Політика та пандемія потрясають ринки -
• Збільшення пенсій підсилює тенденцію знецінення валютного курсу та збільшує витрати на фінансування
Національна валюта по-різному реагувала на основні валюти: під час пандемії курс євро/лею мав тенденцію до зростання, тоді як курс долара/лею мав тенденцію до зниження. Ця тенденція була сформована ослабленням американської валюти відносно європейської в контексті кризи, спричиненої Covid-19, але також і в результаті подій, що відбувалися на політичній арені як на національному, так і на світовому рівні.
Остання подія, що відбулася у нашому парламенті, відповідно вчорашнє голосування щодо збільшення пенсій на 40%, підкреслило тенденції знецінення лею до євро та збільшило менш ніж за півгодини термінові витрати на фінансування. тривалий час держави.
Курс євро/лею почав зростати лише через кілька секунд після голосування і на міжбанківському ринку зріс до 4862. За годину голосування обмінний курс за короткий час досяг навіть 4864 лей/євро. Максимальний рівень офіційного курсу, оголошений НБР, був встановлений минулого тижня на рівні 4,8595 лей/євро. Вчора один євро котирувався на рівні 4.8590 лей - вартість, оголошена НБР.
Зростання євро означає підвищення цін на імпортну продукцію, а також на інші послуги, що стягуються в євро, такі як телекомунікації. Нагадаємо, що в березні (наприклад, 16 березня) курс євро/лею становив 4,8242.
Також вчора індекс РОБОР збільшився до 3 місяців, згідно з яким обчислюються процентні ставки за деякими позиками в леях, зростаючи на два базисних пункти, до 1,98% з 1,96%. РОБОР за 6 місяців також виріс на 1 базисний пункт, з 2,03% до 2,04%.
Процентні ставки за державними облігаціями Румунії впали минулого тижня загалом до мінімуму за останні три роки, але в очікуванні вчорашнього голосування крива дохідності (графік, який відображає, в певний момент, процентні ставки державні цінні папери на вторинному ринку за всіма строками погашення) зросли в понеділок в середньому на два базисні пункти. Процентна ставка за 10-річними державними облігаціями в понеділок зросла до 3,435% з 3,40% (мінімум у січні 2017 року) у п'ятницю, а вчорашнє голосування не призвело до півгодинної відстані до строкової дохідності. 3,55% довго. Під час дебатів у парламенті 10-річна дохідність зросла до 3,490%.
PNL оголосив, що буде оскаржувати на РКС зміну виправлення бюджету парламентом, яка, крім збільшення пенсій на 14%, передбачає також інші додаткові витрати, які повинні фінансуватися за рахунок боргу.
Якщо ГЕО пройде перевірку конституційності на виправлення, президент Клаус Іоханніс може повернути проект до парламенту, як видається найбільш вірогідним ходом подій.
Іонут Думітру, головний економіст Райффайзен Банку, колишній голова Фіскальної ради, сказав Digi24, що якщо пенсії збільшити на 40%, то дефіцит бюджету зросте до 12% ВВП, і нам потрібно буде покривати витрати. до Міжнародного валютного фонду (МВФ).
Нагадуємо, що уряд Румунії не може фінансувати дефіцит у розмірі 10–12% ВВП лише з місцевого ринку, тому доступ до міжнародних ринків необхідний. Зниження рейтингу країни означало б подальше збільшення премії за державний ризик, а отже, збільшення процентних ставок за позиками та можливе подальше знецінення курсу євро/лею.
• Перспективи знецінення курсу євро/лею вже посилились
У понеділок вранці обмінний курс на міжбанківському ринку просунувся навіть до рівня 4,87 лей/євро. Слід зазначити, що Національний банк попереджав політиків у протоколі засідання 5 серпня, що напруженість у внутрішньому політичному середовищі, ймовірно, ще більше збільшить премію суверенного ризику, що матиме наслідки для волатильності обмінного курсу. довіра до національної валюти.
Консенсус аналітиків явно знижується, враховуючи дефіцит близнюків, який, як очікується, збільшиться цього року. Ми наголошуємо, що лей залишався стабільним у літні місяці щодо євро в результаті втручань Національного банку Румунії (БНР). Лей також чутливий до будь-яких випадків ухилення від ризику на міжнародному рівні, а також інших валют регіону, що спостерігалося на початку вересня.
У звіті про аналіз, опублікованому на початку тижня, аналітики BCR показують: "Минулого тижня лей залишався у дуже вузькому діапазоні по відношенню до євро, відповідно 4,8550-4,8600 відповідно до обмінного курсу Обсяг операцій EUR/RON зріс порівняно з попередніми тижнями, після закінчення відпусток, з піковими показниками щодня близько обіду, коли НБР повідомляв про котирування з інших офіційних джерел. Також у Чеській Республіці спостерігається тенденція до зниження місцевих валют щодо євро, включаючи побоювання зростання кількості інфекцій COVID-19, і ми підрахували обмінний курс євро/рублі до 4,9 до кінця цього року. Середньо- та довгострокове знецінення лею зумовлене великим дефіцитом поточного рахунку та крихкою фіскальною позицією ".
В свою чергу аналітики BT Asset Management оцінюють курс євро/лей до кінця 2020 року 4,88 та до кінця 2021 року - 4,97. Курс євро/лею, а також процентні ставки, під якими держава позичає Румуни, залишаються чутливими до ініціатив щодо збільшення постійних витрат у парламенті та до виборчої динаміки, в контексті, коли припущення про бюджетну реальність здається далеким від намірів парламентарів.
У той же час, Клаудіу Казаку, консультант-стратег XTB Румунія, нещодавно показав, що рівень 4,96 лей/євро може бути досягнутий наприкінці цього року.
• Розбіжності між курсом євро/лей та курсом долара/лею цього літа
Курси євро/лею та долара/лею розходились у літні місяці через ослаблення американської валюти.
Курс євро/долар минулого літа перевалив психологічний поріг 1,2 на тлі європейської угоди про відновлення, погодженої лідерами ЄС, але пізніше він відмовився і вчора, на момент написання статті, він торгувався. на найнижчих рівнях за останні шість тижнів, нижче 1,175, на тлі зростання попиту на долари.
Короткі позиції в доларі цього літа були на дуже високих рівнях, а короткі скорочення стабілізували долар США, вважають аналітики BT Asset Management.
Кількість інфекцій Covid в Європі продовжувала чинити тиск на євро, і міжнародні аналітики очікували посилення тиску донизу. Долар торгувався вчора, а торгуватиметься сьогодні і завтра під впливом заяв голови ФРС Джерома Пауелла, який запланував заяви в Конгресі США щодо реакції центрального банку на пандемію.
Щодо рівня євро/долар, ми нагадуємо, що Філіп Лейн, головний економіст ЄЦБ, після перетину курсу 1,2 (2 вересня) заявив, що рівень євро "дійсно має значення" для монетарної політики, в контексті У якій сильніший євро робить експорт континенту дорожчим і впливає на швидкість економічного відновлення. Потім зауваження Лейна представляло перший реальний відступ ЄЦБ щодо підвищення курсу цього літа, в контексті, в якому поріг 1,2 був би "пісочною лінією" для ЄЦБ.
У своєму виступі в Берліні в понеділок президент ЄЦБ Крістін Лагард також висловила занепокоєння підвищенням курсу євро та продемонструвала перспективу впровадження нових заходів пом'якшення монетарної політики для підтримки процесу відновлення постфіскалів. в регіоні.
Повертаючись до національної валюти та тенденції знецінення, що відчувалася вчора на міжбанківському ринку після голосування в парламенті, слід згадати заяви аналітика Драгоша Кабата, який нещодавно сказав нам, що національний банк минулого понеділка сигнал про те, що в економіці все знаходиться під контролем.
"Ідея полягає в тому, що національний банк хоче подати сигнал стабільності, сигнал про те, що речі знаходяться під контролем, а не виходять з-під контролю. Тим більше, що це період виборів, і національна банка не має звички входити - незалежно від того, хто був біля кнопок., PSD або PNL -, щоб втручатися, особливо в передвиборчі періоди, і гарантувати коливання курсу валют та монетарну політику, тоді цей період підтримуватиме обмінний курс більш стабільним. Якщо щось трапиться, не дай Бог, катастрофа. національний банк не втручається навіть у ці моменти: він залишає курс і втручається, коли ситуація стабілізується, але зараз, у передвиборчий або передвиборчий період, як правило, національний банк не проводить партійну політику, щоб його не можна було звинуватити. сприяв тим чи іншим на виборах ", - сказав нам Кабат, додавши, що він все ще очікує стабільності валютного курсу до після парламентських виборів у грудні.
• Перспективи видобутку нафти в основному негативні, деякі кола говорять про "Велику смерть нафти"
Завершуючи сферу товарів та інших активів на фінансових ринках, починаючи з цього літа нафта торгувалася в дуже вузьких межах, переважно від 40 до 45 доларів за барель, і перспектива така Протягом цього періоду принаймні на короткий та середній термін. У довгостроковій перспективі прогноз для Brent буде максимальною середньою ціною 65 доларів до 2035 року.
У цьому випадку актуальним є, наприклад, нещодавно оновлений прогноз OMV Petrom (SNP), найбільшої нафтогазової компанії в Південно-Східній Європі, яка переглянула свою довгострокову оцінку ціни на нафту марки Brent, використовується для обґрунтування бюджету - від 70 доларів за барель до 60 доларів за барель.
На 2021 рік Petrom оцінює ціну в 50 доларів за барель через триваючі наслідки пандемії Covid-19. У 2022-2023 рр. OMV Petrom очікує середньої ціни 60 доларів за барель, для періоду 2024-2029 рр. Оцінює 65 доларів за барель, а до 2035 р. Котирування Brent знову впадуть, до 60 доларів за барель. Оцінки Петрома значною мірою відповідають, а в деяких випадках і дещо більш оптимістичним, ніж оцінки різних міжнародних установ та організацій.
Згідно з короткостроковими оцінками американського енергетичного бюро, середня ціна за барель сорту Brent у 2020 р. Складе 41,4 дол. США і 49,5 дол. США у 2021 р. У 2019 р. Середнє значення марки Brent становило 64 $ 3/барель. ОЕСР очікує 40 доларів за барель сорту Brent у 2020 та 2021 роках, МВФ 37 доларів у 2020 та 39-40 у 2021, а Світовий банк 42 доларів за барель у 2021, 52 долари У 2025 році та 70 доларів у 2030 році.
Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) очікує, що ринковий попит залишиться на низькому рівні (дистанційна робоча сила, повільніше відновлення світової економіки в цьому році та спад). присутній, у короткостроковій перспективі. Постачання також є великим і повинно залишатися таким у довгостроковій перспективі, оскільки Сполучені Штати стали найбільшим виробником, а американські пропозиції чинять тиск на зниження цін.
В даний час решта країн-експортерів нафти (ОПЕК) все ще обговорюють скорочення видобутку/реалізацію вже узгоджених. Наприклад, Саудівська Аравія тисне на країни ОПЕК (Об'єднані Арабські Емірати, Нігерія, Ірак), щоб виконати свої зобов'язання скоротити виробництво - спроби сортування тепер легше виявити завдяки технологіям.
Слід зазначити, що деякі кола говорять про "повільну смерть" Великої нафти "і про те, що" галузі потрібно заново винаходити, якщо вона хоче вижити в епоху з низьким рівнем вуглецю ".
• Золото також впало на початку тижня, дивно корелюючи з активами ризику
І ціна золота (XAU/USD) впала на початку тижня, несподівано корелюючи з ризикованими активами, які впали, серед іншого, через овердрафт. з останніх двох десятиліть орієнтовані на найбільші банки у світі. Фондові ринки принаймні продовжувались, практично, на початку тижня, корекція розпочалася на початку вересня після досягнення деяких максимумів, які вважалися перебільшеними.
Після досягнення історичних максимумів на початку серпня ($ 2070 за унцію), XAU/USD за останні два дні виправився до $ 1900, стабілізувавшись на останніх шести тижнях лінії підтримки.
Слід зазначити, що серпневий мінімум в $ 1860 за унцію пропонує ще один поріг підтримки, який підтримує позитивний прогноз у середньостроковій перспективі, незважаючи на можливий повторний тест цього рівня, за даними аналітиків FXStreet.com.
Зниження золота практично пояснюється подорожчанням долара (індекс DXY) на 0,68%, починаючи з понеділка. Вчора золото знову вдарило по сильному долару.
Цього літа золото отримало значну вигоду від знецінення курсу долара та зниження процентних ставок, що застосовуються Федеральним резервом, починаючи з кризи Ковіда, а також від перспективи утримувати процентні ставки на рівні ФРС на низькому рівні (принаймні від 20 до 20). похилі роки як роки повного відновлення скорочення Ковіда). Вчорашня консолідація 1900 доларів за унцію відбулася на тлі стабілізації котирувань американських ф'ючерсів.
"Наш довгостроковий прогноз (на золото) залишається зосередженим на підтримці. Поєднання захисту від інфляції з боку попиту, слабшого прогнозу щодо долара та позитивних поглядів на те, коли буде вакцина Проти Covid-19 стане доступним (є) оптимістичним поєднанням. Враховуючи ці події та потенціал для дуже "потворного" періоду виборів у США, ми підтримуємо бичачий прогноз на золото. "Як результат, двомісячний період консолідації, ймовірно, буде продовжений ще", - заявив в аналізі Оле Хансен, директор товарної стратегії Saxo Bank. недавнійѓѓ.
• На початку тижня криптовалюти здивували
Не менш дивовижною була еволюція основних криптовалют, які впали на початку тижня разом із золотом, доходністю державних облігацій та ризикованими активами.
Біткойн, найбільш торгувана криптовалюта, в понеділок впав на 4,58% з 10 934 до 10 434 доларів, що є найбільшим падінням після краху 3 вересня 3 вересня. Ринкова вартість цифрової валюти становила вчора близько 194,1 млрд доларів, повідомляє сайт "coinmarketcap.com". На момент написання статті криптовалюта торгується на рівні 10 520 доларів.
• Після зниження в понеділок процентні ставки зросли вчора на тлі поліпшення клімату на ринках
Процентні ставки за найважливішими державними цінними паперами (німецькими та американськими) на світовому фінансовому ринку також впали, внаслідок відхилення ризиків від фондових ринків у понеділок та збільшення попиту на безпечні активи. Вчора спостерігалася вища прибутковість.
"Занепокоєння щодо посилення пандемії, новини у сфері найбільших світових банків (HSBC) та еволюція міжнародних котирувань на шиїтів та інші товари відчуваються на фінансовому ринку з понеділка. Німецькі 10-річні державні облігації впали до -0,527%, загальноєвропейський індекс EuroStoxx 50 скоригований на 3,7%, а євро/долар знецінився на 0,39% до 1,1787 (курс ЄЦБ). (.) процентні ставки за (американськими) 10-річними державними облігаціями впали до 0,669%, індекс Доу-Джонса впав на 1,8%, а долар подорожчав на 0,39% щодо єдиної європейської валюти ", - сказав Андрій Радулеску. головний економіст банківської трансільванії.
Слід зазначити, що у Сполучених Штатах економічна активність у Чикаго зросла четвертий місяць поспіль, у серпні, згідно з доповіддю, але зі зниженням темпів, в контексті збереження кризи охорони здоров'я.
Дещо сильніше повернення доходності уряду США показало очевидне повернення до позитивного клімату на фінансових ринках.
Редулеску також зазначає, що "у своєму виступі в Палаті представників президент ЕФР (Джером Пауелл) звернув увагу на той факт, що постпандемічне відновлення економіки буде тривалим процесом, що характеризується стійкістю ризиків".
"У цьому контексті представник центрального банку наголосив на важливості впровадження нових заходів для підтримки американської економіки", - також зазначає представник БТ.
Що стосується процентних ставок за державні облігації Румунії, то в понеділок крива дохідності дещо змістилася вгору в очікуванні голосування в парламенті, в середньому на два базисні пункти: 10-річний термін погашення 3,435%.
У понеділок Міністерство фінансів відновило випуск суверенних облігацій, що підлягає виплаті в жовтні 2023 року, і позичив 535 мільйонів леїв (понад запрограмований обсяг 500 мільйонів рупій) із середньорічною вартістю 3,05%, Зменшення на 20 базисних пунктів порівняно з рівнем попереднього аукціону наприкінці минулого місяця.