Початок рецесії стосується як почуттів, так і грошей - Global Reporter

Вільна торгівля

Як починаються спади

Останніми тижнями людський та силіконовий мозок Google зафіксував тривожний ріст пошуків "рецесії". Це легко пояснити. Коли ринки збурюються, преса (включаючи цю рубрику) говорить про ризик уповільнення. Незважаючи на це, володіння ним все ще не під силу звичайній людині. Зрештою, в липні економіка США додала 164 000 робочих місць, а роздрібний продаж продовжував зростати. І президент Дональд Трамп вражений. Він почав похмуро погрожувати, що на його президентство напали змовники, що налякало економіку на непотрібну рецесію. Звинувачення у змові абсурдне, але загроза рецесії - ні. Спад може виникнути несподівано.

Сьогоднішня плутанина дещо пов’язана з дивною недавньою економічною історією. Останній світовий спад стався на тлі великої фінансової кризи. Той, що розпочався майже два десятиліття тому, супроводжувався знову ж обвалом фондового ринку. (З серпня 2000 р. По вересень 2001 р. Індекс S&P 500 впав більш ніж на 30%, а NASDAQ - на понад 60%. Зараз, навпаки, ці індекси майже там, де вони були рік тому). Більшість людей, які працюють сьогодні, не можуть згадати спад, не пов’язаний з фінансовим хаосом. Однак спади можуть відбуватися без колапсу ринку. Дійсно, багато економістів вважають, що рецесії взагалі не потрібні.

Під рецесією зазвичай розуміють дві або більше кварталів поспіль спад виробництва. У більш широкому розумінні спади виникають, коли багато економічних змінних - ВВП, промислове виробництво, зайнятість тощо. - перейти від розширення до скорочення. У своїх моделях макроекономісти ініціюють такі епізоди, вводячи "шок": випадкове порушення, що розбалансовує економіку. Різке зростання цін на нафту може бути однією з причин, або фінансовою панікою, або зміною політики, наприклад, різким зростанням процентних ставок або жорстким бюджетом. Шоки можуть накласти нові обмеження на бізнес та домогосподарства, відрізавши кредит або продажі. Або вони можуть змусити людей переглянути свої плани - штовхаючи їх відкласти запропоновані інвестиції, поки не осяде шокуючий пил. Пояснення рецесій, засновані на шоці, мають інтуїтивний сенс. Вони дозволяють людям говорити, що х спричинило у: що безробіття зросло, оскільки, наприклад, впала ціна акцій.

Однак економічна причинно-наслідкова зв'язок рідко буває простою та зрозумілою. Вищі процентні ставки вражають одних людей, але змушують їх процвітати або залишати інших незахищеними. Невдача великого виробника створює біль для робітників та акціонерів, але дає можливість суперникам, які можуть поглинати робочу силу та переміщений капітал. Не всі потрясіння призводять до спаду. Коли вони це роблять, це часто трапляється, оскільки щось не вдається в здатності економіки протистояти потрясінням: витрати десь падають, і це не компенсується збільшенням деінде. Можливо, кредитори з вищими процентними ставками переносять свої несподівані прибутки на надійне місце державних облігацій, замість того, щоб переробляти їх на витрати на створення нових робочих місць. Інвестиції в нерухомість в Америці почали знижувати темпи зростання ВВП у четвертому кварталі 2005 року. Однак економіка не вступила в рецесію лише через два роки, коли інші джерела витрат припинили компенсувати спад в нерухомості.

Рецесія - це не лише побічні ефекти шоків, а періоди, коли люди та бізнес більше не використовують цінні ресурси, коли вони стають доступними. У міру ослаблення попиту вигідні ціни процвітають у вигляді недорогих товарів, доступних та охочих працівників та активів за привабливими цінами. У глибині катастрофічної фінансової кризи ніхто, крім Уорена Баффета, не мав би сміливості та засобів витратити більше. Це, тоді як інші зменшують витрати. Але більшість спадів не пов'язані з такими лихами. Рецесія на початку 1990-х років стала прикладом того, що Пол Кругман, лауреат Нобелівської премії з економіки, назвав "рецесією у швейцарському штурмі" - продуктом суміші скромних пропорцій. У цих спадах у садовому варіанті люди та фірми, які можуть витрачати більше, які зазвичай можуть скористатися шансом придбати товари за зниженою ціною або найняти надмірно кваліфікованих робітників, а не накопичувати гроші.

В основі такої поведінки лежить проблема масової психології або "тваринного духу", як висловився Джон Мейнард Кейнс. Заощадження - це великі ланцюжки витрат і заробітку, об’єднані спільними сподіваннями, що все буде тривати як зазвичай. Люди вільно витрачають свої доходи, починаючи від житла, закінчуючи перукарським мистецтвом, вірячи, що їх робота не зникне і що їх доходи не пересохнуть. Як результат, будівельники та перукарі мають роботу та дохід, за який вони також можуть витрачатися. Впевненість в економічній експансії самореалізується. Але вона не вразлива. Заразний песимізм може перекинути економіку з однієї рівноваги на іншу, коли розсудливі споживачі витрачають менше, а зайнятість та інвестиції відповідно зменшуються, підтверджуючи початковий спалах песимізму. Шоки можуть спричинити зміну почуттів, послаблюючи зв’язки у великому ланцюзі. Але якщо громадськість має достатню впевненість у стійкості розширення, то навіть великий шок не може його зупинити. І навпаки, якщо настрої на ринках і на Страда-Маре досить похмурі, навіть невеликий поштовх може підштовхнути економіку до рецесії.

У минулому столітті, коли уряди взяли на себе відповідальність за запобігання спаду, економічне розширення стало довшим, а спади стали м'якшими і рідшими. Коли зниження попиту загрожує економіці, уряди та центральні банки використовують фіскальну та монетарну політику, щоб спровокувати компенсаційне збільшення витрат. Але їхня відданість боротьбі зі спадами також відіграє психологічну роль. Надійна обіцянка протистояти рецесії надає ринкам впевненості, що економіка залишиться міцною.

Впевненість, однак, слизька. Він може зникнути внаслідок падіння процентних ставок, залишаючи менше місця для центральних банків, щоб витягувати свої заощадження з песимізму, тоді як урядові політики балуються з фіскальними інструментами. Це може випаруватися перед нестабільною та саморуйнівною поведінкою лідерів. Спад, який не є низьким ступенем, - це стан душі. Вам не потрібна теорія змови, щоб побачити, що зараз відчуття світу непокоїться.

Ця стаття з’явилася у розділі «Фінанси та економіка» друкованого видання «The Economist» під назвою «Криза довіри»