Китай вступає у валютну війну
Тому Китай вирішив знецінити юань 11 серпня майже на 2% по відношенню до долара США. Рух не є тривіальним. Це просто найсильніша щоденна еволюція юанів (юанів, "народна валюта", офіційна назва китайської валюти) з 1994 року.
Режим валютного курсу юанів
Щоб зрозуміти, що сталося, ви повинні зрозуміти режим курсу юанів. У період з 1994 по 2005 рр. Китай прийняв систему фіксованого курсу відносно долара США, що є "прив'язкою". Центральний банк Китаю, Народний банк Китаю (відомий під абревіатурою PBoC), забезпечував офіційний курс шляхом жорсткого контролю валютних курсів. Коли китайський розвиток прискорився на початку 2000-х, ця система виявилася непридатною. Нам довелося більше відкриватися для залучення іноземних інвесторів. Тому в 2005 році Китай вирішив прийняти "контрольований потік" своєї валюти. Тепер юань може рухатися в межах діапазону відносно самого "центрального курсу", визначеного в "кошику" основних валют. Ця система була призупинена під час кризи між 2008 і 2010 роками. Але в 2014 році діапазон варіацій був розширений з 1% до 2% щодня.
Технічне регулювання ?
Амбіція Пекіна полягає в тому, щоб зробити юань міжнародною валютою, як транзакцій, так і резервів. Амбіція економічна, але також чітко геополітична. Йдеться про затьмарення головного долара. Для цього Китай ініціював поступову лібералізацію доступу до юанів. І девальвація 11 серпня представлена як спосіб посилити цей рух. Дійсно, це нове встановлення ціни юанів має на меті дозволити з цього дня просувати ціну, "що залежить від попиту та пропозиції та руху основних валют". Оскільки центральна ціна все більше віддалялася від ринкової, через ослаблення китайської економіки та перспективу підвищення ставок ФРС, PBoC повернув цю ціну до своєї ринкової вартості, щоб нова система могла добре функціонувати. Отже, це офіційно "винятковий" захід, спрямований на просування нового етапу еволюції, що керується ринком юанів.
Вхід до кошика СПЗ МВФ
Китай може сподіватися, що цей рух сприяє одній із його одержимостей: залучити юань до дуже маленького клубу валют, що утворюють "валюту" МВФ, спеціальні права запозичення (СПЗ). Це зробило б "червоний рахунок" світовою референтною валютою. На сьогодні курс СПЗ визначається лише чотирма валютами: євро, доларом США, фунтом стерлінгів та японською єною. У Вашингтоні установа пообіцяла переглянути кошик ЄСВ у вересні 2016 року. Щоб увійти до цього закритого клубу, потрібно мати важливе місце в міжнародних операціях і бути "вільно придатним для використання". Тому реформа могла б допомогти, якщо це коригування справді є "унікальним". »Але інша реальність, набагато менш обнадійлива, могла бути прихована за цією« переробкою »ренмінбі.
Економічний спад
Реальність така, що економіка Китаю переживає падіння. Слід визнати, що офіційні дані все ще мріють про всю планету із запланованим зростанням на 7%, але багато хто не сприймає рівень цього зростання серйозно і вважає за краще дотримуватися цієї тенденції. Що явно йде на спад. І особливо хвилює експортний фронт. У липні експорт скоротився на 8,3% у річному обчисленні проти 1,5% -го падіння, яке очікували аналітики. У країні, яка все ще значною мірою залежить від експорту, ця цифра є більш ніж тривожною. Тим паче, що країна все ще зазнає помітного падіння кредитів, принаймні щодо позик нефінансовим компаніям та фізичним особам. До цього додається смута на фондовому ринку, яка призвела до того, що Шанхайська фондова біржа втратила майже третину своєї вартості за три місяці.
Де знайти зростання ?
PBoC активно втручається з листопада з метою пожвавлення діяльності: він знизив свою ключову ставку з 5,6% до 4,85%, але нічого не допомагає. Китай насправді потрапляє посеред суперечливих заборон. Їй потрібні інвестиції та борг, щоб підтримати своє зростання, але багато галузей, таких як металургія, гірничодобувна промисловість або сонячний сектор, вже мають надмірну потужність і, часто, переборкують. Те саме явище відбувається з органами місцевого самоврядування, жадібними споживачами великих проектів, що не мають реального економічного інтересу, і нині потопають у боргах. Більше того, для сприяння перебалансуванню економіки до споживання низька інфляція є хорошою новиною, але вона карає промислову діяльність та інвестиції, одночасно ускладнюючи борговий тягар. Ціни виробників впали в липні на 5,4%.
Коротше кажучи, найпростішим рішенням є пожвавлення економіки за рахунок експорту з метою зростання імпорту, який створить "здорову" базу для інвестицій, одночасно зменшуючи борговий тягар шляхом відновлення економіки. Однак це було неможливо за особливо високого центрального курсу юаня щодо основних валют, що розвиваються, таких як бразильський реал, індійська рупія або південноафриканський ранд, а також щодо валют Азії, таких як корейська вона та сингапурські долари. Тайвань.
Ризик, який приймає PBoC
Тому ми краще розуміємо рух 11 серпня, який, як зазначають команди RBS, «ілюструє зростаючі виклики, з якими стикається Китай. Тому що аргумент лібералізації насправді не витримує. Якби Китай не рухався так довго на валютному фронті, коли вже було відомо, що Китай сповільнюється і що ФРС думає підвищити свої ставки, саме тому, що він хотів вселити в свідомість інвесторів ідею, що юань був стабільною і надійною валютою. Авторитарне знецінення китайської валюти точно ставить під сумнів ці зусилля, навіть якщо офіційна риторика може заспокоїти.
Китай розпочинає валютні війни
Насправді Китай, у свою чергу, кидається у валютну війну і реагує на Банк Японії, ЄЦБ та швидке знецінення кількох нових валют. Враховуючи місце Китаю у світовій економіці, ця девальвація, що супроводжується розвитком подій, що відповідає ситуації на ринку, схильна до постійного знецінення валюти. Крім того, інвесторів попереджають: якщо ситуація не покращиться, BPoC завжди зможе знову "відрегулювати" рівень юаня. Тому що ця девальвація у 2% не вирішує питання сильного реального курсу країни. Ринок, без сумніву, передбачить це бажання Китаю мати слабку валюту, що якраз і є метою маневру.
Вплив на сировину
Наслідки цього наступу Китаю для світової економіки, ймовірно, будуть значними. І негативний, загалом. Ця девальвація юаня спершу обернеться на цінах на товари, деномінованих у доларах, і без того пригнічених китайським уповільненням та надмірними потужностями у Середньому Королівстві. Економіки, які залежать від цієї сировини, зазнають прямого шоку. Це стосуватиметься, зокрема, Австралії, Канади, країн Близького Сходу та Бразилії. Останній випадок викликає особливе занепокоєння, оскільки бразильський спад охоплює всі латиноамериканські економіки, навіть найсильніші, як, наприклад, Уругвай.
Послаблення ринків, що розвиваються
До того ж, трохи більш конкурентоспроможний, Китай міг би взяти частку ринку у своїх прямих, головним чином, нових конкурентів. Коротше кажучи, Азія, що розвивається, також ризикує постраждати від цього рішення, яке, як і будь-яка девальвація, буде сприяти внутрішньому виробництву, а не зовнішньому. Безперечно, кілька країн реагують, намагаючись по черзі знецінити свої валюти. Зрештою ця гонка ризикує послабити всю зону, що формується, єдиний ресурс реального зростання до 2012 року для розвинутих економік, особливо для зони євро, єдиною довгостроковою стратегією якої є підвищення зовнішньої конкурентоспроможності. У свою чергу, європейське та американське зростання можуть страждати від цього рішення.
Виклик для зони євро
Більше того, для єврозони ця девальвація є викликом. Це посилить дефляційний тиск, що має сильно розчарувати ЄЦБ, який намагається відновити інфляційне повітря в економіці регіону. Тому нам доведеться підтримувати або навіть посилювати політику викупу активів, щоб ще більше знизити євро. Отже, єврозона, у свою чергу, змушена брати участь у валютній війні.
Найнепокоєнніше, безперечно, те, що цей рух не дозволить повністю вирішити структурні проблеми (заборгованість, нерівність, низьке споживання домогосподарств, надмірна спроможність), від яких страждає китайська економіка. Насправді, доки Китай залежить від зовнішнього попиту на своє зростання, він не буде елементом стабільності для світового зростання.
Тому є надійною ставкою на те, що не буде китайського стимулу, щоб компенсувати наслідки девальвації для світової торгівлі. Як тільки завершиться поточний наздоганяння внутрішнього попиту в єврозоні, покластися на китайський двигун, що розвивається, буде дуже важко.
Слідуйте за La Tribune
Діліться економічною інформацією, отримуйте наші бюлетені