Олаф Лізер, Генеральний директор в Всесвіт варіантів
Загальне зауваження
Редакція журналу Nebenwerte не впливає на зміст статті, створеної запрошеним автором. Запрошений автор несе повну відповідальність за внесок.
Повідомлення про конфлікт інтересів
Розкриття можливих конфліктів інтересів є виключно відповідальністю автора статті (запрошеного автора) і доступ до нього можна отримати на його веб-сайті www.intelligent-investieren.net. Крім того, ми хотіли б зазначити, що запрошений автор не зобов’язаний двотижневим періодом, рекомендованим Німецькою радою з питань преси. Запрошений автор не повинен дотримуватися вказівок щодо не купівлі та продажу цінного паперу відповідної компанії протягом двох тижнів до публікації статті та після неї.
На момент публікації редактори Nebenwerte Magazin не інвестували в цінні папери обговорюваної компанії. Крім того, ви не купували та/або продавали жодні цінні папери обговорюваної компанії за два тижні до публікації статті, а також не будете робити жодних покупок та/або продажів цінних паперів обговорюваної компанії протягом двох тижнів після публікації.