Лев втрачає вагу в період економічної анемії
Автор: CAPITAL/Дата публікації: 23-01-2008 00:01
Погані макроекономічні новини не можна було зібрати в більш невідповідний для Румунії час. Чутливі до будь-якого негативного сигналу, інвестори починають тікати. Останні події в румунській економіці вже почали втікати іноземний капітал. Відтік іноземних інвесторів, особливо інституційних, зруйнував фондові біржі в Центральній та Східній Європі, Бухарест відзначився найбільшим зниженням: -20% порівняно з кінцем року
Погані макроекономічні новини не вдалося зібрати в більш невідповідний для Румунії час. Чутливі до будь-якого негативного сигналу, інвестори починають тікати.
Останні події в румунській економіці вже почали втікати іноземний капітал. Відтік іноземних інвесторів, особливо інституційних, зруйнував фондові біржі в Центральній та Східній Європі, Бухарест відзначився найбільшим зниженням: -20% порівняно з кінцем минулого року. "Причина в тому, що ситуація у світі погіршується. Ситуація в країні також не відмінна: збільшення інфляції, зменшення економічного зростання та дуже великий дефіцит поточного рахунку ", - говорить Раду Попеску-Бузеу, керівник відділу аналізу KD Capital Management.
Не менш сильним був шок відтоку капіталу та валютного ринку. Минулого тижня виведення іноземців удвічі перевищило євро за межу 3,7 леї. "Щоб побачити шоковий ефект кризи, найпростіше подивитися на обмінний курс", - сказала Дебора Револтелла, головний економіст Unicredit Group, на минулотижневій конференції Euromoney у Відні. На цьому ж заході представники європейських фінансових ринків заявили, що бачать у регіоні похмуре майбутнє, що суперечить обнадійливим повідомленням, надісланим представниками уряду та центрального банку. Такий же песимістичний прогноз виявляється в прогнозах аналітиків лондонського Сіті.
Побоювання інвесторів накопичилися особливо перед румунською економікою, яка має "більшу вразливість, ніж інші країни, що розвиваються, в контексті міжнародної фінансової кризи", за словами головного економіста Світового банку Ганса Тіммера. Висока залежність від зовнішнього фінансування, зростання вартості ризику, інфляція понад цільовий показник НБР, швидко зростаючий дефіцит поточного рахунку та зменшення іноземних інвестицій для його фінансування підтримують уявлення про те, що Румунія стає дедалі ризикованішим напрямком для інвестицій.
Минулого тижня євро двічі долав поріг у 3,7 леї, після того як у середині 2007 року обмінний курс впав до 3,1 лея. Виною в основному були зняття іноземної валюти.
Еволюція валютного курсу починає викликати емоції у румунів. Якби ми були в 2005 році, котирування в розмірі 3,7 леї за один євро здавалися б нормальними. Однак у румунів було три роки, щоб звикнути як до тенденції знецінення валюти, так і до великих коливань котирувань із дня на день. Зараз зміни ціни на 10% протягом одного місяця - наприклад, у грудні 2007 року - лякають як інвесторів, так і простих людей.
Ефекти нещодавніх вилучень іноземних інвесторів не спричинили, принаймні, на даний час більших змін обмінного курсу, ніж у січні-лютому 2005 року. У перші місяці після лібералізації поточного рахунку, коли відкрилися ворота для іноземного капіталу, для євро зменшиться на 3-4 бані на день. Були також моменти знецінення: "шокова" інтервенція НБР, яка підняла курс не менше ніж на 20 бані за один день.
Але що змінилося з 2005 року? На той час спекулянти «розігрували» на внутрішньому ринку 200-300 мільйонів євро. Зараз суми складають близько мільярдів євро. Якщо в останні роки представники НБР попереджали про теоретичні ризики лібералізації ринку, то зараз вони, здається, перетворюються на реальність.
Минулого тижня на міжнародній конференції у Відні заступник голови центрального банку Євген Діжмареску заявив, що знецінення лею на початку цього року може розглядатися як спекулятивна атака. Діймареску стверджує, що такі напади трапляються в періоди "слабкості". А у випадку з леєм слабкі місця походять як від погіршення макроекономічних показників, так і від міжнародної кризи. Саме цей міжнародний контекст ускладнює оцінку того, наскільки широкі та як довго триватимуть коливання курсу євро-лею.
Представники НБР заявляють, що хочуть досягти цільового рівня інфляції на 2008 рік, а це означає, що вони не будуть терпіти надмірного знецінення лею. А міністр фінансів Варуджан Восганян стверджує, що влада "поставить плече" на лей, щоб не виходити за межі варіацій, встановлених Маастрихтським договором - +/- 15 відсотків. Ці дві установи можуть стимулювати хедж-фонди не виїжджати з Румунії, залучаючи гроші з ринку у вигляді депозитів в НБР або державних цінних паперах. Минулого тижня НБР залучив 1,2 млрд. Євро депозитів, втручаючись на ринок не один раз, а тричі. Однак лей продовжував знецінюватися через відтік валюти. Від спроби утримати гроші на ринку відмовилося Міністерство фінансів, яке, однак, зробило крок назад, не прийнявши пропозицій з ринку державних цінних паперів.
Хто перемагає, а хто програє
• Експортери, які отримують більше леїв в обмін на валюту, зібрану на іноземних товарах.
• Спекулянти, які обмінюють євро на леї. Коли лей повернеться до тенденції подорожчання, вони отримають більше євро в обмін на левів.
• БНР. Збільшення вартості валютних резервів.
• Ті, у кого зарплата обчислюється за курсом євро, або румуни, які отримують гроші від родичів за кордоном, якщо вони мають, крім того, позики в леях.
• румуни, які платять частину за валютними позиками або живуть в оренду. Для ставки 100 євро потрібно було змінити 370 леїв порівняно з 310 леями влітку.
• Імпортери, яким доводиться обмінювати кілька леїв для оплати товарів, придбаних з-за кордону.
• Споживач, оскільки імпортна продукція дорожча, тарифи на телефонію та пальне, ставка валютних позик.
• Тим, хто хоче придбати імпортний автомобіль, оскільки ціна в них євро, але оплата здійснюється в леях.
Січень-лютий 2005 року
Рахунок капіталу лібералізується, і курс євро має найбільші щоденні коливання за останні три роки - і 0,2 леї під час сесії. У лютому 2005 року лей вже набрав 10,45% щодо євро завдяки сотням мільйонів євро, розміщених у Румунії. НБР намагався підняти курс євро, купуючи валюту з ринку.
Серпень 2005 року
У тиждень з 11 по 17 серпня євро загадково відновлюється, піднявшись з 3,4 лей до майже 3,6 лей. Тоді дилери банків стверджували, що центральний банк купував євро, щоб полегшити подорожчання національної валюти. Хедж-фонди продовжують надходити до Румунії.
Листопад 2005 р
У перший тиждень місяця євро піднімається з 3,65 лей до рівня 3,7 лей. Потім лей знову починає відновлювати землю, котирування опускаються нижче 3,62 лея. Великі коливання курсу є результатом гри між спекулянтами, а також високого попиту на іноземну валюту для оплати імпорту та зовнішнього боргу.
Травень-червень 2006 року
Починається помічати тенденцію знецінення лева. У середині травня в Румунії та сусідніх країнах національні валюти впали до євро через виведення деяких інвесторів (спекулянтів). Період збігся із запровадженням податків на прибуток від інвестицій. З середини червня лев повернувся до оцінки.
3 липня 2007 р
Євро досягнув нижчого порогу розвитку в 2008 році: 3,1112 лей. Це також найнижчий рівень європейської валюти за останні п’ять років. І цього разу еволюція є результатом дій іноземних інвесторів. Вони перекачували гроші на ринок, залучені подорожчанням та високими процентними ставками на леї.
Грудень 2007 р
Курс євро знаходиться на зростаючому нахилі. Лей поступається європейській валюті як через міжнародний контекст - іпотечна криза США призвела до дефіциту ліквідності та зняття коштів, так і через погіршення макроекономічних показників.
Січень 2008 р
Обмінний курс перевищує поріг 3,7 леї. Дані про погіршення економічної ситуації - інфляція понад 6,5% у 2007 році порівняно із завданням 5% та збільшення дефіциту бюджету майже на 3% ВВП, лише за два місяці визначили іноземних спекулянтів вивести свої гроші з Румунії.