Японські акції високою оцінкою приваблюють коротких продавців - акції - FAZ

В даний час акції не є дорожчими, ніж в Японії. Передумови найвищої оцінки у світі - вимірюваної співвідношенням ціни та доходу (P/E) - це найсильніше зростання цін японських акцій за 56 років. Однак, за словами менеджерів хедж-фондів, мітинг, швидше за все, скоро закінчиться.

Їх аргумент: рецесія завадить поверненню прибутку. Загальний японський індекс Topix, який містить акції 1703 компаній, виріс на 28 відсотків за останні три місяці. За даними Bloomberg, при співвідношенні ціни та прибутку 42 ринок має найвищу оцінку серед 40 найбільших фондових бірж світу.

В Азії процвітають "ставки на одужання"
"Китайська фондова біржа є спекулятивною"
Відновлення з обсягом нижче середнього
"Інвесторам потрібно зберегти владу в Китаї"
Ставки на пакети стимулів посилюють Nikkei
Слабкий прибуток корпорацій - різке зростання цін
Центральні банки Азії дозволяють знецінити конкуренцію
Гарний час для початку?
Короткі продавці роблять ставку на кінець ралі
"Саміт G-20 нічого не принесе"
"Це не що інше, як мітинг на ведмежому ринку"
Мітинг відновлення на тендітному фундаменті
Важливо не втрачати можливості

Великі, добре брехні хедж-фонди роблять ставку на падіння цін в Японії

На відміну від цього, дані Токійської фондової біржі показують, що хедж-фонди, включаючи Bridgewater Associates з Вестпорта, штат Коннектикут, Highbridge Capital Management з Нью-Йорка та Farallon Capital Management з Сан-Франциско збільшили свої короткі продажі японських акцій за останні три місяці.

«Інвестори очікують значного пожвавлення корпоративних результатів наступного року. Здається, серйозні сумніви мають місце », - говорить Кадзюкі Терао, менеджер японської дочірньої компанії Allianz SE. "Акції зросли занадто сильно". Оцінка японських акцій перевершує оцінки в американському базовому індексі S&P 500. Виходячи з орієнтовного прибутку на 2009 рік, запаси, що містяться в торгівлі S&P 500, у середньому перевищують очікуваний прибуток у 16,1 рази. Акції, включені до Topix, є вдвічі дорожчими, ніж акції з Гонконгу, Китаю, Австралії та Південної Кореї. Порівняно з провідними європейськими індексами, включаючи Dax, FTSE 100 і CAC 40, наразі оціночна премія втричі більша, як показують дані Bloomberg.

Якби оцінка акцій Topix повернулася до їх середнього значення 21 за останні п’ять років, це відповідало б знижці близько 50 відсотків порівняно з поточним рівнем індексу. "Існує обмеження щодо того, наскільки ринок може підніматися, якщо економічні дані його не підтримують", - говорить Хіромічі Цуюкубо, менеджер хедж-фондів у Myojo Asset Management у Токіо. Цуюкубо говорить про білі шапки на хвилі, які стають видимими. Він також будував короткі позиції з березня. Продаючи короткі гроші, інвестори позичають акції та продають їх в надії викупити їх пізніше за нижчою ціною. Вони отримують різницю як прибуток.

Bridgewater робить ставки, зокрема, проти Casio Computer

Bridgewater, найбільша американська компанія хедж-фондів, збільшила свої спекуляції щодо падіння цін в Японії в травні. Наприклад, вона збільшила коротку позицію в Casio Computer на 20 відсотків до 896 000 акцій. Виробник цифрових фотоапаратів та годинників за останній фінансовий рік втратив 83,62 ієни за акцію. Цього року ціна акцій зросла на 53 відсотки, оскільки інвестори очікують відновлення прибутку. Це призводить Casio до показника P/E 47,82, що майже втричі перевищує оцінку акцій швейцарського виробника годинників Swatch. Згідно з повідомленнями на фондовій біржі, компанія "Хедж-фонд" Highbridge потроїла свою коротку позицію у фінансовій групі Mizuho у травні до 100,5 млн. Акцій. Ціна акцій другого за величиною банку в Японії за сукупними активами зросла на 41 відсоток від п'яти з половиною років мінімуму в березні. Фінансова установа оголосила 15 травня, що випустить 600 мільярдів ієн нових простих акцій, вперше за шість років опинившись у плюсі. Коефіцієнт ціни/доходу 17 значно вищий за коефіцієнт P/E Банку Америки, який становить 9,5.

Похмурі економічні дані в Японії все ще переважають. Економіка Nippon в першому кварталі впала на 15,2 відсотка в річному вимірі, що є найбільшим зниженням з тих пір, як почалися записи в 1955 році. Одинадцять економістів, опитаних Bloomberg, очікують щорічного падіння на 6,7 відсотка. Для порівняння, цей прогнозний показник більш ніж удвічі менший, ніж 61 економіст, опитаний Bloomberg, прогнозує для США. У поточному році очікується мінус 2,8 відсотка від валового внутрішнього продукту.