Корпоративний борг США готує JP Morgan AM до занепокоєння
З моменту фінансової кризи борги стали великою проблемою: для урядів, споживачів та, що не менш важливо, для компаній. Ліза Коулман, менеджер інвестиційного класу компанії з управління активами JP Morgan, висловила занепокоєння з цього приводу півтора роки тому.
А сьогодні? "Це все ще найбільший привід для занепокоєння", - говорить Коулман. Тому що борг з тих пір лише тимчасово впав, але останнім часом знову виріс. Вона не хоче виключати, що зміна курсу Федерального резервного резерву США цього року зіграє свою роль. "Але більшість планів інвестицій та придбання були прийняті давно", - посилається вона на довгострокове планування в управлінні компанії.
"Це бентежить"
Однак перш за все за це відповідають слабкіші результати діяльності компанії: «Прибуток від продажів та операційний прибуток також важливий для стійкості боргу. І ріст прибутку зменшився, продажі часом зменшуються ". На відміну від цього, обсяг випуску боргових інструментів, як правило, падає, і значно більше рефінансується, ніж залучається новий борг.
І тому чистий борг у США зменшується. “Якщо ви не знаєте, як це зрозуміти зараз, це не залежить від вас; ситуація досить заплутана », - говорить Коулман. Це не в останню чергу тому, що ринок корпоративних облігацій є досить своєрідним. У той час як така компанія, як Anheuser-Busch, приділяє пильну увагу своєму боргу та кредитному рейтингу, інші компанії проводили абсолютно протилежну боргову політику. «Деякі кажуть, що не варто надто турбуватися з цього приводу», - попереджає менеджер: «Ринок корпоративних облігацій обмежений - отже, все добре. Але все добре лише до тих пір, поки все не стане добре ".
Темні хмари біля "BBB"
Бо зрештою все залежить від економічного зростання. Якщо це повернеться назад, на всю структуру рейтингу потрапить тиск, і особливо на сегмент слабких облігацій інвестиційного класу, зона «BBB», яка так швидко зростала за останні роки, загрожує ковзанням у напрямку «небажаних облігацій» - наслідком суттєвого падіння цін. “Коли ви керуєте портфелем акцій, мова йде про пошук майбутніх переможців. Але облігації інвестиційного класу полягають у тому, щоб уникнути потенційних переможених та зрозуміти, де криється негативний ризик », - говорить Коулман.
Наразі рейтингові агентства були поблажливі, але це може змінитися. Якщо американський ринок і без того важкий для вітчизняних жителів, європейські інвестори зараз не в завидному становищі. Їм або довелося б піти на валютний ризик або ризик якості, якщо вони все ще бажали доходу. Зрештою, інфляція не є проблемою: “Здається, ніхто не знає, куди підуть ціни. Це говорить про те, що грошово-кредитна політика працює не так, як ми це знаємо ".
Облігації з високою дохідністю різко зменшились
Незважаючи на всі труднощі, клас активів все ще має певну цінність порівняно з іншими, каже експерт. З огляду на повільніше зростання, можливо, також насувається рецесію, однак вплив високодоходних облігацій, частка яких останнім часом становила лише 1,7 відсотка, був знижений до найнижчого рівня за дуже довгий час і, можливо, може ще більше його зменшити. Звичайно, спекулятивні облігації "ВВ" пропонують більше прибутків, ніж "ВВВ". "Але ви повинні бути обережними при виборі", - говорить Коулман. Під
З огляду на круту криву дохідності в діапазоні кредитного рейтингу «BBB», облігації з терміном дії на 30 років можуть працювати краще, вважає експерт із багатства: «Але врешті-решт все залежить від того, хто емітент. Ви повинні звернути увагу на профіль якості - особливо з облігаціями "BBB". "
Сегмент "BBB", природно, є найважливішим для інвесторів, які мають інвестиційний рівень, оскільки саме там виявляється порівняно найвища дохідність. Але на даний момент ризики теж не незначні. "Якщо припустити історичний досвід, що до 30 відсотків компаній зі слабким рейтингом" BBB "знижуються, 5 відсотків ринку в даний час може бути знижено до області з високою дохідністю", - говорить Колеманн: "Це надзвичайно. Можливо, ми трохи встигли з нашими корективами. Але ми були в 2007 році - і врешті-решт це був кращий варіант ".