Цифри під мікроскопом Даймлер багато втратив - Хандельсблат

Навряд чи будь-яка інша німецька компанія зазнала більш бурхливих злетів і падінь за останні два десятиліття, ніж виробник автомобілів, що базується в Штутгарті, Daimler-Chrysler. Це залишило глибокі сліди на балансі. Карлхайнц Кютінг, директор Інституту аудиту, зараз уважно розглядає дані Даймлера за 20 років. І результати жахливі.

цифри

21.05.2007 | Дітер Фокенброк

ДЮССЕЛЬДОРФ. Не можна не помітити паралелі. Дітер Цетше очищає спадщину свого попередника Юргена Шремппа через рік після того, як обійняв керівну посаду в Daimler-Chrysler. Офіційно відокремившись від Chrysler, Zetsche закінчує мрію про “Welt AG”. Шремп, зі свого боку, поховав бачення попередника Едзарда Ройтера про "інтегровану технологічну групу" добрі десять років тому.

Нові чоловіки у виконавчому кріслі не лише кардинально змінили стратегію. Велике прибирання - це також розпорядок дня у балансах. У 1995 р. Шремпп приніс рекордну втрату в 5,7 млрд. Марок (2,9 млрд. Євро). Звичайно, це була вина Рейтера. І Цетше не принесе збитків у 2007 році, але, маючи в кращому випадку 1,7 мільярда євро, порівняно з його прогнозом у 7 мільярдів євро, досить поганий результат. Цього разу винним буде називатися Шремп.

Навряд чи будь-яка німецька група зазнала більш бурхливих злетів і падінь за останні два десятиліття, ніж виробник автомобілів у Штутгарті: вступ до хворого конгломерату AEG (1985), поглинання майже всієї аерокосмічної галузі в країні (між 1985 і 1990), Участь у програмній компанії Cap Gemini та проблемній металургійній компанії з подальшим виведенням та консолідацією. Наприкінці дев'яностих відбувся автомобільний тур з Chrysler, Mitsubishi та Hyundai. Ці нові придбання також будуть скасовані.

Починаючи з середини 1980-х років, у Daimler було лише одне: постійне зниження прибутковості. «Колись Daimler була однією з найприбутковіших компаній у цій республіці, - говорить Карлхайнц Кютінг, директор Інституту аудиту (IWP) Університету Саарбрюккен. З коефіцієнтом власного капіталу 26,2 відсотка та 18,2 відсотка прибутковості капіталу ви можете пишатися.

З цього залишається не багато. 17,5-відсотковий коефіцієнт власного капіталу та чотири відсотки рентабельності інвестицій - це мізерні результати для однієї з провідних промислових груп у світі. Під час відокремлення від Chrysler аналітики навіть припускають, чи не залишається Daimler AG ринковою вартістю близько 60 мільярдів євро цільовою метою для ворожого поглинання.

Welt AG та Technologievision залишили глибокі сліди. Папа Кютінг та його група вчених з IWP протягом 20 років шукали в балансах Даймлера "Гандельсблат". За допомогою чотирьох ключових цифр вони вимірювали прибутковість групи за ці роки і виявили стійку тенденцію до зниження.

Коефіцієнт власного капіталу, рентабельність інвестицій (ROI), грошовий потік до продажів та грошовий потік щодо загального капіталу є основою загальної оцінки. Компанії можуть досягти до 250 балів за кожним з показників, тобто максимум 1000 балів. Ця модель Саарбрюкена також є основою чека компанії Handelsblatt, за допомогою якого регулярно аналізуються провідні німецькі промислові, торгові та сервісні групи.

Швабський виробник автомобілів зараз далеко від свого розквіту з максимумами в 725 балів (1985). Лише через десять років прибуток Групи в середньому за ці роки зменшився вдвічі і ніколи не відновлювався.

Усі ключові показники коригуються в Інституті Кюцінга. Метою є усунення впливів на облікову політику з метою створення якомога більшої прозорості та порівнянності. Директори з корпоративних фінансів із задоволенням використовують можливість, передбачену законодавством про бухгалтерський облік, щоб - цілком легально - краще представити діловий стан своїх компаній.

Сам Daimler є спеціалістом у цій галузі. Приклад: між 1986 і 1989 роками коефіцієнт власного капіталу спочатку впав на 20 відсотків, але потім повернувся до колишнього рівня. На даний момент Daimler-Benz вже боровся з наслідками приєднання до AEG та виробника двигунів MTU. Якби правління не зупинило всі зупинки, рентабельність інвестицій "впала б значно нижче п'яти відсотків", припускає Кютінг.

Але як це було, бос Daimler Рейтер зміг представити вражаючих 16,7 відсотків у 1989 році. Компанія, що базується в Штутгарті, за словами Кютінга, відома тим, що "використовує всі варіанти облікової політики". "Це ускладнює аналіз балансу стороннім акціонерам", - говорить учений.

Інвестори були тим більше здивовані в середині дев'яностих, коли Шремпп, через кілька місяців після вступу на посаду, перетворив оголошений Reuter прибуток в один мільярд марок у збиток у 5,7 мільярда марок. Він розпустив традиційний AEG і дозволив голландському виробнику літаків Фоккеру - його "любовній дитині" - літати перед стіною. Daimler припинив усі субсидії. Шремп також використовував його для розв’язання власної спадщини. Оскільки з 1989 року він очолював Deutsche Aerospace (Dasa), яка виникла з декількох аерокосмічних холдингів, звичайно, під керівництвом Daimler-Benz AG.

Лише один раз за ці двадцять років акціонери групи справді отримали задоволення: у 1997 році Daimler-Benz виплатила спеціальний дивіденд, еквівалентний приблизно п'яти мільярдам євро. Але причиною став не особливо вдалий діловий рік. Зміна закону спонукала групу розподілити нерозподілений прибуток між акціонерами, щоб не втратити податкові пільги.

За підрахунками Інституту Саарбрюккена, рентабельність інвестицій зросла зі смішних раніше 3,3 до 8,5 відсотків. Тому Шремпп говорив у щорічному звіті про "результат нашого управління, що базується на цінностях". Він повинен помилятися.