Права та обов’язки покупців і продавців
Eurex - приклад розрахунку
Інвестор у варанти може виступати лише покупцем, а потім знову продати свої опціони. Інакше йде з варіантами. У першій транзакції тут також можна здійснити продаж. Визначення ордера тепер показує, як змінюється ситуація з інвестором.
У випадку з ордером (у прикладі: дзвінок) показано, що він засвідчує право (а не зобов'язання) придбати певний базовий актив за попередньо узгодженою ціною протягом певного часу. За це вам доведеться заплатити ціну ордера. У Eurex ви також можете виступати продавцем у своєму початковому бізнесі. Сюди входить зобов’язання, якщо це здійснює покупець, доставити раніше узгоджену базову вартість за вказаних умов. Натомість продавець опціону (автор) отримує ціну як премію. Покупець права - "довгий", продавець "короткий".
Права та обов'язки в Eurex із дзвінками та путами
Покупець права продажу = довгий дзвінок
Справа: придбання базової вартості за базовою ціною
Зобов’язання: сплата ціни опціону
З цього випливає: шанс виграти необмежений, програш обмежений ціною опціону
Продавець права продажу = короткий дзвінок
Справа: квитанція про ціну опціону
Зобов'язання: надання базової вартості за базовою ціною
З цього випливає: шанс виграти обмежений ціною опціону, втрата теоретично необмежена
Покупець права продажу = довгий час
Справа: Продаж базового активу за ціною страйку
Зобов'язання: сплата ціни опціону
З цього випливає: шанс на виграш теоретично необмежений (проте частка може опуститися щонайменше до 0 DM), збиток обмежується ціною опціону
Продавець права продажу = Коротко кажучи
Справа: квитанція про опціон
Зобов'язання: поглинання базової вартості за базовою ціною
З цього випливає: шанс виграти обмежений ціною опціону, але втрата теоретично необмежена
Можливі необмежені втрати
При прямому порівнянні окремих позицій можна сказати, що інвестор з довгою позицією може втратити максимум частки. На відміну від цього, інвестор, який йде на короткий термін, ризикує значно більше. Добре відомий профіль ризику та винагороди (обмежені збитки та необмежений шанс на прибуток) перетворюється. Максимальний шанс полягає у збиранні ціни опціону, і тому обмежений. Максимальні втрати (принаймні теоретично) необмежені.
Інвестор обирає позицію "короткий дзвінок" на VW. Базова ціна опціону становить 60 євро, а ціна опціону - 2 євро. Акції VW котируються на біржі за 57 євро.
Тепер ця посада зобов’язує інвестора, покупця (довгого) опціону продати акції VW на вимогу за 60 євро, незалежно від ринкової ціни на той момент. За це він отримує 2 євро.
Так воно виникає Співвідношення ризик-винагорода наступним чином: продавець опціону має максимальний шанс отримати 2 євро прибутку. Після отримання угоди він збирає 2 євро. Він не може виграти більше.
З іншого боку, він ризикує, що акції VW різко зростуть. Наприклад, якщо акція коштує в євро в найближчому майбутньому 70 євро, покупець (довгий) опціону може вимагати акції у інвестора за 60 євро (= базова ціна), а інвестор зобов’язаний доставити акції. При цьому він втрачає 10 євро за акцію. З іншого боку, він може компенсувати свій дохід у розмірі 2 євро, але на балансі все ще є втрата у розмірі 8 євро. Чим далі зростає частка, тим більшими є втрати інвестора. Це створює теоретично необмежений ризик втрати.
Однак втрата вартості часу працює на користь продавця опціону. Крім того, якщо опціон проти нього, продавець може в будь-який час придбати акції, що лежать в основі опціону, за поточною ринковою ціною (якщо він ще не має їх у своєму портфелі)