Падіння російського рубля змушує змінити грошово-кредитну політику
• Росія відмовилася від режиму контрольованого курсу валют і дозволяє вільно торгувати рублями.
• Зміна політики має на меті налякати продавців рублів загрозою втручання.
• Капітальний контроль здається можливим, що може спричинити нестабільність.
(DailyFX.fr) - Центральний банк Росії (BCR) відмовився від режиму контрольованого курсу валют, що характеризується "коридором", що містить вартість рубля до євро та долара США, і тепер дозволяє валюті вільно плавати. Ця зміна політики є частиною довгого списку спроб російських монетарних органів впоратися з різким падінням курсу рубля, що дотепер призвело до падіння на 47,8 відсотка проти зелених доларів з самого початку року.
Чому на горизонті існує ризик посилення контролю над капіталом та потенційних збитків для рублевих трейдерів ?
Російський рубль падає через політичну невизначеність
Під тиском з 2013 року рубль розпочав майже параболічне падіння в липні після катастрофи рейсу MH17 авіакомпанії Malaysia Airlines на сході України. Інцидент ознаменував загострення напруженості між московським та західним урядами, яке розпочалося з повалення українського уряду в лютому і призвело до відокремлення Криму та подальшої анексії Росією. США та Європейський Союз оприлюднили новий раунд санкцій проти Росії наприкінці місяця після кримської справи.
Геополітичні ризики призводять до масового втечі капіталу в Росію
Інвестори, перелякані значним геополітичним ризиком, почали виводити свої кошти, розміщені в Росії, що призвело до різкого погіршення поточного рахунку до найнижчих з 2009 року рівнів, що посилило знецінення рубля до долара та євро. Падіння нафти також підживило ведмежий рух на рублі. Продаж чорного золота становить приблизно дві третини російського експорту, а погіршення прогнозу на нафту спонукало до ліквідації активів, що зазнали російських економічних умов.
Подальше зниження ціни на сиру нафту може посилити тиск на російський рубль
Одночасне протидію санкціям і песимістичний прогноз російського експорту в поєднанні з валютою, що тоне, представляли токсичну суміш. Згідно з консенсусом аналітиків, опитаних Bloomberg, ринки очікують сильної стагфляції, оскільки зростання та інфляційні очікування розходяться. Це ставить центральний банк чітко між скелею і твердиною. З одного боку, зростання цін вимагає жорсткої політики; з іншого боку, погіршення темпів розширення економічної діяльності спонукає до пом'якшення заходів.
Російський центральний банк знаходиться у важкій ситуації, оскільки підвищення процентних ставок виявляється неефективним
Зіткнувшись з цією дилемою, політики вирішили спробувати зупинити падіння рубля, мабуть, намагаючись заспокоїти води, перш ніж вирішувати більш серйозні проблеми. Спроби стримувати продавців валюти агресивними підвищеннями процентних ставок, а також прямими втручаннями в валюту, за допомогою яких центральний банк продавав валютні резерви, виявилися марними. Це залишає перед Банком Росії складний вибір: дозволити рублю різко впасти або запровадити набагато більш драконівський режим обмежень, щоб зупинити втечу капіталу.
Банк Росії дозволяє рублю плавати на підтримку валюти - ефективність цього заходу непевна
Банк Росії несподівано змінив курс рубля, намагаючись контролювати падіння валюти, і на сьогоднішній день це здається нам ризикованим кроком. Дозвіл рублю продовжувати знецінюватися та збільшення ризику прямого втручання на валютний ринок на додаток до загрози непередбачуваного продажу рубля робить продаж валютного падіння набагато менш привабливим. Російський рубль сильно відскочив на дії BCR, але початок перемоги навряд чи обнадійливий.
Як свідчить історія, загроза серйозного втручання та навіть його неодноразової реалізації не зуміла назавжди відхилити напад інвестора на дану валюту. Потрібно лише поглянути на Японію та нещодавні спроби Резервного банку Нової Зеландії залякати ринки, щоб побачити, як його вплив швидко випаровується, коли трейдери повторюють свої стратегії незабаром після цього.
Основним ризиком для інвесторів є продовження знецінення рубля, що може спричинити нові більш радикальні заходи
Повідомлення чітке: подальше зниження курсу рубля і загальне збільшення волатильності на фінансових ринках змусять Банк Росії вжити ще більш рішучих заходів, які спричинять реальну грошову шкоду інвесторам. Те, що, можливо, було немислимо три місяці тому, тепер стало очевидною можливістю: BCR може запобігти будь-яким спекуляціям та транскордонним інвестиціям у рубль і змусити значні збитки для інвесторів та вкладників.
Досвідчені інвестори, ймовірно, будуть одними з перших, хто вийде з даного ринку при перших ознаках небезпеки. Але ризик зрозумілий - що, якщо це спричинить ширший напад на російську банківську систему?
Явна та реалізована волатильність USDRUB досягає найвищих показників після фінансової кризи 2008 року
Російська фінансова криза 1998 року - це чітке попередження
Російська фінансова криза 1998 року підкреслює потенційно значні наслідки подальшої турбулентності та ризики для інвестора. З огляду на токсичну сукупність ризиків для економіки, російський уряд знецінив рубль, не сплатив внутрішній борг і виявився банкрутом через виплати іноземним кредиторам. Результати були вражаючими: обмінний курс різко впав, а внутрішня інфляція досягла 84 відсотків, що стало справжньою атакою на російську фінансову систему, що змусило вітчизняних вкладників та інвесторів кинутися в більш "безпечні валюти". Політичні наслідки, що послідували за цим, привели до влади Володимира Путіна.
Володимир Путін знає, що ризики зміни політичного режиму великі, тому він може вжити більших кроків, щоб не допустити повторення історії.
Управління капіталом - чому інвестори повинні хвилюватися ?
Уряд Путіна справді міг би піддавати фінансові ринки набагато жорсткішому контролю, ніж у 1998 році. Для трейдерів з відкритими позиціями на рублі, будь то USDRUB чи інші пари, це означає, що ваші торгівлі можуть бути закриті за суттєво різними ставками з великими втратами. Це явно спекуляція, і неможливо точно знати, яким буде результат. Але висновок такий: більша турбулентність на російському ринку перетворить те, що раніше було тривіальною можливістю, на реальну ймовірність. Дії Путіна на сьогоднішній день все частіше вказують на політику прямої ізоляції від Заходу і навіть від світових фінансових ринків.
Навіть торговці, які не торгують рублем, повинні взяти до відома; Росія далеко не втрачена економічна діра. Його фінансові зв'язки у всьому світі явно скоротилися за останні місяці через санкції та втечу капіталу, але справжнє розірвання цих зв'язків може спричинити бурхливі коливання у всьому спектрі активів, оскільки інвестори борються за коригуванням портфелів.
Слідкуйте за погіршенням курсу рубля, ціни на сиру нафту та подальшої геополітичної турбулентності як чітке попередження про більш різкі заходи російського уряду.
Ілля Співак та Девід Родрігес для DailyFX.com