Іноді Unifinanz Trust reg
У якийсь момент настане час купувати акції, які вважаються заниженими. Однак його поки що немає.
Зараз цей сектор, який найбільш визначений інвесторами цінності як протилежну можливість, - це сектор запасів нафти. Аргументами є низька оцінка, високі дивіденди, програми викупу акцій, інвестиції нафтових компаній у відновлювані джерела енергії.
Це все може бути правдою. Однак ринок ще не готовий виконати ці аргументи.
Дозвольте мені розпочати з якоїсь інвентаризації сектору щодо світу MSCI. Для допомоги використовую наступну ілюстрацію:
На графіку показано глобальний енергетичний сектор iShares з січня 2012 року з 20-місячним діапазоном Bollinger. У нижньому вікні суцільна лінія відображає 12-місячний тренд відносно MSCI World, пунктирна лінія - 6-місячний відносний тренд.
Відносна тенденція до зниження розпочалась у лютому 2012 року. На той час у світі MSCI вага важила 11,8%. Це зробило енергетику третьою за величиною галуззю.
Тим часом він фігурує з вагою 4,7% після "схуднення" 60% на 9-му місці!
Оцінки шануються - але вам не потрібно робити це самостійно, щоб інвестувати у відносно слабкі сектори. Оцінки стають актуальними лише тоді, коли ринок готовий виправити зроблену оцінку.
Небезпека окремих міркувань
Якщо розглядати оцінки окремо, ви не помічаєте того факту, що фондовий ринок є складною системою, яка, заснована на визначенні складних систем Гербертом Саймоном, випливає з того, що дуже велика кількість учасників взаємодіє між собою непростим способом ("непростим способом ") взаємодіє. У таких системах, згідно з лауреатом Нобелівської премії з економіки 1978 року, ціле є більше, ніж сума його частин. Тобто, зменшення ринку до раціонального представника може призвести саме до того, про що попереджав Джон Мейнард Кейнс: Ринок може відхилятися від фундаментальної оцінки довше, ніж триває платоспроможність одиночки.
Що має статися, щоб недооцінений сектор вартував покупки?
По-перше, спадний тренд повинен зламатися. На секторному рівні це зазвичай трапляється, як у січні 2016 року, з різким прискоренням імпульсу (в даному випадку імпульсом донизу), "бульбашкою" в смузі Боллінджера, яка починає закриватися, та гучним появою населення, яке продовжує спадний тренд поширювався без зерна сумнівів у собі.
У «Neue Zürcher Zeitung» від 31 січня я прочитав слово, якого я не знав і яке мені дуже подобається в цьому контексті: «колапсологія». Влучний опис для населення, яке на повній швидкості попереду, з поглядом у дзеркало заднього виду. В кінці низхідного тренду колапсологи голосні і навіть короткий час почуті.
По-друге, відносна тенденція повинна змінитися, як це сталося в цьому секторі в січні 2016 року, але лише протягом одного року, протягом якого його капіталізація зросла з 6,1% до 7,1%:
Відносна сила та рейтинги не повинні суперечити один одному. Навпаки: коли низькі оцінки стикаються із зміною відносної тенденції, зазвичай генеруються дуже хороші сигнали купівлі. Здебільшого не лише цінові тенденції, але й відносні показники міцності тривають довше, ніж очікує більшість, і зазвичай вони закінчуються після перебільшень.
Перебільшення - це частина цього
Перебільшення властиві соціальним системам. Суть таких систем полягає в тому, що, як писав Хаєк, вони утворюють стихійний порядок, який Алан Кірман, посилаючись на Хаєка, називає "структурою" у своїй чудовій книзі "Економіка комплексу".
Структури виникають із спочатку неоднорідного ландшафту очікувань, який дедалі більше стає однорідним від взаємодії багатьох учасників, переважно до точки надлишку. Фактором, що призводить до цієї гомогенізації, є успіх. Успіх притягує аргументи тих, чиї дії призвели до успіху. Успіх виражається в імпульсі. За ціновим імпульсом та відносним імпульсом.
У якийсь момент дорогі акції втратять оберти. У якийсь момент дешеві акції наберуть обертів. Але це колись не зараз.