Мій Twitter тиждень 46 з 2020 року Філіпп Мопас, блог CFA Alpha Beta

twitter

Шарль де Голль (1890-1970) чи Моріс Женевуа (1890-1980)? Давай, Женевуа.

Через 40 років після смерті він увійшов до Пантеону у супроводі своїх товаришів, віком 14 років, та творів Ансельма Кіфера та Паскаля Дусапіна.

Я не пам’ятаю, щоб колись навчався в Женевуа в середній чи середній школі. З іншого боку, я маю пам’ять, справжню чи вигадану, про те, що бачив його в «Апострофі 1» під час публікації «Тренти міль джур», його автобіографії.

Хоча я його не читав. Ні тридцять тисяч днів, ні ті з 14. Бо в 1980 році для когось, хто народився в 1965 році, 1914 рік був далеко. А Женевуа давно вийшов з моди.

30 років потому я відкрив Раболіо, Велику Гарду, Рру, Ремі де Раш (у цьому томі, присвяченому працям, пов'язаним з Луарою). Завжди обережно тримаюся подалі від тих, хто 14 років.

Який я в кінцевому підсумку прочитав минулого року, подолавши свої імбецильні забобони щодо французьких письменників, яких я вважав неспроможними писати про війну, на відміну від американців (Les Nus et les Morts Нормана Мейлера та нещодавно, Жовті птахи Кевіна Пауерса) . І нехай пройде сторіччя закінчення першої світової війни.

І мені вдалося прочитати «14-ти», бо це чудовий роман.

Чотири роки, вік Сільві, коли іншого квітневого дня, під час цвітіння, вилуплення та народження, ми поїхали разом на ферму Мон. Це більше кілометра, кінець світу для її маленьких ніжок. Не квітка трави, яка не була для неї прозорим знаком і джерелом радості. Вона переходила від гойдалки до гойдалки, від приводу колоди до мускарі, від оніса до перстача, від білих курей від фермера до новонародженого теляти в коморі. Червоні гребені гелінів, перетнуті сонцем, пробудили у всьому його часі славну пісню, осанну. Теля, все ще хитаючись на ногах, штовхнуло грубі волосся свого чола на руку. Вона засміялася, підняла на мене очі, покликала мене засвідчити її радість, усю згоду на світ, на його дива, на їхній чудодійний наплив. Що таке любов, якщо вона не ділиться, якщо не приймає того, що отримує, тим самим рухом, який пропонує і дарує? І те, що не дало мені, у ті часи, зухвальство, сміх, захоплене здивування, щасливі крики цієї маленької дівчинки, яку я кохав ?

Етьєн Дорсай - неймовірна комбінація Фелікса Фенеона (1861-1944) та Еміля Чорана (1911-1995).

Я ніколи не робив такого незначного внеску у світовий ВВП, як сьогодні, я думаю, що готовий прийняти свій Кодекс про рутинний рух. pic.twitter.com/fczgmdkn4g

- Етьєн Дорсай (@E_Dorsay) 11 листопада 2020 року

Анархіст, Фелікс Фенеон був критиком, торговцем предметами мистецтва та колекціонером та директором журналу (Музей дю Куаї Бранлі Жак Ширак присвятив йому виставку у 2019 році).

Він майстер стислості (я міг би взяти у нього натхнення, але коротко не маю таланту).

Іль-де-ла-Гранде-Жатт, дискусія між робітниками Верка і Піго закінчилася трьома кулями, які останній випустив і які отримав перший.

Це взято з «Новин у трьох рядках» (1906), свята темного гумору. У цій новині Фенеон розповідає кількома словами різні факти, які насправді сталися.

Давай, ще один, у дорогу.

Саме у свині апоплексія збила пана Андре, 75-річного Леваллуа. Його м’яч все ще котився, що його вже не було.

Еміль Чоран - румунський письменник, поет і філософ, який писав французькою мовою з 1949 року. Він практикував аскетизм і гумор, і особливо скептицизм.

І скільки ілюзій я мав народитися, щоб щодня втрачати одну !

Роботи Чорана доступні у дуже красивій колекції Quarto у Галлімарді.

Повні роботи (тривають) Етьєна Дорсая доступні у Twitter.

Габріела Мандзоні іноді нагадує мені Чоран.

Ласкаво просимо на мій тиждень у Twitter 2020 року.

Зрештою дуже активні ринки

Асват Дамодаран, професор фінансів Школи бізнесу Штерна при Нью-Йоркському університеті, є одним з провідних фахівців з оцінки бізнесу.

Однією з повторюваних дорікань (за останні місяці ми їх менше чули), яку деякі прихильники активного управління висловлювали проти управління індексами, є те, що вона не піклується про ціни (це правда) і що це порушує ринкову ефективність (ні підтвердження цього на сьогодні).

Якщо ми слідуємо цим міркуванням, на всі значення, що належать індексам, також слід впливати. Але це абсолютно не так, якщо вірити аналізу Дамодарана, який був зацікавлений у розвитку фондових ринків між 14 лютого та 1 листопада 2020 р.

Хоча більшість ринків акцій відновились, у регіонах, секторах та типах компаній спостерігаються помітні рухи.

Зі звичайною ретельністю @AswathDamodaran розбирає еволюцію ринків від початку пандемії https://t.co/vx0eFdB60f pic.twitter.com/jYajSJHPqE

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 9 листопада 2020 р

Що знаходить Дамодаран? ?

Географічно постраждали Латинська Америка, Африка, Східна Європа та Росія (їх вага в індексі зменшилася за досліджуваний період).

Що стосується секторів, тут також відбулися глибокі рухи: переможцями стали споживчі рішення, технології та охорона здоров’я, а програвшими енергія, нерухомість, комунальні послуги та фінанси.

Дамодаран також показує, що нові компанії перевершили старші компанії, що компанії з високим зростанням перевершили компанії з низьким зростанням. І що найбільш заборговані компанії постраждали більше.

Ми спостерігали передачу вартості між категоріями "ризик для" (молоді компанії, високий ріст, високі коефіцієнти ціни/прибутку, низькі дивіденди або відсутність дивідендів) та категоріями "ризик" (старі компанії, низьке зростання, низькі ціни прибуток, високі дивіденди) на користь перших.

Єдиний виняток: рівень боргу. За цією метрикою високий борг ("ризик") був покараний, низький борг ("ризик знижений") винагороджений.

Але вартість все ще суттєво погіршила показники зростання. Знову ж таки.

Нематеріальні активи, введіть тіло вартості

Цінність, саме. Оскільки ентузіазм, викликаний заявою Pfizer у понеділок, 8 листопада, щодо ефективності вакцини проти Covid-19, багато коментаторів вважають, що вони розрізняють початки великої ротації, яку очікують більше 10 років прихильники цієї каплиці.

Економіст зазирнув у колиску цього моментально впавшого фактора, намагаючись діагностувати його нездужання.

За даними журналу, Value майже майже століття є домінуючою інвестиційною ідеологією. Але протягом 10 років Value намагається боротися, і запаси зростання торжествують.

Управління вартістю страждає, тому що у нього виникають проблеми з адаптацією до зростання важливості нематеріальних активів 👩🏽‍💻 та зростаючого значення зовнішніх факторів 🚗https: //t.co/YhiF4BjWXR

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 13 листопада 2020 р

Два основних пояснення:

  • Зростання нематеріальних активів, які сьогодні становлять більше третини інвестицій американських компаній. Ці інвестиції не розглядаються як такі для бухгалтерських цілей: вони відображаються у звіті про прибутки та збитки як витрати.
  • Зростаюче значення зовнішніх факторів - тих витрат, за які суспільство несе відповідальність, але яких - не. Сьогодні ідеологія Value підказує вам купувати автовиробників та нафтові компанії, які глибоко дисконтовані до своїх чистих активів. Але ці компанії перебувають під дамоклівським мечем через свій вуглецевий слід, вартість якого, ймовірно, значно зросте.

Тому необхідно, щоб менеджери портфелів навчилися мати справу з нематеріальними активами та оцінювати зовнішні ефекти. Що передбачає зміну програмного забезпечення, що робиться з болем.

Нематеріальні активи, саме. У міру набору ваги !

Невблаганне збільшення ваги нематеріальних активів у S&P 500 https://t.co/82EY2aj8QW pic.twitter.com/LBOpGp0rKa

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 13 листопада 2020 р

Майкл Мобуссен і Ден Каллахан, CFA, Morgan Stanley, опублікували чудовий документ про зростання нематеріальних активів та його наслідки.

Ви можете слухати, як Мобоссен розповідає про це з двома журналістами Bloomberg.

Як оцінити нематеріальні активи? Дайте відповідь у цьому захоплюючому епізоді 🎙️ Непарні багато!, Подкаст, в якому @tracyalloway та @TheStalwart отримують @ mjmauboussin.https: //t.co/Jbk4efUr0L

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 8 листопада 2020 р

Ще одна якісна стаття на цю тему - Кай Ву з Sparkline Capital.

Якщо ви ще не читали статтю @ ckaiwu про нематеріальну економіку, вам слід це зробити зараз https://t.co/owohBSoUo5 pic.twitter.com/e741S4RLYR

- Філіп 😷 Маупас (@philmop) 4 листопада 2020 р

Хто говорить про це в останньому подкасті, про який я тут ще не говорив: це «Надмірна повернення», яку ведуть Джастін Карбоно та Джек Форхенд, з Validea Capital.

Підпишіться, це дуже добре.

#Podcast 🎙️: в Еп. 53 Надмірного повернення, @JJCarbonneau та @practicalquant обговорюють монополії, нематеріальні активи та руйнівну економіку з @ckaiwuhttps: //t.co/orEBkjaBDq

- Філіп 😷 Маупас (@philmop) 16 листопада 2020 р

Незважаючи на всі наміри та цілі, FOMO - це страх втратити все, страх щось пропустити. У цьому випадку зростання на фондових ринках.

У Європі у нас немає Robinhood, але у нас є eToro, моя улюблена мета, нескінченно спритніша в плані маркетингу, ніж його конкуренти, що займаються онлайн-брокерами. Не будемо говорити про традиційні банки, які роками відмовлялися від фондового ринку.

Спритний та кон’юнктурний у соціальних мережах. Вибір різних банерів, з якими я ознайомився у Twitter за останній тиждень.

Це не так добре написано, як Фелікс Фенеон, воно навіть жахливо погано написане, але натискає потрібні кнопки, ні ?

Зелена революція скрізь! Добре для планети та добре для інвесторів.
Чи варто вам приєднуватися до руху та інвестувати в зелений бізнес?

- eToroFr (@eToroFr) 14 жовтня 2020 р

Давай, ще один. Після зелених компаній сонячна. Ми просто змінюємо текст, він теж зелений. + 219,28% !

☀️ Сонячні запаси зростають! Чи час інвестувати та долучитися до зеленої революції? 🌳🌲🌴

- eToroFr (@eToroFr) 14 жовтня 2020 р

Ще одна історія отця Кастора! Біткойн! 10 000 доларів! Швидко швидко !

Після перетину позначки в 10 000 доларів США, чи настав час інвестувати в # Bitcoin ?

- eToroFr (@eToroFr) 29 липня 2020 р

Давай, закінчую обов’язковим юридичним попередженням, яке має з’явитися на домашній сторінці будь-якого сайту, що забезпечує доступ до зброї масового знищення, CFD 3 .

Якщо всі переможці спробували удачу, переможців пропорційно кількості гравців дуже мало.

Це не виходить для активного управління

У “Financial Times” Робін Вігглсворт написав довгу статтю про активне управління, яке не дуже добре.

Довгий і чудовий документ від @RobinWigg про майбутнє активного управління, яке вже не є типовим вибором інвесторів https://t.co/L1CM0SqNtR pic.twitter.com/nq1jwtkcc9

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 12 листопада 2020 р

Що стосується фандрайзингу (інфографіка вище), перемогу все ще отримує управління індексами. За останні 10 років фонди індексів акцій зібрали 2 трлн. Дол. США, де їх активно керовані аналоги склали 1,5 трлн. Дол.

Навіть управління облігаціями є індексацією.

Одна з причин цього тріумфу управління індексами? Неможливість активного управління перевершити показники, що з кожним роком підтверджується дослідженням SPIVA та барометром Morningstar Asset/Liability. І це починає бути відомим.

Уіглсворт надає слово кільком керівникам активних управлінських компаній, котрі повторюють звичайний рефрен: "Недоліком є ​​те, що переваги активного управління знову відкриються. "(Це не спрацювало під час падіння лютого/березня, як і попередні падіння.)

Часи важкі для управлінських компаній та їх акціонерів, розчарованих результатами діяльності фондового ринку більшості перелічених керуючих компаній з 2008 року. Зараз настав час викупу та злиття. І це рідко буває корисним для власників паїв фонду.

Новини від H2O

У своєму щоденнику король Людовик XVI записав це 14 липня 1789 року: «Нічого. "

Таке враження склалось у мене минулого тижня для H2O AM. Нічого.

Жодних руйнівних одкровень про Ларса Віндгорста. Ми б майже нудьгували.

Думаю, багато регуляторів, які беруть участь у цій сазі (Великобританія, Франція та Бельгія, щоб розібратися в безладі між справжніми фальшивими угодами між Merit Capital та H2O AM), працювали тижнями, а то й місяцями, в тіні та самі по собі темп. І що якщо були якісь порушення, штрафи врешті-решт знизяться. Будьмо терплячими.

Я все ще маю запитання на веб-сайті AMF, де я отримую свої матеріали, щоб прослідкувати еволюцію збору коштів на кошти, відкриті в середині жовтня.

Що трапляється із ЧАВ коштів # H2OAM на веб-сайті AMF? Їжа була досить нестабільною з 11 вересня. Або LV застряг 6/11, або в серії є діри. https://t.co/7kTe9UypbD

- AlphaBetaBlog 😷 (@AlphaBetaBlogFR) 16 листопада 2020 р

Це те, що ми побачили вранці 17 листопада щодо частки R € H2O Allegro: ми йдемо безпосередньо з п’ятниці 6 листопада на четвер 12 листопада. Отже, це H2O AM робить таємницю чи це трубопроводи AMF несправні? В обох випадках інформація недоступна, і це дуже нудно.

Проте я зміг оновити показники збору коштів станом на 6 листопада для 7 фондів, з якими операції поновились 14 жовтня, і, зокрема, акцій R (історичні роздрібні акції, фактично закриті в першому кварталі 2019 року), SR (мошенник) одиниці, які замінили одиниці R за певні кошти, неправомірні, оскільки вони набагато дорожчі) та I (ці одиниці призначені для "всіх абонентів, в основному інституційних інвесторів" і, як правило, мають мінімальний вклад 100 000 євро), деноміновані в євро.

Ось так це виглядало між 14 і 30 жовтня (див. My Twitter Week 45): майже 619 мільйонів євро відтоку готівки.

І ось цифри з 14 жовтня по 6 листопада: відтік майже 785 мільйонів євро, головним чином за Adagio та Multibonds.

Продукти, про які йшлося на моєму 46-му тижні у Twitter, можна придбати в пріоритеті у вашій книгарні (для книг). В іншому випадку, якщо у вас дійсно немає доступу до книгарні "натисніть і збирай", або до книг англійською мовою, які часом важче знайти у книгарнях Франції, ви можете натиснути на посилання нижче (інформація про програму Amazon affiliate тут).

Ви можете стежити за обліковим записом альфа-бета-блогу у Twitter тут і за моїм обліковим записом там.

Не соромтеся відповідати у розділі "Залиште коментар" в кінці кожної статті. Ваш внесок буде опублікований лише після підтвердження мною.

Я не уповноважений давати поради щодо продуктів у цьому блозі, не питайте мене тут про це.

Якщо у вас виникли запитання, зверніться до консультанта з фінансових інвестицій. Радник з фінансових інвестицій - це той, кому ви платите, щоб дати вам пораду. У жаргоні MiFID 2 лише незалежні консультанти можуть заявити про себе.

Хтось, кому постачальники продукції платять за те, щоб продати вам зазначену продукцію, є продавцем, а не радником.

Це був мій тиждень у Twitter у 2020 р. Сайонара.さ よ う な ら.

Ілюстрація: Фронтон Пантеону - Париж “Великим людям вдячна вітчизна” - 6 червня 2007 р. - Ерве Сейньоле, CC BY-SA 3.0 через Wikimedia Commons