Поглинання весілля Брістоль-Майерс Сквібб Мрія з підводними каменями - Handelsblatt

Один сильний в Європі і терміново потребує нових продуктів, інший - одне з найбільших імен у США і має опуклий трубопровід: Логіка злиття французької фармацевтичної компанії Sanofi-Aventis та її американського конкурента Bristol-Myers Squibb навряд чи когось приваблює в сумнівах. Проте ентузіазм аналітиків обмежений.

поглинання

31.01.2007 | Анна Sleegers (Зігфрід Гофманн і Хольгер Аліх)

ФРАНКФУРТ/ПАРИЖ. Різні перспективи двох компаній у майбутньому відображаються на оцінці фондового ринку. Французька фармацевтична компанія "Санофі", яка все частіше бореться із закінченням терміну дії патенту та зазнала невдач у затвердженні нових продуктів, наразі оцінюється в одинадцять разів більше, ніж очікувалося на 2008 рік. Завдяки перспективним новим розробкам рейтинг BMS у 17,5 разів вищий.

Враховуючи ринкову капіталізацію 54,3 млрд євро, Санофі довелося б заплатити щонайменше 60 млрд доларів за поглинання навіть за підтримки керівництва BMS. Це було б вдруге лише за три роки, коли французи наважилися взяти на себе владу в такому масштабі. У 2004 році Санофі став другим на європейському фармацевтичному ринку завдяки поглинанню значно більшого конкурента Aventis.

"Поглинання BMS передбачає значно більше ризиків, ніж злиття з Aventis", - йдеться у коментарі французького брокера Oddo. За підрахунками аналітиків, Санофі довелося б зібрати близько 10,5 млрд євро свіжого капіталу для фінансування поглинання конкурента. Крім того, американській компанії довелося б розірвати угоду з Astra-Zeneca про спільну розробку та розподіл активних інгредієнтів діабету, яку щойно уклали. Важко передбачити, наскільки дорогою буде ця відміна.

Однак більш серйозною є невизначеність щодо результату патентного суперечки щодо розріджувача крові Plavix з великим оборотом. Це правда, що аналітики дають корпораціям хороші шанси захистити патент від канадського виробника дженериків Apotex, який виходить на прибутковий ринок США з недорогою версією копії препарату.

Однак до прийняття рішення BMS не входить до порядку денного Санофі. Це заявив Жан-Франсуа Дехек, голова ради директорів компанії "Санофі", на останньому засіданні органу, згідно з колами компаній. На думку багатьох експертів, це має сенс, оскільки BMS довелося б розраховувати на значну корекцію оцінки на фондовому ринку в разі поразки, що також може знизити ціну придбання.

Однак для французів Плавікс - не єдиний будівельний майданчик. Тому що досі незрозуміло, чи отримає компанія схвалення США на таблетки для схуднення Acomplia. Агент - одна з найважливіших надій групи. На думку аналітиків Chevreux, позитивне рішення американського органу реєстрації значною мірою залежатиме від того, чи готові інвестори підписатися на збільшення капіталу, за допомогою якого може бути досягнуто поглинання конкурента.

Ущільнення в поривах

Хвиля консолідації досягла свого піку в кінці 1980-х років, коли Глаксо і Смітклайн, Хохст і Рона-Пуленк (утворюючи Авентіс), а також Астра і Зенека, серед інших, об'єдналися.

Pfizer: Підйом Pfizer до лідера світового ринку розпочався на цьому етапі - з поглинання Warner-Lambert 90 мільярдів доларів. Через три роки Pharmacia придбали приблизно за 60 млрд доларів.

Санофі-Авентіс: У 2004 році Санофі перейшов у топ-групу з поглинанням французького конкурента Aventis.

Байєр Шерінг: З придбанням компанії Bayer компанії Schering на суму 17 млрд. Євро у 2006 р. Тенденція концентрації змінилася на середній рівень у фармацевтичній галузі. Майже в той же час Serono був перебраний компанією Merck Group із Дармштадта та Schwarz Pharma бельгійським UCB.