Ринок акцій Зменшення перспектив зростання - більші цінові ризики - акції - FAZ
Тимчасове виправлення на фондових біржах, здається, закінчилося. Після короткої турбулентності через сумніви щодо кредитоспроможності різних країн на фондові ринки повернувся оптимізм. Ринки відновили середньострокові тенденції до зростання, а в деяких випадках навіть відзначили нові щорічні максимуми.
Ціни визначаються даними компаній та економіки, які інвестори зазвичай сприймають позитивно. Однак значна частина цих даних не дуже хороша в абсолютних показниках. Крім того, їх можна простежити до величезних, надзвичайно стимулюючих грошово-кредитних умов, а також до кейнсіанських програм витрат на насоси, які повинні повернути світову економіку після кризи. Зрештою, більше зростання повинно призвести до збільшення державних доходів і, таким чином, дати змогу погасити борг.
Настрій в економіці знову змінюється?
Однак залишається з’ясувати, чи зможе цей розрахунок вийти. Поки що, принаймні, державний борг зріс навіть у часи буму, оскільки щедрі політики перерозподілу люблять підтримувати своїх клієнтів. Тим часом отримані зобов'язання зросли настільки великими, що вони могли швидко вийти з-під контролю, якщо не скоротити витрати на зайві предмети розкоші та завищені вимоги. Греція просто здається вершиною айсберга.
Тим часом сумніви щодо оптимістичних сценаріїв зростання повільно, але впевнено виникають. Після оптично сильних темпів зростання, які можна простежити як до основних ефектів, так і до надзвичайних штучних стимуляторів, перші ознаки показують, що ці ефекти згасають. У Сполучених Штатах настрій у виробничому секторі стає делікатнішим і може перекинутися протягом найближчих місяців, принаймні аналітики кажуть банку Сарасін.
В Азії відповідні показники настроїв у Китаї та Японії вже давно відхилені. Тільки діловий клімат Euroland все ще перебуває у безперервній тенденції до зростання, хоча і на порівняно низькому рівні. Однак біда і тут загрожує. Наприклад, розвиток грошової маси М1, який статистично приблизно на рік випереджає промислове виробництво, вже досяг свого піку в серпні минулого року. Компоненти очікування індексу ZEW у вересні падають.
Зростає ризик серйозних спадів цін
Загалом, уповільнення економічного розвитку з другого кварталу поточного року видається неминучим, пояснює Банк Сарасін. Очікування консенсусу, швидше за все, будуть переглянуті у бік зменшення у найближчі місяці. З макроекономічної сторони в цьому контексті можуть виникнути негативні сюрпризи. Досвід показує, що ціни на фондових ринках все ще можуть зростати протягом декількох місяців після досягнення високих настроїв у галузі.
Однак ризик значного зниження ціни на фондових біржах зростає, тоді як облігації забезпечують кращу відносну віддачу. У цьому сенсі речі можуть стати цікавими з другого кварталу поточного року. Бажано вибірково інвестувати в акції в компаніях з потужними можливостями зростання, привабливими доходами від дивідендів та надійними балансами, зазначає він.