Кожен інвестор повинен знати два показники ризику

Нестабільність та коефіцієнт Шарпа є широко використовуваними в професійному світі показниками для розрахунку ризику інвестицій. На відміну від цього, дві інші ключові цифри більше підходять для приватних інвесторів: просадка та коефіцієнт маржі.

Уоррен Баффет мало бачить волатильність як міру інвестиційного ризику.

Багато приватних інвесторів не знають, як оцінити ризик окремих фондів та ETF чи цінних паперів загалом. Це не тому, що для цього немає доступних інструментів - навпаки, існує безліч різних ключових цифр, які покликані зобразити ризик системи. Але жоден з них повністю не позбавлений недоліків.

Уоррен Баффет мало бачить волатильність як міру інвестиційного ризику.

Багато приватних інвесторів не знають, як оцінити ризик окремих фондів та ETF чи цінних паперів загалом. Це не тому, що для цього немає доступних інструментів - навпаки, існує безліч різних ключових цифр, які повинні відображати ризик системи. Але жоден з них повністю не позбавлений недоліків.

Найважливішим поєднанням ключових цифр у фінансовому світі є волатильність та коефіцієнт Шарпа. Волатильність є реальним показником ризику. Він вимірює, наскільки ціни цінного паперу коливаються протягом певного періоду часу.

Коефіцієнт Шарпа, зі свого боку, показує, наскільки хорошими є коригування ризику прибутковість інвестиції. Для цього він встановлює прибутковість з поправкою на безризикову процентну ставку щодо волатильності. Приклад робить ситуацію зрозумілішою: довгострокова середня волатильність західних фондових ринків становить близько 20%. Якщо припустити, що річна прибутковість на фондовому ринку становить 11%, а безризикова процентна ставка - 1%, коефіцієнт Шарпа - 0,5 ((11% –1%)/20%). Коефіцієнт Шарпа в 0,5 вже вище середнього, тому застосовується таке: чим вище значення, тим краще.

Нестабільність як міра ризику

Однак є вагомі голоси, які не надто замислюються про мінливість як міру ризику. Вони скаржаться, що волатильність абсолютно не пов’язана з ризиком, який є актуальним для реальних інвесторів. Уоррен Баффет - один із цих голосів.

У своєму листі до акціонерів за 2014 фінансовий рік зірковий інвестор пояснює, чому він вважає нестабільність невідповідною мірою ризику. Він не відображає ризик, який насправді є актуальним для довгострокових інвесторів, а саме ризик постійних втрат капіталу.

Коефіцієнт Шарпа також зазнає жорсткої критики. Одразу очевидна одна причина: вона прирівнює ціновий приріст і цінові втрати. Але навряд чи будь-який інвестор сприймає підвищення ціни як ризик. Щоб усунути цей недолік, коефіцієнт Шарпа було змінено на коефіцієнт Сортіно. Коефіцієнт Сортіно працює в принципі так само, як коефіцієнт Шарпа, але враховує лише ту частину волатильності, яка породжується низхідними рухами, тобто втрати ціни.

Переваги та недоліки співвідношення Шарпа

Тож чи слід інвесторам використовувати коефіцієнт Сортіно, оскільки він краще відображає інвестиційну реальність? Або навіть покладатися на інший показник ризику, наприклад, коефіцієнт інформації? Відповіді на ці питання будуть різними для різних інвесторів. Але коефіцієнт Шарпа пропонує приватним інвесторам дві переваги: По-перше, численні фінансові веб-сайти дають цю цифру для різних інвестиційних продуктів. Наприклад, на веб-сайті фінансової інформаційної служби Morningstar інвестори можуть викликати коефіцієнти Шарпа численних фондів та ETF та порівняти їх із середнім показником та категорією. Інші ключові показники, такі як співвідношення інформації, набагато рідше. По-друге, коефіцієнт Шарпа дозволяє швидко порівняти різні фонди та ETF.

Однак основним недоліком коефіцієнта Шарпа як міри ризику для приватних інвесторів є те, що дуже мало інвесторів можуть самостійно обчислити цю цифру. Ви повинні отримати ключову цифру від третіх осіб, і не завжди ясно, яку основу розрахунку вони використовують. І оскільки бази розрахунку можуть відрізнятися, коефіцієнти Шарпа різних постачальників часто не можна порівнювати, хоча вони є однаковими ключовими показниками. Це обмежує їх корисність.

Дві альтернативні метрики

Через ці недоліки для багатьох приватних інвесторів рекомендується інша комбінація показників: просадка та коефіцієнт маржі. Ці ключові показники також можуть легко розрахувати приватні інвестори. Це надзвичайно легко порівнює різні інвестиції. Крім того, просадка і коефіцієнт маржі дають чітке уявлення про ризик, з яким купується дохід.

Просадка вимірює ризик на основі відсотка зниження від високої ціни до наступної мінімальної ціни. Припустимо, частка досягає щорічного максимуму в 1000 швейцарських франків, але потім падає до 700 швейцарських франків, перш ніж знову зростати до кінця року. Тоді просадка цього року становить 30% (1000Пр. - 30% = 700).

Особливий інтерес для цієї ключової цифри представляє найвищий рівень зменшення, який коли-небудь мав місце. Це вимірює, якою великою може бути максимально можлива втрата інвестора при певній інвестиції. Іншими словами, максимальна просадка вимірює відсоток інвестора, який би програв, якби купив інвестицію в найгірший можливий час і продав її в найгірший можливий час.

Коефіцієнт Mar (назва повертається до літери на фондовому ринку в 1970-х роках, Звіти про керовані рахунки) схожий на коефіцієнт Шарпа - ключову цифру, яка показує прибутковість, скориговану на ризик. Він обчислюється шляхом ділення середньорічного темпу приросту фонду або ETF на максимальну просадку. Чим вище це число, тим краща дохідність з урахуванням ризику. Тут також приклад робить ситуацію зрозумілішою: припустимо, ETF повертає в середньому 10% на рік. Максимальна просадка, яка відбувається, становить 20%. Тоді коефіцієнт Мар становить 0,5. Як і при наведеному вище співвідношенні Шарпа, це 0,5 - це вже значення вище середнього.

Переваги Mar-Ratio для приватних інвесторів

Mar-Ratio має багато переваг, зокрема, зокрема, що інвесторам дуже легко розрахувати. Однак є і критика цієї ключової фігури. Наприклад, незрозуміло, як далеко назад інвестор повинен розумно піти, щоб визначити максимальну просадку, наприклад. Наприклад, за останні 100 років S & P500 досягла середньої реальної прибутковості 7%. В умовах фінансової кризи просадка становила близько 55%, що призводить до коефіцієнта березня, який становив трохи менше 0,13. Однак під час світової економічної кризи наприкінці двадцятих років скорочення становило 90%, а це означає, що коефіцієнт мар становить лише близько 0,08. Але якщо інвестори насправді повернуться до світової економічної кризи для просадки та коефіцієнта Мар?

Існує кілька можливих відповідей на це питання. Для більшості цілей, мабуть, справедливо і достатньо повернутися назад на 30 років, якщо це можливо. Коли інвестори розглядають цей період, їх значення включають як крах доткомів, так і фінансову кризу. Іншим варіантом, який є менш рекомендованим для більшості приватних інвесторів, є те, що вони фактично повертаються на 50 або навіть 100 років назад, але замість цього, наприклад, у середньому визначаються п’ять найбільших скорочень за розглянутий період.

З сказаного інвестори повинні зробити два висновки. Перше: кожна ключова фігура має своїх критиків. Однак це не означає, що це не корисно. А по-друге: прості ключові цифри, які інвестор розуміє і використовує, кращі за ті, які він не розуміє або не знає, як ними користуватися.