Географія режимів обмінного курсу на початку двадцять першого століття - від одного поля до іншого
Географія режимів валютних курсів на початку двадцять першого століття
ГРАФІК 1 Географія режимів валютного курсу в 1950 році
ГРАФІК 2 Географія режимів валютних курсів у 2015 році
Ілзецькі та його співавтори також показують, що долар США сьогодні є принаймні таким же домінуючим, як резервна та контрольна валюта, як це було в перші дні Бреттон-Вудської ери. Це залишається основною валютою, на якій країни закріплюють свої валюти. За деякими показниками, долар сьогодні використовується навіть більше, ніж 70 років тому. Євро є другою найбільш часто використовуваною валютою у світі, але значно відстає від долара. Введення єдиної валюти зміцнило зону франка та зону Дойче Марка, але збільшення використання євро у всьому світі, як видається, в останні роки зрівнялося. За деякими показниками, його значення у світі могло навіть зменшитися із зменшенням частки єврозони у світовому виробництві. Однак жодна валюта, навіть ренмінбі, поки не конкурує з євро. Дійсно, незважаючи на дедалі важливішу роль Китаю у світовому виробництві та торгівлі, його валюта залишається занадто прив'язаною до долара.
Дані про обмеження валютних курсів, зібрані Ілзецькі та його співавторами, підтверджують поглиблення інтеграції фінансового ринку з 1940-х рр. У 1946 р. Близько 70% незалежних країн мали або подвійний обмінний курс, або обмінний курс, тобто активні паралельні біржові ринки зі значними біржові премії. У 2016 р. Частка становила близько 20%, хоча з 2014 р. Вона різко зросла. Однак поглиблення інтеграції фінансових ринків не відбувалося стабільно; він зупинився, наприклад, між кінцем 1960-х та серединою 1990-х років, перш ніж відновити стабільними темпами.
Нарешті, Ilzetzki et al. Припускають, що рекордне накопичення валютних резервів після 2002 року можна пояснити бажанням кількох країн стабілізувати свої обмінні курси в умовах, коли ринки капіталу все більше інтегруються. Певним чином, резерви виступили заміною контролю над капіталом. Крім того, більшість резервних активів все ще видаються Сполученими Штатами, тому ситуація назріла до дилеми в стилі Тріффіна. Але на відміну від Бреттон-Вудської ери, це було не результатом попиту на запаси з інших розвинених країн, а з боку країн, що розвиваються. Бажання стабілізувати валютні курси, можливо, сприяло цьому явищу. Нарешті, Ілзецькі та його співавтори відзначають, що готівкові кошти на резерви перестають пов'язуватись із слабким збільшенням пропозиції золота, як протягом 1970-х років, а зі слабким збільшенням пропозиції американських товарів та послуг.