Сценарій 1 євро 1 фунт стає зрозумілішим Les Echos
Коло-думка. За курсом, який він падає, фунт скоро досягне паритету з євро. Тоді він втратив би третину своєї вартості за двадцять років, пише П'єр Грусон. Ризики Brexit роблять свою справу.
Майже тридцять років тому Великобританія приєдналася до Європейської валютної системи (EMS). До жовтня 1990 року Маргарет Тетчер поставила умовою для свого членства, що фунт повинен мати вартість трьох німецьких марок. Близько 2 євро за фунт за курсом валют 1999. Аналітики визнали цей курс нереальним і занадто високим. Протягом наступних місяців у рамках європейського валютного співробітництва кожна країна-член повинна була захищати цей ключовий курс обміну. Конкретно Бундесбанк, Банк Франції купував книги у значній кількості для підтримки свого курсу.
У вересні 1992 року Джордж Сорос, тодішній гуру Уолл-стріт, оголошує, що буде спекулювати проти фунта. Термін здається ідеальним. Валюта все ще переоцінена, повністю відірвана від економічної ситуації. Солідарність європейських центральних банків закінчується. Банк Англії (БоЕ), реагуючи на тетчерський рефлекс, змітає будь-які перспективи девальвації та оголошує, що захищатиме свою валюту без ослаблення. Фактично, лише під час Чорної середи вона використала всі свої валютні резерви на підтримку фунта (50 мільярдів!). Девальвація близько 15%. Якщо фунт повинен досягти 1 євро в найближчі тижні, враховуючи обмінні курси, прийняті 4 січня 1999 р., Він втратив би більше третини своєї вартості.
Недавня історія курсу між двома валютами робить цей прогноз все менш надуманим. За день до голосування за Brexit у червні 2016 року ми все ще котирували 1,30 євро/фунт. З моменту призначення нового прем'єр-міністра у травні 2019 року фунт продовжував слабшати: 1,19 євро/фунт на початку травня та 1,10 євро/фунт в даний час. При такому темпі через два місяці буде досягнуто паритет. Чи слід це розглядати як символ провалу британської стратегії виходу? Якщо ця конкурентна девальвація не є активом.
За два місяці можна було досягти паритету між двома валютами.
Це малоймовірно в тій мірі, що британський сільськогосподарський та промисловий потенціал, безсумнівно, не дозволить йому виправити свої рахунки. Ось чому Англія мріє перетворити місто на гігантське офшорне місце, як Сінгапур. Залучіть європейський капітал та вилучіть банки та фінансові установи континенту. Але це означало б відмову від європейського фінансового паспорту, що дозволить банкам через Ла-Манш здійснювати свою діяльність на континенті. Здається малоймовірним, що вартість Фунта зросте найближчим часом. Тим часом уряд утримується від будь-яких змін процентних ставок, щоб зберегти незмінним свій маневрний простір.
Мильна опера не зупинить нас переслідувати найближчими тижнями.
Якою буде ймовірність паритету євро-фунт? Просте продовження недавньої тенденції не може бути підтверджено. Якби це було так, на ринку форекс вже спостерігалася б котирування в розмірі 1,00 євро/фунт.
Тепер візьмемо ринок ф'ючерсних валют у Чикаго. За ф’ючерсними контрактами, що підпадають під жовтень 2019 року, долар/фунт та долар/євро, ми можемо відновити прогноз курсу 1,09 євро/фунт. На сьогодні оператори не передбачають подальшого зниження фунта стерлінгів.
Далі, давайте розглянемо очікувану волатильність на цьому ж ринку. Індекс становить 11% щодо долара, тоді як для євро він становить 6%. Невизначеність щодо фунта подвоїлася за останні два місяці. За нормальним законодавством, фунт має 70% шансів змінюватись на + або - 11% щодо долара протягом року. Але чи є цей статистичний закон досі актуальним у контексті Brexit ?
Якщо ринок намагається створити тенденцію до фунта до кінця 31 жовтня, занепокоєння зростають небезпечно. Ми всі платимо за ризик і невизначеність, яку британці представляють для Європейського Союзу. У Financial Times Лондон порівнюють із ринком, що розвивається. Мильна опера не зупинить нас переслідувати найближчими тижнями.
П'єр Грусон - професор фінансів у бізнес-школі Kedge у Бордо
Розшифруй світ згідно
Щодня написання Les Echos приносить вам достовірну інформацію в режимі реального часу. Це дає вам ключі до розшифровки новин та передбачення наслідків поточної кризи для бізнесу та ринків. Як розвивається ситуація зі здоров’ям? Які нові заходи готує уряд? Чи покращується діловий клімат у Франції та за кордоном ?
Ви можете розраховувати на те, що наші 200 журналістів дадуть відповідь на ці запитання, а також на аналізі наших найкращих підписів та відомих авторів, які повідомлять ваші думки.